棉花期货实时行情聊聊预期正邦转债首日收盘价在132-137元

导语：有哪些感性的上涨你永远不懂？中金转债、沪工转债发行，有抢权价值吗？天创转债、巨星转债上市，上市首日定位如何？维格转债转股价下修，有何影响？

市场概览

7月15日，A股市场缩量震荡下跌，收于5日均线之下，仍在10日均线之上，两市成交额连续8日突破1.5万亿，北向资金全天净卖出27.06亿元；收盘上证指数下跌1.56%，沪深300下跌1.29%，创业板指下跌1.6%；盘中酒店餐饮、多元金融、家居用品、食品饮料、工程机械等行业表现居前，半导体、IT设备、互联网、电信运营、元器件表现落后。

可转债市场与股票市场同步下跌，中证转债下跌1.38%，转债平均下跌1.49%。市场中，天目转债、万里转债、克来转债涨幅最高，国轩转债、游族转债、康隆转债涨幅最低，见下图。

上期笔记回顾

《为什么可转债比股票涨得高？银信转债、国城转债发行，泛微转债上市——可转债市场观察（20200713）》中：

预期银信转债满额申购中0.02-0.05签，实际中0.03签，符合预期。

预期国城转债满额申购中0.02-0.06签，实际中0.02签，符合预期。

《联诚、宏川转债发行，比音、正邦转债上市，华夏转债退市——可转债市场观察（20200714）》中：

预期比音转债首日收盘在138-142元，实际收盘为132.5元，低于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利5.54元。

预期正邦转债首日收盘价在132-137元，实际收盘为134元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利22.43元。

感性的上涨你永远不懂

今天是福特转债的最后交易日，如果过了今天，福特转债将被赎回，赎回价仅为100.263元，相对于福特转债昨日收盘价194.87元低很多。当然，福特转债可以转股，按昨日收盘价，转股后的股票价值为196.72元。按理，买入194.87元福特转债，转股卖出可以获得196.72元，每张福特转债可套利盈利约2元。

但今天上午11点，福特转债大幅上涨20%至234.5元，午后再度上涨10%至255元，导致停牌，在此期间正股福斯特仅最大上涨8.7%。至收盘，福特转债价格大幅下跌至207.28元，转股价值为202.63元。

在这种走势中，那些依靠感性跟风，在230元以上买入的投资者，若不能以更高价卖出，如果接受赎回，则会亏损130元以上；即使转股，也最多能获得202.63元左右的收入，亏损约30元。

感性的上涨你永远不懂！最好不要去搞懂，避免亏损。

可转债日历

中金转债发行

7月20日，中金岭南公开发行38亿元可转换公司债券，简称为“中金转债”，债券代码为“127020"。

当前正股价：4.66元，转股价：4.71元，转股价值：98.94元，纯债价值：88.97元，保本价：113.7元，债券收益率：2.19%，AA+级。

公司简介

深圳市中金岭南有色金属股份有限公司是以铅、锌、铜等有色金属生产为主业国际化经营的公司，成立于1984年9月，1997年1月在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码：000060）, 注册资本35.7亿元。公司集有色金属采、选、冶、加工、新材料、贸易、金融、工程技术、环保为一体多行业综合经营，原为中央所属企业，曾先后隶属于中国有色金属工业总公司和国家有色金属工业局，现为广东省属企业。

竞争地位

根据发行人2019年年报，精矿产品中，2019年我国精矿铅金属含量123.12万吨，发行人生产5.18万吨，占比4.21%；我国精矿锌金属含量280.58万吨，发行人生产12.43万吨，占比4.43%。冶炼产品中，我国铅锌金属产量1,203.35万吨，发行人生产28.02万吨，占比2.33%。

最新业绩

2020年第一季度业绩见下。

估值

按照2020年第一季度业绩和最新净资产收益率6.7%计算，中金岭南静态估值估值PE：23.45倍，成长性估值PEG：3.5。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在114元附近，即每中一签盈利140元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.1-0.29签。

按每股配售1.0645元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为22.84%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为3.2%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：****。

沪工转债发行

7月20日，上海沪工公开发行4亿元可转换公司债券，简称为“沪工转债”，债券代码为“113593"。

当前正股价：20.87元，转股价：21.32元，转股价值：97.89元，纯债价值：73.49元，保本价：121.6元，债券收益率：3.38%，A+级，有担保。

公司简介

上海沪工，中国特大焊接与切割设备研发和制造基地。集团企业拥有62年的专业焊接与切割装备研发和制造经验，是上交所主板上市企业，也是焊接设备行业内龙头企业。

公司自成立伊始，就坚持以“品牌、质量、服务”为导向，以“振兴、推动民族产业”为己任，以打造“中国领先的焊接与切割整体解决方案提供商”为使命。公司坚持多品牌运作，旗下拥有沪工、沪工之星两大品牌，主营弧焊设备、数控切割设备、机器人系统和激光切割设备。通过多年的积累，公司在焊接与切割等相关领域已经掌握了核心技术，具备了较强的国际竞争力，产品远销全球上百个国家和地区，产品出口额2013、2014、2015、2016、2017、2018年均位于行业前列。

竞争地位

公司是国内知名的焊接与切割设备制造商，具有全系列产品生产能力。公司生产的焊接与切割设备产品门类齐全、规格众多，具备提供整体焊接与切割解决方案的能力。公司自成立伊始，就坚持以品牌、质量、服务为导向，以振兴、推动民族产业为己任，以打造“中国领先的焊接与切割整体解决方案提供商”为远景目标。通过多年的积累，公司在焊接电源、焊接工艺等相关领域已经掌握了核心技术，具备了国际竞争能力，产品远销全球110个国家和地区，公司2013年至2018年出口金额连续位居行业第一；公司已与国内外多家世界五百强企业、多家大洲级和数百家国家级别的顶尖工业集团、数千家重要伙伴保持了长期合作关系。

最新业绩

2020年第一季度业绩见下。

估值

按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速40.6%计算，上海沪工静态估值估值PE：78.9倍，成长性估值PEG：1.94。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在110元附近，即每中一签盈利100元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.01-0.03签。

按每股配售1.257元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为6.02%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.6%。

对于1手党，买500股大概率可以配1手，配售收益率上升为0.96%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。

天创转债上市

7月16日，天创转债上市，当前正股价：10.37元，转股价：12.64元，转股价值：82.04元，纯债价值：88.6元，保本价：115.3元，债券收益率：2.47%，AA级。

公司简介

专注于为消费者提供时尚、舒适、健康的鞋服产品和服务。公司采用多品牌、全产业链纵向一体化的运营模式。公司自主创立了KISSCAT(接吻猫)、ZSAZSAZSU(莎莎苏)、tigrisso(蹀愫)、KissKitty、MUSTHAVE(型录)等品牌，并代理西班牙品牌Patricia(帕翠亚)、意大利品牌Obag。公司采取全渠道营销方式：实体渠道上，公司以“自营 经销”相结合模式，已经在全国布局2000多个营销网点，覆盖全国30余个省、自治区、直辖市，并遍布全国370余个大中城市；电子商务渠道上，公司整合众多主流电商平台，并自主研发自有移动电商平台，为顾客提供便捷的、无差别的、愉悦的购物体验。

其他信息参见《海容、雪榕、巨星、天创转债发行，楚江、火炬转债上市——可转债市场观察（20200622）》。

正股估值

按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速5.99%计算，天创时尚静态估值估值PE：30.16倍，成长性估值PEG：5.03。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

同行业可转债比较见下。

预期上市首日定位在104-108元之间，中位数在106元附近。

巨星转债上市

7月16日，巨星转债上市，当前正股价：14.75元，转股价：12.28元，转股价值：120.11元，纯债价值：88.6元，保本价：115.3元，债券收益率：2.47%，AA级。

公司简介

杭州巨星科技股份有限公司的一家具有较强自主创新能力的专业从事手工具、手持式电动工具的研发、生产及销售的企业。公司产品主要包括手工具、智能产品等，主要用于家庭日用、工矿企业的房屋建造、日常维护和工业制造等用途。公司被评为浙江省高新技术企业、中国五金机电行业优秀企业。其他信息参见《海容、雪榕、巨星、天创转债发行，楚江、火炬转债上市——可转债市场观察（20200622）》。正股估值按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速5.75%计算，巨星科技静态估值估值PE：17.09倍，成长性估值PEG：2.97。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

无同行业可转债比较。

预期上市首日定位在128-132元之间，中位数在130元附近。

维格转债下修

锦泓集团:关于董事会提议向下修正可转换公司债券转股价格的公告

截至本公告披露日，公司股价已经出现在任意连续20个交易日中至少有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%（10.52 元/股90%=9.47元/股）的情况，已满足本次可转换公司债券转股价格向下修正条件。基于公司长期稳健发展的考虑，为保护债券持有人的利益，优化公司资本结构，维护投资者权益， 公司于2020年7月15日召开第四届董事会第十次会议，审议通过了《关于向下修正“维格转债”转股价格的议案》，并提交股东大会审议批准。向下修正后的“维格转债”转股价格应不低于该次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价、前一个交易日公司股票交易均价、股票面值、最近一期经审计每股净资产的高值，转股价格保留两位小数（尾数向上取整）。

笔记：当前维格转债价格为89.90元，转股价值为65.30元，由于有净资产限制，最大仅能下修到净资产9.85元，则转股价值上升到69.75元，仅小幅上升，对维格转债意义不大。

待赎回可转债

当前已发公告，待赎回的可转债列表见下。投资者应注意在最后交易日之前卖出或转股，避免低价赎回导致亏损。

福特转债退市

福斯特关于实施“福特转债”赎回的第四次提示性公告

赎回登记日：2020年7月15日

赎回价格：100.263元/张

赎回款发放日：2020年7月16日

赎回登记日次一交易日起，“福特转债”将停止交易和转股；本次提前赎回完成后，“福特转债”将在上海证券交易所摘牌。

笔记：福特转债发行于2019.11.18，上市于2019.12.11，终止于2020.7.15。上市首日收盘价为120.56元，最低价为113.02元，最高价为255元，最后收盘价为207.28元，存续期为0.66年。满额申购中0.07签，首日卖出平均盈利14.11元，持有到期平均盈利73.61元。首日买入持有到期收益率为71.93%，年化收益率148.81%。高于同期上证指数14.94%的收益率。

实盘操作笔记

1.实盘似乎中签欣旺转债，如果中签将缴款认购。

2.持债观望，择机卖出顺丰转债、华钰转债，买入价值型可转债列表中的转债。

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

本文仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中提及的证券和基金买卖，请自行承担风险！

• 中金岭南(000060)
• 天创时尚(603608)
• 巨星科技(002444)
• 维格转债(113527)
• 福特转债(113551)

而2018年前五大客户收入仅为14.75亿元，同比下滑占总收入比重仅为13%。而2017年前五大客户总收入达29.12亿元，占总收入比重达25%。从以上数字变化可以基本判断，2018年来自苹果的设备订单已大幅缩水，有分析认为，缩水幅度应该在50%左右。FPD