「维百财经」东吴证券陈李：A股2020年上半年收益或超下半年

亿纬锂能股票 2021-10-2 23:02

“猪价和房地产投资增速接下来将成为重要的视察指标，极富韧性的房地产投资在2020年也将可能快速下滑，带来政策放松的契机。”11月26日，东吴证券首席经济学家陈李在2020年度策略会上表示，2020年股市上半年收益或超 ...

“猪价和房地产投资增速接下来将成为重要的视察指标，极富韧性的房地产投资在2020年也将可能快速下滑，带来政策放松的契机。”11月26日，东吴证券首席经济学家陈李在2020年度策略会上表示，2020年股市上半年收益或超过下半年。展望2020年股票市场，陈李认为，2019年经济增长的贡献，40%来自房地产投资和净出口。但是净出口在2020年面临挑战，贸易磨擦中既往关税的负面作用正在显现;同时美国国内消费增速面临下行风险。特别有韧性的房地产投资在2020年某个时点后可能快速下滑。同时，2019年高收益率或对2020年收益率构成制约。数据显示，截至今年10月，股票型公募基金收益率中位数为37%，是历史第4好成绩，过往收益中位数到达30%以上的年份在接下来1年收益都难以为继，预示着下1年的预期回报率降落。“股市上半年收益或超过下半年。”在陈李看来，2020年下半年企业盈利可能更快恶化，而经济增长目标重设会显著下降投资者对整体盈利的稳定预期。投资主题方面，陈李看好5G利用、电动车电池领域等主题，并认为光伏行业2020年显现前低后高的走势。“上半年硅片将开启降价周期，组件价格也将适时调剂，部份海外需求可能观望延后。下半年国内竞价、平价项目将进入集中开工期，价格将趋稳，海外需求也将进【我的赚钱公式是：第一，购置赢利性资产；第二，没钱时，不要动用投资和积蓄，压力会使你找到赚钱的新方法，帮你还清账单，这是个好习惯。（罗伯特·T·清崎）】入旺季”。展望债券市场，陈李表示，全球负利率带来收益率曲线平缓。在低通胀和实际利率不断降落的环境下，负利率通过有效地消除零利率下限(ZLB)，恢复了央行的信号能力。将政策利率下限移至负值区域可使实际利率向下调剂，对低于目标的通胀率起到1定补偿作用。“由于需要保持存款资金，中小银行不愿意把负利率传导到存款利率。”陈李指出，如果存款利率不变，银行需要把贷款利率提高，弥补损失;为了保持存款资金，银行可能减少贷款，从而限制信贷增长。另外，银行间市场利率可能出现剧烈波动。就宏观经济走势而言，陈李认为，经济增速处在温和下滑的进程中：工业增加值处于温和下行轨道，CPI环比加速在1定程度上制约活动性宽松，MLF(中期借贷便利)/OMO(公然市场操作)/LPR(贷款市场报价利率)利率降落可能在未来3个月暂停。今年11月到明年2月，外资涌入缺少明确事件信号。截至11月26日，今年北向资金净流入到达2739亿元，MSCI目前已达成将A股纳入20%的目标，A股占新兴市场份额的4.1%。MSCI估计在2020年2月底将作出下1阶段A股权重调剂的计划。同时，投资者“落袋为安”的投资风格和心态也将影响市场的风险偏好。历史经验显示，主动基金50%分位收益率与高分红指数第4季度涨跌幅存在明显的正相干关系，前3季度的股票投资回报越高，市场上在第4季度越有可能转向偏防守的策略。另外，据陈李分析，2020年2至3月也许再次期待政策宽松带来新1轮上涨：第1，如果猪肉价格在农历正月季节性触顶，CPI的环比涨幅降落，通胀预期稳定回落，投资者将向往货币政策宽松;第2，美联储可能在2020年2至3月再启动降息，根据目前的点阵图，2020年利率中位数比2019年略低;第3，房地产行业政策也许有放松契机;第4，中美经贸谈判在落实第1阶段成果落后入第2阶段谈判，且根据以往经验，MSCI可能在2月底公布再次提高A股权重的计划。(国际金融报记者王媛媛)原标题：东吴证券首席经济学家陈李：A股明年上半年收益或超下半年【28、买进后，第二天只要缩量，坚决逃跑，割肉也要跑。】