000767股吧 :漳泽电力(000767)的调研报告(转载)

漳泽风力(000767)的调查研究汇报

　　　　自己以价格入股为重心，按照格雷厄姆、巴菲特的的入股表面和孙子战术动作入股引导，领会出完备入股价格而又被商场忽视的未拉升的股票，并本人全仓买入等候商场创造、价钱升高来检查本人的入股本领的对错。经过对漳泽风力（000767）的调查研究领会创造漳泽风力真实是只好股票，是2007年翻倍股票，2007年3月起犯得着买入并持有到2008年6月，当前7。15元，到时值格少则12元，多则15元。一年多的功夫里，在危害极少的情景下，收益率少则68%，多则有109%，功夫本钱不高，犯得着入股。

　　　　所谓“良知知彼，战无不胜”，咱们入股一只股票之前，必需对入股东西领会领会，入股东西能否完备真实的的价格，保证本人的加入本钱不会不足而且结余大幅胜过商场平衡程度，本领长久立于一败涂地。

　　　　一、漳泽风力的重要情景及关系行业情景

　　　　（一）、大概：山西漳泽风力股子有限公司是在山西省太原市备案的挂牌公司，是山西省的主力火力发电厂，总股份资本13。23亿股，流利股4。03亿股，限售流利股9。22亿股。重要以火力火力发电（占60%成本）和入股消费电解铝（占40%成本）为主业。此刻具有电厂：漳泽火力发电厂（2*10万千瓦时和4*21万千瓦）、河津火力发电厂（2*35万千瓦）、占95%股权的山西永济市的山西蒲光火力发电有限负担公司（2*30万千瓦）、占40%股权的秦皇岛秦热火力发电有限负担公司（2*30万千瓦）、山西省河津市山西华泽铝电有限公司（年产28万吨电解铝、16万吨的阳极碳素和两个2*30万千瓦的燃煤电机组。），其它风电入股略。过程让渡和定向增发后的本质遏制人是华夏风力入股团体公司持有36%股子，第二大股东是山西国际风力团体有限公司持有27%股子，漳泽风力是地处煤碳资源充分的山西省坑口发电站，被山西省群众当局名列“山西省挂牌公司五强”之首，在华夏企业断定评级中被评为AAA级企业，从各年数据领会，从1996年到2006年都是收益特出、分成洪量的的挂牌公司。

　　　　（二）、各公司的基础情景：

　　　　1、华夏风力入股团体公司（以次简称“中央电影企业股份有限公司投团体”） 是漳泽风力第之一次全国代表大会股东，势力丰富，备案本钱：群众币120亿元，是我国中国 *** 第五次全国代表大会火力发电团体（华能、大唐、华电、国电、中央电影企业股份有限公司投）之一

　　　　2、山西国际风力团体有限公司（以次简称“山西国电”）是漳泽风力第二大股东， 备案本钱：群众币60亿元，重要筹备范畴：电、热的消费和出卖，同样是势力丰富的山西省大公司。

　　　　3、山西华泽铝电有限公司：地处山西省河津市境内，是由华夏铝业股子有限公司和山西漳泽风力股子有限公司按6: 4的比率共通出资组装的巨型铝电联合经营公司。公司树立范围为年产28万吨电解铝、16万吨阳极炭素及2×300MW燃煤电机组，名目总入股61亿元。是国度正式接受的之一家铝电联合经营演示名目，是山西省财产构造安排"1311"筹备的龙头名目，也是华夏铝业挂牌筹融资的首要选择名目创造于2003年3月，2005年6月名目建交投入生产。公司筹备范畴为：电解铝与阳极炭素的消费和出卖，发、供、购、售风力，以及消费所需燃料、资料、备品附件、高新技术本领及副产物的归纳运用。公司现有职工2000余人。28万吨电解铝消费线沿用暂时进步真实、具备我国自决常识产权的300千安巨型预焙电解槽，具备含量大、能源消耗低、交流电功效高档便宜。山西华泽铝电有限公司具备山西"煤－电－铝"财产链、风力直接供应、氧化铁资源马上处置等鲜明的上风，具备很强的商场比赛力，真实是华夏铝产业兴盛的典型。

　　　　4、漳泽风力部下电厂的情景：漳泽火力发电厂地处山西市长治市，由2台10万千瓦和4台21万千瓦机组形成，投入生产于1985年。

　　　　5、河津火力发电厂地处山西省运都会，由2台35万千瓦机组形成。占95%股权山西蒲光火力发电有限负担公司地处山西永济市，由2台30万千瓦机组形成。、占40%股权的河北省秦皇岛秦热火力发电有限负担公司地处河北省秦皇岛市，由2台30万千瓦机组形成。

　　　　（三）火力火力发电行业的关系情景

　　　　1、煤碳价钱和输送费。从观察中咱们不妨创造煤碳价钱和输送用度形成了火力火力发电厂的重要本钱，但漳泽风力部下的电厂都在山西省煤碳资源充分的地域，是坑口发电站，煤碳的输送本钱远远低于粤风力、华能等其余火电厂，煤碳购进价钱也因在产地而成绩不少，从查到的数据可知漳泽风力2004、2005年、2006年的单元火力发电本钱为0。13元、0。15元、0。14元，世界同业业平川水等分别是0。19元、0。20元、0。20元，由此看来，一比较就领会漳泽风力是世界火电火力发电本钱更低的公司，真实是优质低本钱火力火力发电挂牌公司。

　　　　2、机组的功率巨细。从向资深的高档风力工程师接洽：火力电机组功率越大越节约能源越进步，火力发电本钱越低，5万千瓦以次为掉队减少机组，10万千瓦为掉队机组，20到25万平淡机组，普遍此刻的要30万千瓦之上才算是进步机组。漳泽风力部下电厂惟有2台1985年投入生产的10万千瓦是掉队机组，但索取折旧已差不离，不妨忽视不计，4台1991年投入生产机组是平淡，8台都是2000年后投入生产的30万千瓦之上进步机组。由此看来漳泽风力部下的电厂的火力发电摆设在同业业属于进步，进而督促公司变成世界火电火力发电本钱更低的公司。

　　　　3、火力发电厂所处都会的昌盛水平和风力传输线路损耗。从输变电材料查问和向资深的高档风力工程师接洽得悉，火力发电厂出卖风力给电力局要减去线路损耗的，火力发电厂的本钱与其地方都会昌盛水平相关，即使地处的都会产业昌盛，用工学院，就近供电，保送风力的线路短，电缆耗费就少，本钱就少，即使地方都会产业差，用不完所发的电，要把风力送给两第三百货公里外的都会用，线路损耗特殊大，如许的火电厂是不合算的。2005年运都会税务局共实行入库税收收入40。7亿元，2006年长治市税务局税收收入为50.02亿元，秦皇岛市国税收入30亿，而广东肇庆市2006年国税税收收入为30亿元的都会，在广东省22个地级市排第10位，经观察接洽，2台30万千瓦的火电电机组是不够供给风力的。进而证明漳泽风力部下电厂都处在产业算为昌盛的地域，所发风力都是就近供给，线路损耗比拟少。

　　　　（四）风力商场情景

　　　　1、美利坚合众国等进步国度的风力商场情景：是火力发电厂竟价上钩，电力网公司是把电力网租给各电机构，收取过网费，电厂不妨租借电力网把风力产物出卖给厂家。

　　　　2、我国此刻是火电、水力发电、核电、风电并举，以火电和水力发电为重要，电价由国度发改委定，本质仍旧居于安置财经期间。电厂只不妨按国度发改委规订价格出卖风力给电力局，再由电力局出卖风力产物给工场。从2006年起则不妨经接受从电厂径直拉线出卖风力给指定工场，如华泽铝电的风力径直供本厂本厂消费电解铝即是不必电力局多赚一笔钱。

　　　　3、我国举行了煤电联合浮动基础遏制了电厂的厚利率不会再下降，因煤价上扬而引导火力火力发电厂成本罕见场合已爱到遏制，而2006年漳泽风力风力产物厚利率就到达20%，第三次煤电联合浮动已获得接受，风力又要加价了。

　　　　（五）电解铝情景：铝行业情景：铝价重要由氧化铁和风力形成，因2006年氧化铁在前两年的暴涨后狂跌，而铝价仍在上位，产生了制品铝行业全行业扭亏，从包铝、山东铝业等铝行业的2006年功绩猛增50%之上不妨表明。铝行业正在居于好境阶段，从铝的期货汗青趋向图不妨查到2001年到2005年铝价低部价位在13500元/吨安排（2001年时为底部，其时非金属价钱未狂涨前，铜价也是在底部14000元/吨，而铜的消费本钱是12000元/吨），而此刻铝的消费本钱约在14000元/吨到15000元/吨，而到2007年3月5日铝期货价钱在19400元/吨，就算按14000元的本钱价，制品铝也不过比本钱价高出38%，上涨幅度不大，所以电解铝的价钱不会大跌。铜价炒得太高，但铝价则不算高。

　　　　（六）山西华泽铝电有限公司结余本领领会：电解铝财产的重要成天职别是氧化铁、风力，辨别占40%、35%。而这两样货色，凑巧两大股东华夏铝业和漳泽风力都能供给。“与上海现货商场价钱比拟，华夏铝业供给的氧化铁价钱每吨起码要廉价1500元，而用水每度还能俭朴0.10元安排。所以，华泽铝电的本钱上风与同业比拟特殊鲜明。不妨确定，不管氧化铁和电价还好吗变，华泽铝电的本钱上风的形成成分必定督促公司在结余上面遥遥超过于同业业，如许的公司真实罕见！

　　　　二、漳泽风力的价格入股领会

　　　　1、从现款分成率领会：漳泽风力年年都举行高比率的分成和按照功绩延长幅度而高比率送股，从1996年到2005年10年平衡年年分成达19。95/10=1。995元，10年共送23股，平衡年年10送2。3股，但本质送股和分现款都是复式计划的。股改许诺要年年分成占每股收益的65%之上。基础维持平衡10送2元加送2。3股。从领会证明漳泽风力对股东是控制的，也证明公司势力丰富，即使不丰富，哪有钱分成呢？

　　　　2、从处置层的真诚领会：从公司维持年年高比率分现款给股东和年年年报颁布实质的清析度，足以表明公司以王清文为股东长的处置层是犯得着信任的。

　　　　3、从处置层的筹备本领领会：从漳泽风力2004、2005年、2006年的单元火力发电本钱为0。13元、0。15元、0。14元，世界同业业平川水等分别是0。19元、0。20元、0。20元，从漳泽风力是世界火电火力发电本钱更低的火力火力发电挂牌公司不妨证明处置层的筹备本领真实不错，对每个项手段加入科学而高效，本钱处置得好。

　　　　4、从财政情景领会：2006年第三季报反应，每股收益0。28元，成本3。1亿元，2006年年报成本已预50%，增总财产47亿，总欠债26亿，财产欠债55。5%，偏高但经向风力工程师领会：电厂普遍是借大笔贷款树立机组，分二、三十年偿还贷款，55。5%财产欠债率不算高。经过与华能的比拟真实是如许。和2005年度比：钱币资本5。04亿，增2亿，应收帐款减1亿，大公国际赋予本期筹融资券A-1断定评级，发借主体评级为A＋。总的来说，财政情景很好，断定高，现款也十分富裕，但告贷偏多了点。

　　　　5、从产物出卖延长及厚利领会：漳泽风力第三季报反应专营收入(万元): 225521.08同期相比增 34.98% ，净成本(万元): 31026.48同期相比增 35.32%，2007年1月30日登载估计2006年功绩同期相比延长50%安排公布，证明公司的延长后劲特殊好，加上定向增发采购的风力财产，为此后功绩延长打下杰出的普通。

　　　　6、从功绩变革领会：从公司的报表和各大组织的接洽汇报不妨创造，漳泽风力2006年的功绩约0。4元比上年0。28元的收益增42%，引导功绩减少不是主业感化（主业仍旧高收益汇报），是入股于合伙公司的华泽铝电爆发的入股收益，加上汇兑收益几万万元群众币：漳泽风力曾于2000年经过华夏出入口钱庄博得了20年期年息率1.27%，合计217亿日元的贷款，2004年公司将此贷款置换为10年期，并从2005年发端等额归还。而群众币对日元的升值引导了汇兑收益年年赚几万万元，这年趋向将会保护两三年，入股收益结余感化了总成本增50%之上。如许好的股票，因商场的忽视引导“商场教师”报价过低。

　　　　7、从漳泽风力的本质价钱领会：从2007年3月1日算起到2008年6月一年多的功夫里，2006年收益0。4元，股改许诺要年年分成占每股收益的65%之上，2006年分成按10送2。6元计；2007年按各大组织调究汇报领会因功绩延长，每股0。52元安排，是10送3。4元；则2008年6月最少每股分成则是10送6元，按国际公认的5%价格收益率（巴菲特昔日入股的中火油分成收益率也是5%，香港蓝筹股平衡现款分成率也不过3%）计划2008年价格12元（0。6/12*100%=5%）从风力上钩竞投、电解铝高结余本领、群众币长久升值引导的汇兑收益的远景及上述的领会，12元的价钱是犯得着的，到时值格弹性将会上15元。

　　　　8、从股东变革领会

　　　　漳泽风力2007年1月25日定向刊行后颁布的前二大股东名单反应的股东瑞士钱庄、上投摩基础金处置有限公司、华夏建银入股证券有限负担公司、新华人寿保障股子有限公司、华夏人寿财产处置有限公司等组织都认购了洪量股票，上投摩基础金处置有限公司处置的颁布的旗下三只基金持有漳泽风力股票数反应有有二级商场洪量购入股票，咱们提防领会创造十大股东中的华夏树立钱庄-上投摩根华夏上风证券入股基金持有727.24股比定向增发数多出400万股。再有另二只未入十大股东的基金呢？从好几只铝业股不妨创造上投摩基础金旗下三只基金的身影，但普遍铝业股（焦作万方、山东铝业、包铝、兰州铝业等）已升一倍之上，此刻惟有具有28万吨电解铝的40%效率的漳泽风力优质股在此次行情中仅升39%，所以漳泽风力真实是主力下只拉升的重要目的。

　　　　9、从各大组织对漳泽风力的评级领会：各大组织2006年2月到2007年2月对漳泽风力的评级汇报有13份，13份为增持或买入，所以威孚仍旧犯得着入股的。

　　　　10、从股票价格走势领会：此股股票价格7。69元从2004年9月跌到2005年7月的3。79元，跌到2006年5月的5。02元，而后到2006年12月12日在3。79元到7。10元之间盘整达28个月之久，体验了4次拉起打下，换手率已胜过百份之几百，从年线计划，从2006年6月到12月在沿用锯条洗盘吸筹，总体平衡本钱5。14元。从2005年12月起动的此波行情，漳泽风力基础没有拉升过，只从2007年1月4日才发端振动式拉升。农户震动征象鲜明。因鱼市连废物股普遍也而升了一倍之上，所以漳泽风力只少生存特殊大的补涨时机。

　　　　11、从动静上面领会：A、迩来有动静称有组织或农户要炒漳泽风力，从十大股东变化、绝大部普遍股票已上涨幅度太大、2006年6月到12月的锯条波型走势、两个月在股票价格百万交易挂单查看领会，两个月的盘面领会创造老是有大资本在震动，凡此各类表白动静是对的。（从锡业股子、东阿驴皮胶、天津港、威孚高科的领会试验表明每逢农户拉升前的打压城市搞到持有者特殊懊恼，而后遽然拉起）农户的本钱估量在5。14元邻近，2007年2月27日的抗拒下跌、2月28日的涨停及两天拍板量反应此刻农户基础够货，暴发仍旧获得确认。广发证券、中国国际信托投资公司、国泰君安、共同、光大、国信、东方证券之类组织评价汇报中评介为增持。

　　　　12、从大市趋向领会：按照格雷厄姆对书市汗青的接洽创造，凡过程暴跌过的书市一旦走牛，普遍会冲破前期上位后才回调，而我国书市体验了2001年到2005年五年暴跌后走牛，按书市的汗青顺序，我国沪指会过了2001年的2250点后才会回调，但因一手一足有500点安排虚高，自己估量过了3000点后会回调20%到30%后大市仍旧连接进取。从绩优股华能国际、粤风力、粤照明、鲁泰、粤高速、深圳飞机场、盐田港之类一大量高分成的股票已被炒高，分成率5%的股票已不多时的大市是恐怖的。加上此刻大非挂牌，几大权重股价钱高，所以大市指数确定会回调，但因处置层的必需保证大非胜利软降落才算是股改真实胜利，也惟有保证书市昌盛本领用获利效力招引资本来消化大非挂牌，以是大情况将来仍旧一遍优美场合的，安排不过姑且的事，这是给咱们安排仓位的好机会，当令卖出股票价格高得已无价格的股票，在跌市时买入有价格的廉价股票。

　　　　13、从财产价钱兴盛汗青领会：从各上面领会创造，我国正在处在十分于阿曼、台湾70、80岁月，股票和土地资产价钱都居于鱼市进取，所以，咱们要运用好情况，买入优质廉价股票等着获利。

　　　　14、再有以次几点要弥补：

　　　　A、巴菲特在2005年9月大力入股美利坚合众国西宁靖洋风力公司的因为是在动力价钱瀑张后期看好风力股，固然我国此刻各别于美利坚合众国的风力公司举行竞投上钩，但我国举行风力公司举行竞投上钩最迟也是到2008年加涉世贸的结果养护期，一过2008年风力公司举行竞投上就变成实际，那么火力发电本钱在世界挂牌公司中更低的漳泽风力将变成更大成绩公司！几年前巴菲特购入中火油后惹起寰球抢购动力股，将会又在风力股演出一次传说！

　　　　B、高盛、大魔等寰球级大投行出汇报看好中资风力股，可见这是从巴菲特在2005年9月大力入股美利坚合众国西宁靖洋风力公司获得开拓，跟着越来越多的寰球级大投行看好风力股，不久未来此刻被荒凉的风力股将成刺眼翻倍影星股。

　　　　C、发改委近期的观察汇报反应我国2007年1到2月的仓库储存煤创近期新的高峰，新增煤的生产能力加上技术改造将新增8亿吨煤，煤价因生产过剩将会在2007年终回落。

　　　　D、通涨的传播进程轮到风力企业成绩时

　　　　E、风力股在本轮行情被忽略

　　　　F、漳泽风力本来是有40%成本来自其入股公司：华泽铝电，纵观全市，漳泽风力是一只被商场忽视了的价钱更低的绩优铝业股加风力股。

　　　　过程领会，漳泽风力是一只特出的风力股加特出的铝业股，而且被商场忽视了，适合巴菲特的入股观念，就算大市不好，此刻买入持有这只股票等候商场创造拉高股票价格也是精确的。

　　　　G、漳泽风力入股天弘基金处置公司的范围较少（略）

　　　　在策略上咱们要用价格领会决定股票，但在策略上咱们又要充溢运用“动静加领会”来普及咱们的资本运用率，做到打有控制之仗。

　　　　归纳上述，在其余股票已一致上涨幅度100%之上（有的几倍）的情景下，动作居于低部并完备特出出息的漳泽风力来说，无疑是只好股票，不妨既保护不不足又不妨翻倍的股票，是犯得着入股的，就用一年的功夫来看着漳泽风力上12元。