风险投资交易:华泰观点：关注加拿大货币政策对科技板块估值影响9/27-10/5 间海外科技板块显著回调

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  长春高新

　　华泰观点：关注加拿大货币政策对科技板块估值影响9/27-10/5 间海外科技板块显著回调，纳斯达克100 指数下跌3.5%，费城半导体指数下跌6.3%，ASML（-12.3%），AMAT（-10.3%）等半导体设备股出现明显回调。投资人担心（1）美国货币政策收紧（10/5 美国10 年国债利率：1.526%）对科技板块估值的影响，（2）半导体下行周期对设备投资需求的负面影响。目前费城半导体指数前向PE 为21.4 倍，纳斯达克100、SP500 前向PE 分别为27.1/20.1 倍，纳斯达克100 对SP500 溢价34.6%（2020 年1 月约5%）。基本面方面，一方面9 月DRAM，面板等大宗电子元器件价格持续下跌，另一方面，国内各地“能耗双控”政策可能影响封测/组装等工序产能正常释放。进入10 月份，投资者开始关注公司三季报业绩，建议留意台积电10/14 业绩会对行业看法。

???　　上周SW 电子板块下跌1.5%，跑输上证指数（-1.2%）上周全部A 股日均成交金额合计9,502 亿元人民币，环比下降26%。个股方面， 上周电子板块涨幅前三公司为华峰测控（ +7.9%）、斯达半导（+5.9%）、奕瑞科技（+5.5%），跌幅前三公司为芯原股份-U（-7.8%）、长盈精密（-7.7%）、中微公司（-6.8%）。其他TMT 行业，通信板块移远通信（+5.9%）领涨，计算机板块金山办公（+10.2%）领涨，卫士通（-12.4%）领跌，传媒互联网板块国联股份（+5.3%）领涨，三七互娱（-8.6%）领跌。北上资金上周合计净流入70 亿元，电子板块主要增持歌尔，京东方，立讯，减持北方华创、卓胜微。

???　　上周恒生科技指数下跌1.0%，跑输恒生指数（+1.6%）个股方面，涨幅居前的公司为鸿腾（+5.8%）、联想集团（+1.7%）、中芯国际（+0.5%），上周跌幅居前的公司为比亚迪电子（-6.8%）、ASMPT（-6.4%）、小米集团-W（-3.4%）。其他TMT 行业，计算机板块有赞（+6.5%）领涨，微盟（-1.9%）领跌，传媒互联网板块美团（+0.8%）领涨，快手（-4.8%）领跌。南下资金上周合计净流入86 亿元港币，科技板块主要增持腾讯、美团，主要减持小米、比亚迪电子、比亚迪股份。

???　　全球科技巨头：10 年期美债收益率上行，海外科技巨头普跌9/27-10/1 期间纳斯达克指数跌3.2%，费城半导体指数跌5.6%。标普500指数跌2.2%，主要科技股软件、硬件、互联网、半导体各板块普跌，ASML（-12.4%），恩智浦（-11.0%）,东京电子（-10.2%）等半导体公司领跌。

???　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。

???　　注：下文图表如未特别标注，A/H 股截至9/30，美股至10/1,我是一路追高买的 ,曾经买啥都陪！长春高新除外 ,说的对，第一天涨了3个点，开盘没进第二天跌了一个点，你觉得回调了，不还是追高了2个点吗，所以那些等回调再进的，等不到低点的 ,低调哥大头鬼。追高就对了 ,你这个6.16发帖说：认清形势放弃幻想，360世纪大顶，自己狠狠打脸吧 ,

??近期市场波动剧烈，在此行情下，基金投资纷纷倾向于选择稳健低风险的产品，而攻守兼备量化基金也进入了人们的选择范围。量化基金总是被说成量化对冲基金，那么量化和对冲分别是什么意思？什么是量化基金呢？

近年来随着证券市场不断发展，金融衍生产品不断推出，做空工具不断丰富，投资的复杂程度也日益提高，投资策略和盈利模式发生根本性改变,导致证券市场投资者的构成比例出现了相应的变化。专业投资管理人的占比越来越大,且有加速之势。其中以追求绝对预期年化收益为目标的量化对冲投资策略以其风险低、预期年化收益稳定的特性，成为机构投资者的主要投资策略之一。所谓“量化对冲”其实是“量化”和“对冲”两个概念的结合。通过对比与总结，耶鲁财富认为以下说法最为直观：其中“量化”投资是区别于传统“定性”投资而言的。量化投资通过借助统计学、数学方法，运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额预期年化收益的多种“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报，其本质是定性投资的数量化实践。由此可见，所有采用量化投资策略的产品(包括普通公募基金、对冲基金等等)都可以纳入量化基金的范畴。量化投资的最大的特点是强调纪律性，即可以克服投资者主观情绪的影响。“对冲”的概念最早由Alfred W. Jones 于1949年创立第一只对冲基金时提出，他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。从广义上而言，对冲基金本身难以具体去定义，一般被定义为利用qh、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行多空操作，从而预防或降低风险，锁定盈利。??