江银发债:公司进一步加大镍电材料布局

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  新国都

　　投资要点：

???　　维持增持评级。公司上半年业绩略超预期，考虑六氟磷酸锂的持续紧缺，公司盈利水平有望继续保持高位，同时叠加出货量的快速上升，公司业绩快速增长。上调2021-2023 年EPS 至2.30、3.94、4.99 元，参考2022 年行业平均估值水平45X PE,给予公司2022 年45X PE，上调目标价至177.3（原目标价为126 元），维持增持评级。

???　　业绩超预期。公司2021 年上半年收入达到36.99 亿元，同比增长132%，归母净利润为7.83 亿元，同比增长151%；预计前三季度归母净利润为14-16 亿元，同比增长170%-209%，其中Q3 单季度预计归母净利润为6.17-8.17 亿元，同比增长199%-295%，业绩超预期。

???　　电解液量价齐升，全年盈利预计仍将保持高位。21 年六氟磷酸锂价格持续走高，公司电解液一体化布局优势明显，上半年我们预计出货量达到5.5 万吨，锂电池材料毛利率为36.18%，同比增长7.07%，盈利能力显著提升。全年来看我们预计公司电解液出货量有望达到13万吨，同时随着六氟磷酸锂长单的签订和高价订单的确认，公司电解液盈利水平有望进一步提升。

???　　持续加强锂电材料板块布局，成本优势进一步优化。公司进一步加大镍电材料布局，投资建设LIFSI、六氟磷酸锂、磷酸铁、二氟磷酸锂等产能，进一步完善和扩充公司锂电池板块业务布局，大化工模式下公司一体化布局成本优势将进一步凸显。

???　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，六氟磷酸锂价格大幅下降,哪有机会你挣呀，29的成本，都不知道何时能回 ,人脸识别有用么？对于不要脸的公司来说，问了十月底及11月底的人数，到现在都没回答！ ,找到了，这个可以有回答新国都：11-20 19:16您好，公司全资子公司中正智能主要从事生物特征识别及身份认证产品的设计、研发和销售，包括人脸等生物识别算法及系统；公司全资子公司新国都支付已推出并量产针对刷脸方式的智能电子支付设备。感谢您的关注及建议！ ,你的耐心是什么条件 ？ ,你想多了 现在是经营及战略出现重大问题 未来持续亏损倒闭不可避免 这才是大跌根本原因 马婷

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