软性大宗商品价格普遍上涨:电石和PVC 价钱持续上涨

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  氯碱化工

　　主营产品高度景气，业绩有望大幅增长

???　　结论与建议：

???　　事件：9月16日，发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出坚决管控高耗能排放项目，对新增能耗5 万吨标准煤及以上的“两高”项目要求各地区根据能耗双控目标任务加强管理，严格把关，旨在进一步加强能耗双控。能耗双控进一步加强背景下，化工行业中一些能耗消耗较大的子行业如电石、PVC等产品供给约束进一步加强，价格可能进一步上行。

???　　公司是国内氯碱龙头企业，目前拥有PVC产能183万吨，电石产能238万吨，烧碱产能132万吨，粘胶短纤产能73万吨，形成煤—电—氯碱—粘胶纤维—粘胶纱上下游一体的循环经济产业链。此外公司地处新疆，煤、石灰岩、盐、电力等原材料便宜，缩减成本，使公司成本优势明显，行业竞争力强。且公司不断剥离贸易业务，专注氯碱行业，核心资产不断优化。

???　　公司发布2021年半年度报告，实现营业收入307.16亿元，yoy-26.07%(营收下降主要是因为4月完成处置上海多经60%股权，若剔除贸易业务，2021H1营业收入为10.81亿元，yoy+49%。)，归母净利润为17.33亿元，yoy+729%,扣非归母净利润为17.23亿元，yoy+666%。公司Q2实现营收85.07亿元，yoy-67%，归母净利润为10.01亿元，同比扭亏为盈，qoq+37%，扣非归母净利润为9.99亿元，yoy+400%,qoq+38%。

???　　能耗双控趋紧，电石价格持续上涨：电石作为高耗电产品，在能耗双控背景下，供给端受到压缩。21 年来电石价格持续上涨，目前电石达5758元/吨，yoy+79%。根据《2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，由于宁夏、新疆等9 个省(区)上半年能耗强度不降反升，为一级预警，后续宁夏和新疆地区新建电石的审批项目难度加大，已建成项目存在限产的可能，或助推电石价格进一步上涨。

???　　电石成本增加，PVC 价格中枢上行：国内PVC 主要来源是电石法，随着电石价格的上行，PVC 价格也一路上行。当前PVC 达10240 元/吨，yoy+54%，公司具备配套电石产能，产业链一体化优势明显，成本护城河深。电石和PVC 价钱持续上涨，公司享受双重红利。

???　　烧碱供应短缺，价格大幅上行：受能耗双控影响，部分地区限电限产，液碱供应短缺，价格大幅上涨。目前烧碱价格达4400 元/吨，yoy+125%。

???　　目前来看烧碱主产地江苏上半年能耗强度也在一级预警名单中，后续烧碱产能可能会被持续压减，价格有望持续高位。

???　　粘胶纤维旺季来临，价格有望继续反弹：2020 年受疫情影响，公司粘胶短纤价格大幅下滑，达到价格低谷。今年来，随着疫情逐步得到控制，海内外服装消费持续复苏，粘胶短纤价格部分回弹，当前价格达11800元/吨，yoy+39%,预计随着秋冬服装消费旺季的到来，粘胶短纤的价格将进一步回升。

???　　主营产品景气上行，业绩有望大幅增长：短期来看，公司主营产品价格处在景气上行区间，公司利润有望大幅增厚。中长期看，在能耗双控的背景下，后续电石、PVC、烧碱产能增加受限，公司主营产品有望保持高位。此外今年4 月公司完成处置上海多经60%股权，后续将持续剥离利润较低的贸易业务，专注化工主业。公司作为国内氯碱化工、粘胶纺织双龙头企业，产业一体化程度高，成本优势明显，在能耗双控背景下，盈利能力有望进一步提高。

???　　盈利预测：预计公司2021/2022/2023 年实现净利润47.6/49.7/52.9 亿元，yoy+3160%/+4.5%+6.3%，折合EPS 为2.22/2.32/2.46 元，目前A 股股价对应的PE 为8/7/7 倍。公司成本优势明显，盈利能力优秀，给予“买入”评级。

???　　风险提示：1、产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等。,想多了 ,乐视网过来的？恭喜你乐视网[大笑] ,来，赶紧吃颗花生米 ,群中真不少傻十三 ,你都看懂主力，你可以回去睡了 ,上海证券交易所和深圳证券交易所对股票和基金交易实行”T+1”的交易方式．
也就是说投资者当天买入的股票或基金不能在当天卖出，需待第二天进行交割过户后方可卖出；投资者当天卖出的股票或基金，其资金需等到第二天才能提出。
T+1本质上是证券交易交收方式，使用的对象有A股、基金、zj、回购交易。指达成交易后，相应的证券交割与资金交收在成交日的下一个营业日（T+1日）完成。
拿A股来说，假定你T日买进A股1手，在T日的时候只是登记了这笔交易，那1手A股并没有转到帐户上，所以不能在T日当天卖出。因此，在“T+1”日的时候这一手A股已经转到了你的帐户上了，所以你就可以选择卖出了。,可以。能上网就行。,07年的牛市时股权分置改革和国际经济市场泡沫繁荣引起的
08年的熊市就是次贷危机引发的国际金融风暴造成的,我觉得家里蹲，蹲家里，家蹲里，蹲里家这几所大学你都可以上，290分足够用。,

信托行业评级初评结果终于尘埃落定。
据悉，68家信托公司均已经收到各自的行业评级初评结果。从证券时报记者目前了解的情况来看，包括中信信托、平安信托、中融信托、上海信托、重庆信托等传统劲旅如愿收获A评级；另一方面，一些不以规模见长却风格稳健的地方信托公司，包括苏州信托、国元信托、粤财信托等，亦跻身行业初评A级序列。
不过，也存在一些令人意外的结果，有一些实力不俗且发展势头出众的公司在初评中被定级为B。整体来看，此次评级为B级的公司占据行业大多数。
A评级公司不少
从记者目前了解的情况来看，初评获得A评级的信托公司不在少数。
中部某信托公司评级事项负责人甚至表示，“估计A评级公司在20家以上。”
记者经多方调查了解到，初评为A级的公司包括但不限于中信信托、平安信托、上海信托、中航信托、中融信托、重庆信托、兴业信托、交银信托、云南信托、苏州信托、北京信托、国元信托、粤财信托、中铁信托、百瑞信托和国投泰康信托等。
信托公司行业评级，是中国信托业协会从行业角度对信托公司作出的综合评价，由协会自行组织，预计每年进行一次，信托公司会被划分为A、B、C三个等级。
根据《信托公司行业评级指引（试行）》，该评级事项本着简单易行的思路，将信托公司划分为A（85[含]~100分）、B（70[含]~85分）、C（70分以下）三级。
也就是说，上述提及的公司初评得分均在85分及其以上。
个别公司爆冷拿B
由于本次行业评级属于首次试行，信托公司在执行操作上报材料中对各个指标的理解判断不一，工作繁琐推进难，所以耗时颇多。
显而易见的是，即便监管方及业内公司已为此做了大量工作，该项行业评级也如现存的其他评级标准一样，无法令各方满意。
比如，一些实力不俗抑或发展态势抢眼的公司，包括华润信托、民生信托的初评结果为B。
从公开数据来看，华润信托综合实力位居行业前列。2015年，华润信托全年取得净利润31.30亿元，位列行业第三；注册资本金60亿元，位居行业第六。
另有消息人士透露，近年愈发生猛的安信信托(600816,股吧)初评结果也是B。
对于此事，安信信托相关人士并未予以明确回应，仅表示“相信公司不会爆冷，希望不要无依据猜测。”
确有公司初评为C
按照《指引》规划，评级工作主要包括信托公司自评、协会秘书处初评、审议及复议、评级结果发布等环节。
“初评结果并不代表最终结果，相关公司近段时间可以提请复议。”消息人士表示，复议主要初评未获A评级的公司。
据记者了解，此次评级为B级的公司占据行业大多数，但部分公司确实在初评中被定为C级。
有业界观察人士表示，对已经曝光的部分初评结果确实有些意外，相关指标和计算方式或许比较复杂。
根据记者此前获取的《指引》（投票表决稿），行业评级体系涵盖四大板块、11个指标的内容，包括资本实力板块（Capital Strength）、风险管理能力板块（Risk Management）、增值能力板块（Incremental Value）、社会责任板块（Social Responsibility），简称“短剑”（CRIS）体系。
其中，资本实力板块与风险管理能力板块占比较大，总分分别为28分及36分。