qh盈亏:旨在进一步优化登记制新股发行承销制度

　　本报告导读：9 月18 日，证监会、上交所、深交所、证券业协会同步发布合计7 项文件正式稿，旨在进一步优化登记制新股发行承销制度，规范网下报价行为，促进买卖双方博弈更加均衡，更好发挥市场在资源配置中的决定性作用。这是注册制试点运行两年来第一次大规模规则修订，体现出注册制改革不断自我完善并保持初心的决心。

???　　摘要：

???　　事件回顾：2 021 年9 月18 日，证监会、上交所、深交所和证券业协会同步发布关于注册制板块承销规则修订及网下投资者管理的文件，文件数量合计达到7 则。从包括新股网下询价定价机制、投资者报价合规监管等各方面进行制度完善修订，旨在促进买卖双方博弈更加均衡，规范新股询价发行秩序。承销规则修订将于9 月18 日起正式施行，节后发行新股即按照新规落实询价安排，而网下投资者相关管理办法将于2021 年11 月1 日起施行。

???　　两项《倡议》建议高剔比例1%~3%,投行发行定价超出“四数熟低”

???　　幅度不高于30%，新股定价权部分向卖方转移。本次注册制板块承销办法修订正式意见稿内容与8 月20 日发布的征求意见稿基本相同，在两项《倡议》中则明确了“高剔”比例下限为“1%”，投行突破“四数孰低”发行定价幅度上限为“30%”。从三季度参与注册制板块网下询价的账户来看，目前账户数量占全市场比例在1%以上的机构有25 家左右，单家最高占比为2.6%，如高剔比例降低至1%，机构报高价被剔除的风险将大幅下降，同时突破“四数孰低”30%的幅度限制会在一定程度上遏制投行过高定价，但突破权限放开依旧会使得卖方在新股定价中的话语权大幅提升，综合两方因素叠加下我们预计新股发行估值将上行，企业欠募现状有望得到改善。

???　　网下投资者监管再趋严，定价依据备案留痕，设置分类名单监管异常报价鼓励专业合规。本次协会发布的两项自律规则从注册要求、行为规范、证券公司责任、自律管理等各方面全方位的细化网下询价规范，要求网下投资者在询价开始前通过交易所平台上传定价依据及建议价格区间，进一步规范报价专业合规性。同时，通过设立分类名单实施差异化自律管理方式，进入限制名单的网下投资者将不得参与所有板块的网下询价及配售，而进入精选名单的网下投资者将有机会开通注册绿色通道、减免信息报送等。

???　　新规落地后，预估5 亿规模AB/C 类账户全年打新收益率预估在5.14%2.42%（80%入围率）。预估未来维持全年各板块发行140 家数量，由于博弈初qh户减少数量有限，预估科创板创业板维持95008500 户，初期入围率80%，新股首日开板平均涨幅120%的中性条件下，5 亿规模ABC 类账户100%入围下的打新收益率预计为6.43%3.02%，如考虑实际入围率80%，则对应ABC 类账户打新收益率为5.14%2.42%。

???　　风险提示：新股上市涨幅不及预期，谨防个别新股首日破发风险。,[大笑] ,湿夫，你有话能不能一下子说完之，不要霸屏好不好，这种行为已经过时了[困顿] ,五九四十五，四九三十六不理解吗？ ,苍老师改行了 ,“我老师”是一个人的人名吗？ 崔俊星

社会库存，实际上是保障生产流通正常进行的一个“蓄水池”。

当期市场供大于求时，蓄水池水位上涨；反之则下降。

一般而言，钢材社会库存量显著膨胀，表明了市场供应压力增大，行情难以扬升。

所谓社会库存，必须是涵盖了生产企业的产成品库存、加工企业的原材料库存、流通企业库存；既包括已经入库的库存，还包括在途的库存等，而不仅仅是一些城市钢材市场的库存量。两者之间存在着很大差异。现在钢厂都是盲目生产，除了特殊规格和材质的和客户指定生产的，基本是没有按订单生产的。

现在钢厂都是盲目生产，除了特殊规格和材质的和客户指定生产的，基本是没有按订单生产的。

扩展资料

一个较为合理的钢材社会库存量应该是多少？

通过对当前情况的综合分析，可以视为当年全部产量1.5个月的量，或者说，合理的库存周转期为1.5个月。

比如，2009年中国全部钢材产量为69244万吨，那么其合理的社会库存量应当是8656万吨。

要知道，在计划经济时期，人们一度努力争取的最好社会库存量，也就是年生产量3个月的周转期。

计划经济时期钢材库存水平最高时，其库存量曾经占到了当年产量的50%，即库存周转期为6个月。

参考资料来源：百度百科-社会存库