上涨定律:东方周期替代性的基金经理更换为张玉坤

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  招商银行

,你先请，不和你争 ,假口罩哈哈哈哈哈 ,有生产资质，有生产线，有工人，有原料。想生产什么还不是分分钟。 ,白天鹅药业还是哈高科的子公司有生产线，有产品。 ,茅台系一定会跟投资妹一样在康美身上血本无归。

【从化工企业到基金经理，东方基金张玉坤接手倒数产品半年，用周期之力挽狂澜！】

（做周期投资的巨星！）

2021年是众多基金经理翻车的一年，基金大跌频频登上微博热搜。

巴菲特有一句名言，“当潮水褪去，才知道谁在裸泳”。在今年的市场中，当普涨的行情不复，才能知道哪些基金经理真正具备投资能力。

当“茅指数”、“宁组合”的光芒褪去，基金经理是否有能力在高BETA的赛道中选出高ALPHA的股票？今年以来的业绩情况或许可以对这个问题作出回答。

投资像走独木桥。市场是不断变化的，历史永远不会完全复现，只有深入钻研宏观经济与行业基本面，才能在不断变化的市场中一路向前。

结构性市场是挑战，也是机遇。它是送给具备扎实研究基本功的基金经理的附加题。

二三季度以来，在一众大跌的基金中，东方周期优选净值陡峭向上，走出了靓丽的业绩曲线。我们注意到东方周期优选在今年三月换帅，这一时间恰恰是这支产品业绩触底回升的拐点。

这一期，我们将深度解析拯救东方周期优选的基金经理——张玉坤，探究东方周期优选业绩逆转背后的持仓操作和张玉坤投资的成功法则。

张玉坤力挽狂澜

东方周期优选业绩扭转

2021年一季度，“抱团”是市场热议的关键词，多数基金经理大举增配食品饮料、医药、新能源，赚的盆满钵满。

虽有言论对公募基金抱团提出异议，但不可否认的是，这确实是市场交易的主线，不少未参与抱团的主动权益基金净值出现下跌。东方周期优选就是其中一个例子。

东方周期优选成立于2017年3月15日，截至2021年6月30日，基金规模为0.5亿元，投资类型为较考验主动选股能力的混合型基金，投资风格属于大盘平衡型风格，以沪深300*60%+中债全价*40%作为业绩比较基准。

2020年，东方周期优选以亏损11.66%的成绩收尾，而同类基金（灵活配置型基金）收益高达39.80%，沪深300也跑出了27.21%的不错曲线。在2020年，东方周期优选的同类排名是最后一名，在1956支灵活配置型基金中排名1956名。

（东方周期优选2020年业绩垫底；数据日期：2021年10月10日，来源：Wind）

面对净值下滑，东方基金紧急换帅。2021年3月20日，东方基金发布公告称，东方周期替代性的基金经理更换为张玉坤，任职日期为2021年3月22日。这一举措能否挽救东方周期优选呢？

强势扭转的净值走势给出了最好的回答。在经历前期6个月大幅下跌后，张玉坤力挽狂澜，在他执管满六个月后（2021年3月22日-2021年9月21日），东方周期优选逆市上涨超30%。

（东方周期优选业绩走势；数据日期：2021年10月10日，来源：Wind）

更换基金经理后，东方周期优选的回报飞速回升。从近6个月回报数据来看，截止2021年10月10日，东方周期优选的回报率高达17%，远超同类基金（灵活配置型基金）7%的平均回报。这一区间投资难度非常大，沪深300同期下跌3.57%，东方周期优选基准下跌1.29%。

简而言之，近六个月内，张玉坤管理的东方周期优选跑赢沪深300二十个百分点，跑赢基准十八个百分点，跑赢同类基金十个百分点，将原先排名垫底的东方周期优选强势拉回前20%。

（东方周期优选业绩数据；数据日期：2021年10月10日，来源：Wind）

可以说，张玉坤拯救了东方周期优选，也给这支基金的投资者吃了一颗定心丸。那么他是如何做到的呢？接下来，我们就从基金持仓数据一探究竟。

黄怡茜

张玉坤精准调仓

准确预判市场

我们都知道今年二三季度的市场是复杂的结构性行情，投资难度空前，而张玉坤顶住压力实现了业绩反转，他是怎么做到的呢？

在张玉坤接管之前，东方周期优选的配置风格偏向大金融。根据2020年报披露数据，这支产品的行业配置中，非银金融、银行、房地产比例分别达到55%、40%、5%，重仓股以银行股为主，比如招商银行、中国平安等。

（东方周期优选业绩数据；数据日期：2021年10月10日，来源：Wind）

2020年下半年的股市赚钱效应极佳，但并不是金融风格的时代。市场经历一波主升浪后，金融风格的走势大幅落后于万得全A。

（2020年下半年金融走势不佳；数据日期：2021年10月10日，来源：Wind）

张玉坤接管这支基金后，“周期优选”的名称变得更加名副其实。从2021年中报数据来看，重仓行业彻底发生了变化，有色金属、化工配置进行了大幅加仓，配置比例高达47%、45%，而同类基金对这两个行业的配置比例均在10%以内，可见张玉坤对东方周期优选的配置并没有从众，而是坚持了自己的市场判断。

（东方周期优选重仓行业；数据日期：2021年6月30日，来源：Wind）

重仓个股来看，紫金矿业、宝钛股份、华鲁恒升、恒力石化、洛阳钼业占据重仓个股前五名，“周期”风格极为突出。

（东方周期优选前十大重仓个股；数据日期：2021年6月30日，来源：Wind）

二季度以来，东方周期优选重仓的有色和化工可以说是市场的财富密码。二季度，沪深300震荡上行2.5%的背景下，化工的涨幅达到惊人的20%，有色也大幅上涨8.8%。三季度以来，周期的风格更为极致。三季度沪深300大幅回调7.4%，而有色金属区间回报竟然超50%，化工涨幅也达到27%的超高水平。

（有色金属、化工、沪深300走势；数据日期：2021年6月30日，来源：Wind）

从数据来看，二季度有色、化工与沪深300走势泾渭分明，远远跑赢市场，可以说是投资的正确赛道。张玉坤的精准调仓完美捕捉到了市场风格切换，最终获得高额收益。

（张玉坤所管理基金；数据日期：2021年10月10日，来源：Wind）

不仅东方周期优选表现优秀，张玉坤管理的其他基金同样具备较高业绩回报。根据WIND数据，张玉坤现任基金经理的产品共有四支：东方睿鑫热点挖掘、东方支柱产业、东方区域发展、东方周期优选，均是考验主动管理能力的灵活配置型基金，回报率均在同类前30%，可以说是业绩较为稳定、经得起市场考验。

对话张玉坤：

认识并利用周期的力量

1.侦探哥：首先做个简单的自我介绍吧。

张玉坤：我是东方基金的基金经理张玉坤，硕士毕业于清华大学化学工程与技术专业，10年证券从业经历。曾任北京市凌怡科技公司炼化业务咨询顾问，现任东方睿鑫热点挖掘、东方支柱产业、东方区域发展、东方周期优选等基金的基金经理。

2.侦探哥：谈谈对于周期的看法吧？化工实体企业从业经验对你投研有哪些帮助？

张玉坤：股市是宏观经济的晴雨表，而周期性是经济运行的客观规律。对宏观经济周期、产业生命周期、行业景气周期、企业生命周期时点的判断，是我们进行投资决策的重要依据。

无论是美林的投资时钟理论，还是市场上普遍采用的成长投资策略、价值投资策略，都离不开对周期时点以及周期趋势的判断。了解历史，看清现在，才能把握未来。

在化工行业的工作经历，对投资研究帮助很大，一是熟悉了成百上千种化工品上下游产业链、有助于研究相应上市公司的业务；二是掌握了构建大型复杂数学模型对公司业务进行分析的方法、有助于对上市公司进行深入建模研究。

3.侦探哥：周期的研究对于选股有什么帮助吗？

张玉坤：在选股策略上，我们会寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优质公司，这是一种优中择优的策略，其实也是一种借助周期力量的策略。由于周期错配，这种策略是可行的。,S.M.公司
在韩国有“星工厂”之称的SM公司老总李秀满20世纪70年代初涉歌坛，是当时非常著名的歌手。退居幕后之后，凭借其敏锐的眼光，于1989年创办了SM娱乐文化公司，开创了韩国企划公司的新时代。1998年，S.M.公司把旗下的HOT、SES介绍到中国、日本，掀起了亚洲“韩流”热潮。2000年4月，S.M.公司登记注册了KOSDAQ，发行股票，成为韩国第一个娱乐文化股份公司。2001年，S.M.培养的宝儿又在日本跻身最受欢迎的歌手行列。2002年12月，S.M.公司与日本的FANDANGO JAPAN（YOSHIMOTO集团和KDDI的合资公司）、YOSHIMOTO集团以及AVEX共同创立了网络娱乐公司---FANDANGO KOREA，在网络与移动通信迅速发展的时代，将主要负责为大众开发数字信息资源。今年为了方便进入中国市场，在中国设立了分公司，与2001年成立的S.M.日本分公司一起，共同构建亚洲地区的娱乐网络。S.M.公司不懈努力，把世界知名的美国时代华纳、迪斯尼等娱乐集团，作为自己未来的目标，希望成为亚洲地区最强的娱乐集团。
S.M.公司下设部门：发觉“未来之星”的选秀部；训练新人的“Starlight Academy”培训部；把握市场走向、体现歌手风格、营造逼真视觉感的唱片生产部；进行录音和后期制作的唱片制作部(A&R)；进行宣传销售的市场营销部；联系媒体对歌手进行推广的宣传部；以及发掘歌手的潜在价值、企划广告演唱会的代理部。其实韩国的娱乐公司不下数十家，其中包括JYP Entertainment、DSP Entertainment、Laful Entertainment、DR Music、Music Factory、Good Media和C.I Media等，之所以SM能在诸多强劲对手中独占鳌头，还是凭借公司领导层的独具慧眼和完整专业的运作体系，才创造出HOT、安七炫（KANGTA），神话，宝儿（BOA），文熙俊 ，S.E.S ， FlytotheSky，Trax，东方神起! ，天上智喜这些享誉亚洲歌坛的著名歌手。
第一步：选秀&培训（选秀部、培训部）
在90年代初的时候，S.M.公司还是把这两个环节分得十分清楚。在HOT组建时，金京旭代理走遍全国的高中，搜索所谓的“有才气” 的人才,从而吸收了KANGTA,文熙俊,李在元。李秀满理事选择了在美国的TONYAN，张佑赫则是在舞蹈大赛中的出色表现而引人瞩目。到组建红遍亚洲的神话时，公司开始建立选秀机制。96年公司通过美国选秀挑中了之前就曾跟HOT一起训练过的andy，主唱申彗星以及曾获美国舞蹈大赛冠军的eric，在韩国本土选秀中挑中了金东万，而李珉宇则因自组乐团并且获得过韩国舞蹈大赛冠军而受到S.M.公司的青睐，junjin因有着很好的艺人天赋被KANG TA推荐给SM公司。通过一系列的选秀，在97年初步确定了公司想要培养的人。随后才开始魔鬼训练，而且人员不会变动。但是随着韩国青少年明星欲望的增长，涌现出了越来越多有潜质的孩子，这也意味着竞争愈加激烈，于是，S.M.公司渐渐把这选秀和培训合为一步。通过选秀进入公司并不代表成为艺人，而此时也并没有与公司签约，在进一步的培训中，公司还会淘汰一些人。目前，公司每年要举行两次大规模的选拔大赛，每星期要举行一次内部选拔会。以04年刚刚组建今年就红遍亚洲的男生组合“东方神起”来说，其5个成员全部是通过S．M．的新人选拔训练机构被挖掘和培养出来的。起初，他们分别在5个不同的组合中担任队长，通过不断地培训与选拔，才得以形成现在的梦幻组合——“东方神起”。
在这一步骤中有几个特点凸现出来。
首先，明星低龄化。偶像低龄化已成为全球的普遍现象。从行业利润上说，低龄出道可以为公司多演几年多赚钱，而且识才越早，包装的成本越低，可塑性强，利于公司培训；从行业特色上分析，娱乐业是年轻人的行业，只有年轻的才是新鲜的夺目的。比如1997年，SM公司拟定了一个战略——培养一位能代表亚洲的大牌明星。因为从韩国状况来看，进军海外市场还是女孩方面有更多便利条件，所以当时在韩国被千挑万选出的未来明星就是宝儿(BoA)。当年她只有11岁，面试时才小学5年级，但她所展现的歌舞，证明她已具备了明星才质。当时试唱的三四首歌曲都是S.E.S的经典，舞蹈也是当时最时兴的hip -hop人气舞步。她的出色表演让在场的评论员赞不绝口，在唱片公司的强烈要求下，父母只好同意。而从面试合格时起，宝儿就开始接受了专门的训练。而最近推出的韩国新星，大多是18、19岁，可想其出道年龄得有多小。
虽然明星低龄化已成为一个成名必要条件，并不是没有缺点。由于成名太早，年纪太小，过早地戴上皇冠，虽有这些偶像歌手们为此付出了本应纯真的花季和健康成长的环境，这是一笔难以挽回的青春预支。但是，存在的就是合理的，有了名利就必然会失去一些东西，这就是这个行业的特点。
第二，严格训练。这是孩子们成名必须经过的阶段。韩国的任何一个娱乐公司在制造偶像时，不仅要求艺人具备成为偶像的天分，同时还要求艺人接受严格的后期训练。在SM公司更是如此。拿引起中国“韩流”的HOT来说，在出首张专辑之前，每天12－16小时的超强度训练就使张佑赫落下了一跳舞肩膀就痛的毛病，有时大家会累得倒在地板上起不来。今年迅速走红的“东方神起”的训练过程，几乎是地狱式的，其中的团员细亚更是受训超过七年才让他站在幕前。有时，这五个十六、七岁的小伙子饿着肚子从下午练歌一直练到晚上11点多，当他们认为唱得差不多时就去唱给公司的负责人听，但是负责人听后还是不满意，5个男孩就继续练，而公司所有相关人员也全都陪着他们。当初HOT就是每天12小时学舞蹈与唱歌。他们在练习中必须捆着大腿内侧跳舞，这是为了让他们正确地熟记动作。此外，为了积累舞台经验，让他们成为当时歌手刘荣稹(现SM理事)的伴舞。不仅在歌舞方面公司对他们严格训练，还在语言表达，表情等方面训练，使他们不论何时何地只要有摄影机拍摄都能从容的说话。他们这样度过两年后才于96年在韩国出道，2000年在中国初次表演，引发“韩流”。而对于面向亚洲的明星培养方面，除了这些之外还要训练语言。
第三，大量组合出击。组合是经纪公司最喜欢也最擅长制造的娱乐产物。S.M.公司就曾成功推出多个组合，如HOT、SES、神话、东方神起、天上智喜，以及经过3-4年选拔淘汰最新推出的12人组合super junior。之所以推出组合，是因为组合能够携几个人的合力满足“萝卜白菜各有所爱”的需求，确保公司投资不全部沉没。同时成军后公司可以根据组合中的人气确定出下一步重点推出的巨星。所以韩国组合合的快分的也快并不是什么稀奇的事。而且当初组成组合是由公司决定统一配置，解散也是公司的决定，很多时候并不是组合成员决定的了的。神话就因为成员去留问题与S.M.公司意见不和才集体跳到GOOD去。这还算好的，当初HOT是胳膊拧不过大腿，被公司强行拆散。由此可见，组合是韩国娱乐界的一个常用策略，作为市场的试金石。
第四，足够的重视。虽然训练十分严格艰苦，但是公司对新人的重视程度还是相当高的。在资金方面，S.M.公司不惜花大量金钱对艺人进行全方位的培训。在人力方面，公司会配备最出色的老师、词曲作者，歌谣界元老级的人物对新人进行指点。比如为了让宝儿成为十全十美的实力派歌手，S.M.公司邀请了很多位艺术专家做她的专署老师。担当宝儿舞蹈指导的是日本首屈一指的作美和数。此外，她的出道专辑也请到了韩国著名作曲家刘荣镇、金兴锡、姜原象和方诗旭等通力相助。
第二步：制作（唱片生产、制作部）
从造星机制中产生出的韩国艺人一般是没有多少个人自由，由于很小就接受公司培训，他们的演唱风格根据个人特点在培训的时候就已确定下来，不太能根据个人喜好更改。尤其在刚出道时，就算十分有创作天赋，也不会发布歌手自己创作的作品。每首歌，每个造型都是公司根据发展目标精心打造。
制作精良，融入多种流行元素。S.M.公司从一开始就致力于制作适合整个亚洲市场、符合亚洲年轻人追求的音乐。在包装和推广艺人之前，公司通常会不惜花费时间仔细分析当地基本文化、音乐等各种流行元素，把它们融入到韩国艺人中，从而最大程度的规避风险。这里我想从反面证明。04年中国某音乐公司发行了一张《2004国语最强原唱大合辑》，其中13首华语人气歌曲的韩版原唱终于在国内浮出水面。粗略算来，近些年竟有80多位名声在外的华人歌手翻唱了百余首韩国歌曲。其中不乏我们耳熟能详的大明星，郑秀文，张学友，莫文蔚，刘德华，谢霆锋，黎明，赵传，张惠妹，徐志安，SHE等一大批天皇天后都与韩乐有过亲密接触。回顾中国港台歌手，“新人+翻唱韩国音乐=必然走红”似乎已经成为一条不败的规律。而内地人更偏重原创，只有孙楠、孙悦、那英和陈琳等为数不多的几位歌手有过翻唱经历。由此可见，韩国流行音乐在制作上已属上层之作。
融入当地元素。如果公司决定让某艺人进入亚洲市场，首先是训练语言。例如，S.M.公司旗下艺人在上海开演唱会时，“东方神起”和“天上智喜”的成员们均用中文向观众问好，并介绍自己。其次就是用推出当地语言的歌。可以是原来韩语版歌曲的重新翻唱，也可以重新作词作曲，推出适合当地的新歌。比如为了进军中国市场，神话、宝儿都曾推出过中文歌曲。对此，我们不得不佩服韩国人准备工作的细致与充分。
第三步：营销（市场营销部、宣传部）
我把所有关于包装宣传的工作都归为营销。其实在整个造星机制中，明星的制造过程就与普通产品从选料、加工、成品、检验合格到营销、交易、确立品牌效应的过程完全一致。而营销应该是整个造星过程中的重中之重。S.M.公司在这艺人的商业推广上也是奇招百出。
一、确定目标消费者。这一过程包括三个步骤：市场细分，目标市场选择以及市场定位。市场细分是将市场分为具有不同需要、特征及行为，因而需要不同产品或营销组合的不同购买者群体的过程。细分之后，公司会进行目标市场的选择。当市场选定时，公司还必须决定在这些目标市场中要取得什么样的地位。市场定位是指为使产品在目标消费者心目中相对于竞争产品而言占据清晰、特别和理想的位置而进行的安排。在这方面韩国娱乐公司做得非常到位。S.M.公司在推出每一位新人之前，都会制定详细的计划，比如对于宝儿的出道，公司是打算让她进军海外市场，先是在韩国本土市场站住脚，随后大举进攻日本市场，目前看来也取得了骄人成绩，接下来宝儿将要攻入中国市场，可以从她开始出中文歌看出。而安七炫（KANGTA）自从HOT解散后就主攻中国市场，由于之前HOT在中国已有了相当大的知名度，所以安七炫（KANGTA）进入中国市场的脚步十分顺利，今年也在中国开了个人演唱会。当公司选定了目标市场，进行了市场定位后，就会通过培训等多种手段增加或改善艺人某方面的能力，以适应这个定位。比如学习语言等。
而我国在这一步上基本空缺，大多数娱乐公司并没有制定很详细的计划，多是跟着感觉走。所以导致其包装艺人时有更多的盲目性，增加了投资失败的风险。
二、设计营销组合。为了在目标市场制造它想要的反应而采用的一组可控制的战术营销手段。经典理论提出了4个变量，即4P理论：产品、定价、分销、促销。
先来说产品这方面。娱乐业的产品跟电视等媒介产品一样具有特殊性。首先艺人是娱乐公司的产品，其次艺人的唱片也是公司产品。而唱片的销售依赖于艺人本身。所以，艺人是第一重要的产品。首先质量是第一位的，通过严格的培训这一问题可以得到很好的解决。最好的例证是在韩国的各种娱乐节目中艺人都能即兴唱歌或者即兴改编。其水平可见一斑。其次，针对这一产品，公司需要设计不同路线，对其进行包装。针对前面提到的目标市场，根据市场定位设计每位艺人的路线，突出特点以区别于其它产品。所以很多形容词都成为艺人的代名词。比如性感是李孝丽的代名词，由于她的成功，现在很多女艺人都开始走性感路线，而大部分是公司所决定。前几年可爱是S.M.公司旗下dana的代名词，因为dana出道时只有15岁，但是这一策略并没有获得很大成功。因此，S.M.公司公司马上转换策略，把dana编入去年推出的女子四人组“天上智喜”中，这也开了出道时为独立歌手而后加盟组合的先河。从目前的成绩来看，S.M.公司的这一策略还是正确的。在设计好路线后，就要对其外貌穿着精雕细琢。如果地位在偶像歌手，则对外貌要求很高。比如男生没有180厘米以上的身高一律免谈，女生身材不过硬的全部PASE，鼻子不够挺，眼睛不够大，脸部轮廓不够好的不予考虑。而那些已经出道的歌手为了使自己更完美，也不停得在脸上动刀子。当然并不是说现在韩国没有长相稍差而具有超强实力的歌手，YGfamily娱乐公司旗下就拥有很多这类实力派唱将，他们在本土的行情也十分好，但是并没有在海外市场有所作为。除了外貌外，韩星的衣着发型也十分考究，公司花大价钱对其进行包装，有专门的服装顾问，对于出道久一些的前辈，都拥有自己的美容室，专门负责美容和发型。因此，韩星经常引领时尚潮流，是青少年模仿的对象。从这方面引起注意，也增加了艺人的知名程度。在我国的“韩流”中，衣着发型方面占有大的比例。
对于第二产品——唱片。包装就在于编曲以及唱片的封面海报，附带内容等等。为了进一步发掘潜在产品，SM每逢寒、暑两季都会发行一张合辑，合辑中公司全体艺人共同演唱的主打曲及MV，都成了歌迷们在寒、暑假期间最期待音乐作品。MV中，艺人们快乐地打闹、玩耍，展现出一幅其乐融融的“SM全家福”。
定价方面。还是分成两部分。首先是艺人。这完全体现在艺人的身价上，就是签约公司时的价格。一般艺人的身价决定于自己在市场上的知名度，但是这个知名度具有事后性，所以公司在签约时占据有利位置，所以大多数是不平等的。为了防止艺人走红就跳槽，一直以来SM公司和所属演员签定合同时都明确规定，若是演员违反合约必须交纳违约金和赔偿金，而且该规定被韩国娱乐圈内普遍接受。其他公司也采用这个规定或类似的规定。但是SM公司的违约金和赔偿金数额庞大。甚至高出通常规定的3-5倍之多。所以给所属演员带来了很大的压力，在签约期间跳槽几乎是不可能的。其次是唱片。唱片是普通商品，所以其定价按一般方法进行。对于唱片收益分成方面，值得提一下，普通的韩国歌手卖出一张唱片可得100韩元，但组合就需要平分，因此HOT当年卖出一张每人只得20韩元（人民币0.16元 ）再减到扣到的版税官税，只剩下七韩元（人民币五分钱）。可以看出在韩国艺人挣钱还是不太容易的，还要受到所属公司的“剥削”。当然之前公司的投资也是巨大的。
分销方面。这主要是针对艺人的产出品而言。例如卖唱片的渠道，如何铺货，在网络上的渠道如何。在各大唱片销售商店上货，并根据回扣，让此商店把唱片放到醒目位置，张贴海报等。一般而言对于S.M.这样的大公司，都已形成了自己的唱片销售渠道，定期上货。随着网络的大力发展，网络mp3下载也成为一个新的盈利增长点，因此网络成为各大唱片公司的新渠道，新战场。S.M.公司也意识到了，于2002年和日本的FANDANGO JAPAN、YOSHIMOTO集团以及AVEX共同创立了网络娱乐公司---FANDANGO KOREA，在网络竞争中抢占先机。
促销方面。 对于公司而言，不仅要创造优质的商品，还应当把产品的优点告诉顾客，认真地在顾客心目中树立起该品牌的形象。要做到这一点，必须巧妙的运用广告，销售促进和公共关系这些大众传播手段。也就是我们传统意义上的宣传。
方式一：广告。参加电台电视台（主要是韩国三大电视台KBS、MBC、SBS）各种节目，增加曝光率。艺人走红的主要途径就是在娱乐媒体上曝光，包括打进排行榜。由电视台控制的榜提供了一种衡量组合是否流行的可见的准绳。而多上电视，新歌才能跻身这些榜单中。有些人认为这些榜单是有利于那些经常在电视上露面的歌手CD的销售量和歌迷的投票只占少部分韩国的榜单。这一切都显示上电视比做其他任何事情都更重要。最重要的是能出现在韩国3大电视公司MBC、KBS、SBS的20个甚至更多的电视节目中，有时只是在几大电视台播放歌手的MTV。这里的节目主要包括这么两种。首先是歌谣节目。据调查结果显示，S.M娱乐、YG、I-STAR、国际音乐、IVY音乐SIDUS等前10家企划公司所属歌手在KBS《音乐bank》、SBS《人气歌谣》、MBC《音乐营地》等歌谣节目中出演次数就超过了全体歌手出演次数的40%。其中又以S.M公司所属歌手出演次数最多。其次是娱乐节目。现在比较有名的是《情书》、《X-MAN》、《Happy Together》、《夜心万万》、《万元的幸福》、《女杰》、MBC电视台的情景系列剧、《NonStop》SBS的反转剧等等。明星参加电视台的娱乐节目可以达到双赢的局面。一方面，艺人通过节目提高了知名度，宣传了唱片。韩国的娱乐节目作的相当成熟，明星也相当配合，自然的状态让大众可以进一步了解明星的性格，人品，特长等方方面面。我就是因为看到了韩国娱乐节目才知道了韩国歌手，并对他们产生了兴趣。另一方面，电视台通过艺人的知名度来提高收视率。由于明星的出演，FANS们必然每期都看，所以用这种方式可以锁定观众群。电视台能够和艺人这样全面的合作，而最根本的是他们都有营销理念，明白现在观众或者说歌迷是他们生存的根本。因此，不管在节目设置上还是明星的配合上都很注重从观众的角度出发考虑。通过合作的方式，双方都可以达到各自目的。当然在双方的利益驱使下，行贿是在所难免的。因为向那些高收视率或者高收听率的电视和广播节目进行贿赂，可以让那些无名的天才获得更多成长为超级明星的机会。事实上，随着竞争的加剧，基本上20位新人中只有一位能成功上位，公司为维护投资不致浪费，花钱买曝光率已变成必需。在行贿的同时，大的娱乐公司亦逐渐掌控电台的节目。当初HOT解散后，S.M.公司就曾封杀另外三名队员，并警告电视台等传媒，如果敢让JTL出现，自己公司的歌手就绝对不会来相关电视台。除了传统媒体外，对新媒体的关注越来越多。各个娱乐公司在网络上都加大了艺人的宣传力度。几乎每个明星都有自己的个人主页，在这里不仅有最新的官方消息，而且还有艺人自己的留言，可以通过网络与大家进行互动交流。此外还要把一些新歌放到网上，进一步扩大宣传的范围。
方式二：销售促进。现场签售是一个特别好的例子。能够与明星亲密接触，得到明星的签名，对歌迷来说无异于商场打五折，其诱惑力是十分大的。此外，在唱片中附赠艺人的写真也是一个常用的促销方式。精心打造的限量版唱片对忠诚的歌迷而言也是一个极大的诱惑。往往在限量版中都会有些从未发布或者更加隐私的东西来满足歌迷的欲望。
方式三：公共关系。可以通过公益活动、特别活动来实现目标，但最主要的是利用好新闻。前两个比较容易理解，一般来说出新专辑的的时候会有专辑发布会，年末会有歌迷见面会，生日时也会举办小型的生日派对，有时是和歌迷一起的。通过一些慈善义演或者捐助等义举可以树立良好形象，留下好的口碑。国内目前这两种公关形式都没有很好的开展起来。歌迷见面会十分随机，而义举则完全依靠艺人的觉悟。显然是没有意识到他们的重要性。公共关系中最有力的工具就是新闻。不仅要利用好现有新闻，必要时还需制造新闻。这里不是说要造假新闻，而是通过行动引起观注，从而达到制造新闻的目的。比如传绯闻，就某事进行炒作。在这点上就要对网络无比重视，因为网络新闻的更新速度最快，目前许多消息都是网络最先爆出来。
方式四：参加各种奖项的评选。这一方式是这一行业所独有的促销方式。首先，权威奖项对歌手来说是实力的充分肯定，通过这些将项可以让观众的关注度增加，确保人气。各个娱乐公司也对此十分重视，其中也不乏黑幕。2002年几乎每个人都知道神话又将夺得大奖，连BoA都知道。但在那天，SM公司对M'net和Seoul awards表示：不要把这个奖颁给神话,给在海外发展的BOA，以免BOA本地的人气下滑，所以最后的赢家变成了BoA。
与韩星这样复杂多样的商业推广相比，我们本土明星就显得清闲很多。一方面国内媒体还没有这么大量制作精良的娱乐节目，另一方面娱乐公司也没有意识到这种娱乐节目的重要性。我在韩国娱乐节目中经常会看到明星的手上缠着纱布，也说明韩星经常是一个通告接着一个通告的赶，根本没有喘息的机会。正是这样全面的宣传和他们不懈的努力工作才使得他们有今天
第四步：回收投资的印钞机（代理部）
通过上面一系列的措施，公司投入了大量人力物力财力打造明星。当然其成本也是相当大的。一个未来的超级明星在未成名前，公司最少要有5万美元去推销他们，而对于重点培养对象的曝光就要大约花35万美元，这还只是用在电视上的。最终这些钱需要通过让歌手走红而赚回来。与其他产业规律一样，高成本势必意味着高收益，韩国人在不惜花费高昂运作成本包装偶像之时，同样获得了羡煞旁人的收益。SM公司旗下艺人HOT的第四张专辑《I YAH》全球大卖，销量突破1200万张。宝儿在打入日本市场后，发行的三张专辑销售都超过100万张。正式进入中国市场的第四张专辑收录了宝儿用汉语演唱的《My Name》和《My Prayer》，预定销量为20万张。偶像组合“东方神起”赚钱的实力同样惊人，仅最近3个月的广告拍摄费用就高达3亿5千万韩元，其出道一年光广告费即有约14亿韩元进帐。当然，天下没有免费的午餐，若没有公司尽心尽力的培养哪会有明星们大赚的今天。所以一般韩星们赚到的钱大部分是归公司所有的。
艺人被捧红后其自身价值变得相当大，当公司拥有这样的资源时是绝对不甘寂寞的。在韩国几乎所有的娱乐公司都更看重开源，就是相关产品的开发。名气是娱乐公司一笔巨大的无形资产，各个公司都是想尽办法把他的效用发挥到极致。比如每年推出各种限量版、改版唱片，让歌迷反复购买；在国内国外开各种演唱会；让艺人接拍各种广告，成为产品代言人；在可能的情况下接拍韩国偶像剧；到电视台当主持人等等，而这些活动的收入当然是公司拿大头。随着艺人名气的进一步提高，又可促进唱片的收入。进而形成一个良性循环。
至此，一个完整的韩国造星运作机制就呈现出来了。从各个环节的对比上，我国的娱乐业都落后很多，值得我们借鉴的地方也很多。毕竟这是流行音乐，是变数最大的娱乐业。要想在这个领域里有所作为，就必须不断更新理念，跟上时代潮流，以至于引领时代潮流。从娱乐公司的角度来看，理念的更新是首要解决的问题，“酒香不怕巷子深”以不再适合快餐式的娱乐业。全方位的借用营销等其它行业的管理理念会给公司带来意想不到的收益。对艺人而言，值得反思的地方更多，他们的专业化程度还很低，歌手也不是只唱唱歌就可以了，其工作质量和工作强度都需要进一步提高。随着我国对于文化产业的逐步重视，相信不久之后，中国也会出现像韩国S.M公司一样出色的娱乐经纪公司,,首先,原油qh还没有上市.现在要在只能选择wp.其次,交割必须要法人帐户,所以你必须要以公司法人的名义来开户才行.交割套利必须对现货市场很了解,如果是空头交割,必须有原油现货在手里,在目前国内的原油现货都在国企手里.相关的规定要等原油qh上市后才知道.基本上了商品的交割套利差不多,提问股票相关问题的人最不地道：
1、匿名提问
2、毫无悬赏
3、得到答案不采纳
4、得到答案不满意讽刺回答人
投机行为只可在投机市场进行，不可以在道德上投机……,没有听说，关注官媒报道，没有问题没人会管你,成交量在底部逐渐放大。还有公司信息，主力资金，宏观经济形势，国家政策，技术指标……太多了
可以从很多不同的方面来分析，股票不是简简单单说的清楚的
而且，还要看你想做长线还是短线，长短线玩法也是不一样的。

4.侦探哥：如何对行业进行判断，选择高景气赛道？

张玉坤：具体来说，寻找景气向上行业的两大方向：成长拐点与周期拐点，前者依据产业生命周期理论、关注处于初创后期及成长期的行业，后者依据经济周期及景气周期理论、更为关注价格的变化。

5.侦探哥：对于个股的选择如何去判断？

张玉坤：首先要判断公司的核心竞争力。公司的核心竞争力是其能够在市场竞争中长时间取得主动的关键，也是优质公司必须具备的特质。有核心竞争力的公司能够在行业景气向上时获得更大收益。资源和能力是辨识公司核心竞争力的重要指标。

6.侦探哥：核心竞争力应该怎样甄别？

张玉坤：雄厚的资金实力，优秀的人才，绝佳位置的土地或厂房，先进的设备及信息系统，良好的供应链关系等，均可能成为公司的核心竞争力。公司治理与高管能力，是形成核心竞争力的基础。

7.侦探哥：可以用哪些指标去衡量分析公司的核心竞争力？

张玉坤：财务分析是我们对公司进行评价的重要依据。通过对财务报表的分析，可以了解公司的偿债能力、获利能力和营运能力，便于横向、纵向对比，这是我们进行行业景气度判断、公司核心竞争力判断的重要依据。

8.侦探哥：在今年3月份的时点，接手东方周期优选是否有心理压力？

张玉坤：周期的存在和发生作用不以人的意志为转移，要认识并利用周期的力量，从而寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优质公司投资，从而努力追求相对长期、稳定的投资回报。

研究和投资的过程是持续的，接手东方周期优选后相当于在这支产品中也运用一贯的投资方法和框架，并没有太大的区别。

9.侦探哥：对于本轮周期上涨的看法？

张玉坤：对于A股本轮周期板块行情，我认为可以追溯至2020年上半年，由于新冠疫情的爆发，主要经济体去年上半年GDP大幅滑落，大宗商品价格暴跌。随后史无前例的货币宽松和财政刺激引导全球经济走出疫情阴影，因此从时间上来看，周期板块早于去年二季度就已经开始闻风上涨。

此外，自2016年开始的供给侧结构性改革对行业有着深刻的影响，供给侧改革使得钢铁、化工、电解铝等传统高耗能高污染行业的新增产能受到限制，现有产能也频频受到环保、限电等因素冲击。需求增长、供给受限、行业低库存等多种因素共振，是大宗商品价格频频创新高，行业景气度持续向上的重要原因。

10.侦探哥：对未来市场的走势有什么看法？

张玉坤：受基数效应和出口增速放缓等因素的影响，国内经济增速将有所下降，但是整个经济基本面依然稳健。美欧经济将继续改善，美联储有可能在三季度释放Taper信号，但年内加息概率不大。

展望未来，A股市场仍将维持震荡向上格局。以新能源汽车、半导体、光伏为代表的智能制造板块将有机会获得超额收益，前期回落幅度较大的工业金属、基础化工等顺周期板块在持续超预期的业绩支撑下有望反弹。

周期的力量

“认识并利用周期的力量，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优质公司，动态评估市场变化，追求长期、稳健的投资回报。”张玉坤这样解释自己的投资框架。

时刻跟踪宏观经济周期、产业生命周期、行业景气周期、企业生命周期，对关键时点进行判断，是张玉坤进行投资决策的重要依据。侦探哥相信，在这样一贯严谨的投资分析框架下，张玉坤所管理的基金在未来市场中有望为投资者持续增厚收益，获得更为可观的回报。

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）