谈股论金配资网 › 门户 › 炒股配资 › 查看内容

海马汽车股票:这两年的四季度各个企业相对万得全A的超额收益并不明显

股票配资网 2021-10-31 22:19

876

海马汽车股票:这两年的四季度各个企业相对万得全A的超额收益并不明显概要:以下内容是有 ...

海马汽车股票:这两年的四季度各个企业相对万得全A的超额收益并不明显

概要:以下内容是有关海马汽车股票:这两年的四季度各个企业相对万得全A的超额收益并不明显的最新信息,希望阅读后对您有所帮助！

华谊兄弟

核心结论：①历史上四季度行情结构分化、收敛、均衡均有发生，收敛往往源于政策催化，如09、10、12、14年。②今年市场环境有点类似10Q4、14Q4，经济退、政策进，但政策力度更温和，结构有望略收敛、偏均衡。③政策偏暖、估值尚可，市场趋势向好，大金融和新基建（硬科技）较优。,祖国强不强大，跟你是不是赔的底朝天没有一毛钱关系[大笑] ,看好就坚决持有，说空讲多者，没想没持，为何进来讲空清多抢 ,在股市为了利基本上都是不要脸的人，我除外，正气浩然 ,你我都是多年技术派，答案三月就知道谁真谁假 ,在家不让出门找点事有炉子有锅干炒股吧火小点别把锅底化了

四季度市场结构分化还是收敛？

今年的行情已经位于最后一个季度，回顾过去三个季度，行情结构的分化和轮动使得投资者今年的业绩也出现了较大的差异。今年还剩下最后两个月，市场结构会再次分化还是会收敛呢？本文借鉴09年以来的历史对此做出分析。

1．借鉴历史，四季度行情分化、收敛、均衡均有发生

历年年末投资者对行情的讨论都会聚焦在结构上，即以前三季度作为参考，四季度哪些行业会表现较好？今年前三季度各个行业的分化较往年更为明显，投资者对分化收敛问题的讨论也更加热烈。那今年四季度是延续前三季度的热点，行情继续分化？还是前三季度滞胀的补涨/领涨的补跌，行情开始收敛？我们首先回顾金融危机后历年前三季度和第四季度的行业表现，可以发现历年四季度行情表现不一，行情转向收敛、延续分化和不明显的情况均有发生：

收敛的年份：2009-10、2012、2014年。2009年前三季度涨的最好的大类行业是资源品，前三季度万得全A指数上涨了70%，资源股在此基础上进一步取得了明显的超额收益，采掘与有色行业前三季度涨幅均超过了100%。进入09Q4，资源股开始跑输，而消费股则从前期的跑输大盘转为明显跑赢，家电行业四季度单季度涨幅超过40%，位列全行业第一。2010年的四季度也是一个行情收敛的季度，但剧情与09年正好相反，前三季度在万得全A指数下跌的背景下，消费和科技股跑出明显正收益，但是进入四季度，市场上涨而科技板块相对走弱，消费股则跑输大盘，领涨的板块是前期涨幅倒数的资源股，有色、采掘10Q4单季度涨幅超过20%。跨过2011年普跌的熊市，下一个行情出现收敛的四季度是2012Q4。整个12Q4大金融板块大涨，尤其是银行，12Q4银行单季度上涨超过25%，排名第一，而前三季度银行累计下跌10%，于此同时，前三季度领涨的大消费则表现弱势，如食品饮料和医疗前三季度累计上涨均接近10%，但12Q4转跌。14年的四季度行情则是12年的复现，大金融在前三个季度明显跑输的背景下Q4大涨，非银金融14Q4单季度上涨超过100%，银行涨幅超过60%，而前三季度领涨的TMT板块则在四季度明显跑输了大盘。

,葛兰素史克中国行贿事件是2013年7月爆出的一个药品行业的行贿受贿事件。涉及此事件的主要厂家葛兰素史克，利用贿赂手段谋求不正当的竞争环境，导致药品行业价格不断上涨。因涉嫌严重商业贿赂等经济犯罪，葛兰素史克（中国）投资有限公司〔简称GSK中国〕部分高管被依法立案侦查。透过已经查明的更多案件细节，一个跨国药企的商业贿赂利益链逐渐清晰，将药价推向虚高的幕后黑手开始浮出水面。
介绍
2013年7月11日，公安部的一则通报成为国内外医药
界的一枚重磅炸弹：因涉嫌严重商业贿赂等经济犯罪，葛兰素史克(中国)投资有限公司〔简称GSK中国〕部分高管被依法立案侦查。全球知名药企葛兰素史克中国行贿事件持续发展[1]，警方进一步披露葛兰素史克（中国）投资有限公司（下称葛兰素史克中国）部分高管涉嫌经济犯罪案情。包括葛兰素史克中国4名高管在内，超过20名药企和旅行社工作人员被警方立案侦查。
公安部消息称，葛兰素史克中国为达到打开药品销售渠道、提高药品售价等目的，利用旅行社等渠道，向政府部门官员、医药行业协会和基金会、医院、医生等行贿。涉案的葛兰素史克中国高管涉嫌职务侵占、非国家工作人员受贿等经济犯罪。旅行社相关工作人员则涉嫌行贿并协助上述高管进行职务侵占。
中国警方高层还获悉，截至2013年7月14日，包括上海临江国际旅行社有限公司在内，至少4家旅行社涉案，一些政府官员和医院亦卷入。
葛兰素史克事件并非外企涉嫌在华行贿孤例，之前包括辉瑞制药、摩根士丹利、IBM、朗讯、沃尔玛、德普、艾利·丹尼森等诸多知名跨国公司都曾在华涉嫌商业贿赂。
葛兰素史克中国是在华规模最大的跨国制药企业之一。葛兰素史克曾在美国、意大利、新西兰等国涉嫌违规行为被处以高额罚款。
中国警方仍在进一步侦查案件之中，据介绍此案牵涉利益链巨大。
案发
警方称非内部举报旅行社活动异常引注意
此前媒体报道，葛兰素史克内斗、内部人士举报，牵出高管行贿受贿案，对此中国警方否认。
中国警方通报称，2013年年初在工作中发现部分旅行社经营活动异常。办案民警介绍，上海临江国旅几乎没做过任何旅游业务，但年营业额却从成立之初的几百万元飙升到案发前的数亿元。在有关部门的协助下，部署涉案地的警方开展调查，发现葛兰素史克中国及其关联企业，存在重大经济犯罪嫌疑。
通报称，在掌握确凿证据后，公安部指示湖南长沙、上海、河南郑州等地公安机关立案侦查。于6月27日、7月10日组织开展两次集中抓捕，对葛兰素史克中国部分高管和多家旅行社部分工作人员采取了刑事强制措施。
长沙警方相关负责人披露，6月14日公安部指令长沙市公安局经侦支队办理该案。6月27日，长沙警方协同沪、豫警方，在北京、上海、南京三地，对涉案药企和上海临江国旅工作人员实施抓捕。第一批带走14人。
6月28日中午，长沙市公安局官方微博“长沙警事”发布简短消息，首度披露“葛兰素史克（中国）有关高管涉嫌经济犯罪，正在接受长沙市公安机关调查。”
彼时相关嫌疑人已被押解回长沙。
进展
2013年6月27日，长沙、上海、郑州等地警方展开统一抓捕。
2013年7月10日，长沙警方透露专案组第二次赴沪实施抓捕，将葛兰
发
素史克中国和另外一家旅行社工作人员共9人带走。
截止到2013年7月11日，公安机关已对葛兰素史克（中国）投资有限公司和相关旅行社涉案犯罪嫌疑人依法采取刑事强制措施。经初步审讯，犯罪嫌疑人对犯罪事实供认不讳。案件仍在进一步侦办中。[2]
2013年7月15日，GSK终于打破沉默发布致歉声明称，“公司支持中国政府根除腐败的决心和医疗改革。上述调查中所发现的问题令人羞愧，我们对所发生的事情深表歉意”。GSK还表示，某些员工及第三方机构因欺诈和不道德行为严重违背了葛兰素史克全球的规章制度、管理流程、价值观和标准。葛兰素史克对此类行为绝不姑息和容忍。
2013年7月22日，英国制药公司葛兰素史克在伦敦发表声明，承认中国分公司一些高管卷入贿赂案件。声明称，一些熟悉公司运作体系的高管可能通过逃避公司流程和监管进行了不当操作，触犯了中国法律。葛兰素史克表示，对此类行为零容忍。葛兰素史克公司还表示，他们将全力支持中国政府根除腐败的决心和行动，全力支持中国政府的医疗改革，并已准备好与中国政府合作。声明称，葛兰素史克正在积极研究在中国的运营模式，计划通过调整运营模式，降低药品价格中的运营成本，从而让更多中国患者能获得买得起的药品。[3]
调查
中方调查
被采取强制措施的20余名涉案人员中，包括葛兰素史克中国的4大高管，4人在公司内部号称“四驾马车”，分别涉及法务、人事、市场和营销。
他们分别是，41岁的法务部总监，赵虹燕；49岁的副总裁、企业运营总经理，梁宏；45岁的商业发展事务企业运营总经理，黄红；以及50岁的副总裁兼人力资源部总监，张国维。
办案民警透露，上述4高管涉嫌通过各种会务收受贿赂、利用旅行社套现。民警称“数额巨大”，不过具体数额仍在侦查和核实之中。
已有警方掌握的证据显示，葛兰素史克中国举办8000万一场的年会，一名高管涉嫌一次从旅行社获取“贿赂”200余万。警方正对旅行社和葛兰素史克中国展开调查，涉及的上游官员和下游医药代表，仍在进一步侦查。
办案民警介绍，涉案高管套取现金的另外一种方式，是利用旅行社虚增会议规模和虚报会议两种模式。办案民警举例，某个会议，比如原本只组织了30个人，报账时，旅行社按药企的意思，虚增20人，按50个人报账。这些虚增套取的现金，一部分被高管非法侵占，据为己有；一部分留在旅行社账上，成为葛兰素史克用来行贿的“备用金”，用以维护医院领导、医生关系，或者对政府职能部门个别官员行贿，或用于消费、旅游。
行贿链条，上至工商、物价、人社等职能部门，下至中国基层医院、医生。有的卖一批药结算一笔钱，合作医生每人发信用卡，开药后第二天就把回扣打进账。
葛兰素史克中国涉案高管受访时坦陈，包括行贿费用在内的各种运营成本助推了药价虚高，保守估计“运营成本”占到药价成本的20%~30%。“贿赂链与利益链紧密相连，”据中国警方高层披露，警方前期调查曾遭遇很大阻力，行动中多次出现“严重泄密”的情况。“一些利益链上的内部人士通风报信，提前将公安调查的消息，泄露给相关跨国药企。”梁宏（葛兰素史克中国高管）有时会说，下面几个中层要钱去打点政府部门。他打电话，说要去拜访一下专家、官员。公司内部的规定，不允许送礼。让准备现金，规避法律风险。而客户提要求，都会第一时间满足。
中国警方表示，在为期半年的调查中，他们发现了700多名中间人，葛兰素史克公司涉嫌通过这些中间人向医疗部门官员和医生行贿，以要求他们向病人开葛兰素史克生产的药物。该公司还涉嫌“涉税犯罪”。
美司法部
继中国警方2013年7月拘捕了葛兰素史克的四名中国籍高管后，美国司法部也正在对此案进行调查，以查明该公司是否违反了《反海外贿赂法》。
虽然葛兰素史克是一家英国公司，但因为股票在美国交易所挂牌上市，因此美国执法机构对该公司具有司法权。该媒体援引消息人士的话称，美国司法部对葛兰素史克的调查已经扩大至包括中国在内的其他国家。
葛兰素史克的发言人则证实，自从中国的调查活动开始后，该公司就主动与相关的监管机构联络，其中包括美国司法部，公司一直在与监管部门沟通。
披露
一高管涉嫌收受200万
办案民警披露，葛兰素史克中国涉案高管，常利用决定会务的权力，收取旅行社的“贿赂”。
一名涉案高管介绍，公司每年都有会务预算，分内部会议和外部会议，每年的预算几亿元。一般内部会议，采购部会提供一份会务供应商名单供选择。相关高管有权决定或提供建议。上海临江国旅的负责人，为了获取葛兰素史克的相关业务，承接会议，直接行贿相关高管。
据办案民警称，个别旅行社为了拉拢客户，甚至专门雇佣年轻女性，向特定的高管提供性贿赂，时间长达4年。相关高管则会提前私下告诉旅行社，包括报价、预算等内容会提出建议。“4名高管直接拿贿赂。”办案民警称，4名高管每个人名下都有一家对应的旅行社，因此共涉及4家旅行社。
上海临江国旅承接一部分会议业务，从2009年到2012年，业务往来总额1.19亿元。2010年到2012年，一名高管手下涉及3000万元会务费，涉嫌直接接受“贿赂”200万元左右。这些钱有的以现金直接返给高管，有的则继续留在旅行社账上“备用”。
警方介绍，临江国旅老板的家人不会使用电脑，行贿高管后，会手写下账目，警方查获到手写的行贿账本。此外，旅行社负责人还与高管建立特殊关系，承接重大项目，“单个贿赂，有的高管一笔拿受贿上百万”。
讲述
上海临江国际旅行社有限公司法定代表人翁剑雍，也被警方控制。他被称作葛兰素史克中国涉案高管梁宏的“贿赂备用金库”。他讲述了其公司与葛兰素史克中国的合作。
内部管理严，通过旅行社走账
翁剑雍是上海本地人，最早在上海一家主营旅游、会务产品的旅行社工作。2004年，翁进入会务行业。
2006年3月，翁剑雍成立上海临江国际旅行社有限公司，公司雇员近40人。
在上海临江国旅宣传资料中，它是黄浦区旅游局十强旅行社之一，日常主要业务是组织在沪外资企业高端商务人员在中国及世界各地的会议、会务、会展和培训工作。“旅游行业的利润会高一些，有15%，但不稳定，”7月13日，翁剑雍在接受媒体集体采访时介绍，搞会务，利润只有一半，8%左右，但每年客源稳定。
2007年6月，上海临江国旅成为葛兰素史克中国的合作公司。
翁剑雍说，葛兰素史克公司有严格的财务制度，不符合法规的不让报销。该公司餐费人均标准300元，人均超过500元要特别审核，送礼最多“春花秋月”，即春节送鲜花，中秋送月饼。“送礼、行贿等项目，走财务明账肯定是通不过的，暴露后，还会受到总部和内审部门的处理。”
翁剑雍说，公司高管要用钱，常常会通过旅行社走账，方式则是内部培训会或者半年会这样的会务形式。上海临江国旅最初和葛兰素史克中国疫苗部合作。2009年国庆前后，通过朋友介绍，翁剑雍认识了梁宏，为了维护关系，翁还组织梁及朋友去台湾旅游。
变相受贿旅行费用
翁剑雍回忆，大概在2010年4月，开始与梁宏分管的部门合作。
“2011年开始，梁总开始在经济上提要求。”翁剑雍说，首先梁会直接要现金；其次梁特别喜欢旅游，一部分钱会拿去旅游，“国内国外都有”。
翁剑雍估计，2010年至2012年，与梁宏所在部门3年总的业务总额3000万左右，梁宏从上海临江国旅收了差不多200万元，“100余万的现金，旅游费用合计80万”。
翁剑雍举例，梁宏4人去马尔代夫、澳洲旅游，往返机票乘坐公务舱，入住豪华酒店，4个人的专属团队，总计花费约30万，但梁宏支付的费用，不到10万元。
“上海直飞马尔代夫公务舱一位4万多元，但梁支付每人的旅行费用总计仅1.9万元。超出部分的钱，都在给他的钱里冲抵。这些钱，他本人应该是清楚的。”
与五六家外资药企合作
翁剑雍说，他偶尔还会接到梁宏的电话，说下面的几个中层要钱去打点政府部门。“他给我打电话，说要拜访一下专家、官员，公司内部的规定不允许送礼。打电话给我，让我准备现金，规避法律风险。而客户提要求，我都会第一时间满足”
翁剑雍说，有的时候，结算和预算如果有差距，高管会要求“增加成本”，要求结算额多开一些。“比如，2012年下半年，梁总打电话让我准备25万元，说是要打点几个北京的官员，让我先垫付，下次开会通过虚增弥补。”2012年11月底，他承接梁宏所在部门2个会议，趁机合计虚报10万，虚增的方式很简单，就是把开会的人数，每次多报20人。因为意识到“这个行业水太深”，曾萌生退出的念头，把公司盘给别人，没想到年中就被警方抓获。“
据翁剑雍讲述，上海临江国旅除了葛兰素史克中国，还与别的五六家外资药企有合作。从2006年到2012年，年业务量从2000万增到2个亿，前后赚了差不多两千万。,??我觉得这就意味获得一笔资金。公司通过发行股票，成为一家上市公司，就能获得一笔资金，资金量从几亿元到几十亿元。这些资金，不需要偿还，不像银行贷款，一方面很难贷款，也必须偿还给银行。??,2014年11月中旬，财政部下达本年度文化产业发展专项资金50亿元，共支持项目800个；11月25日，第三届中国文化产业资本大会在上海召开，“文化金融”成为关键词；12月初，贵州民营文化产业协会成立，宣布将推出文化产业发展基金……一时间，文化产业领域资金涌动。
自2009年初华人文化产业投资基金成立以来，到2013年底，已有超过100家文化产业基金成立，总规模达1408亿元。
从资本构成来看，文化产业基金主要有国资和民营两类。目前最大的一只基金是200亿元的中国文化产业投资基金，由财政部出资，中银国际管理。该基金首批募资60亿元，是文化产业基金中的“国家队”，投资项目包括新华网、中国出版集团等国有文化企业。
从全国范围来看，文化产业基金主要分布在南方，其中以江浙和广东等经济发达地区的基金最为活跃。
“基本上，每个省都有自己的文化产业基金。”中央财经大学文化产业研究院院长魏鹏举告诉《瞭望东方周刊》，“但活跃程度不同，西部有后发优势，因为西部旅游资源丰富，可以跟当地特色结合。”
如此庞大的文化产业基金，它们如何运作、投向哪里？文化产业现状如何？未来，又将有何种变局？
内容和渠道无法整合
有人批评文化产业行业乱象丛生，但魏鹏举认为，他更愿意称其为“困境”。
“中国的文化产业其实没有一个商业模式，发展到最后，万变不离其宗都跑到地产去了。包括华谊，在海南做实景演出也是变相的文化地产，在上海也圈了很多地。”他说。
从国际来看，所有成熟的文化产业都是以“内容、渠道、知识产权”为核心的全产业链模式。迪士尼就是典范之一，早年赚钱后即收购了ABC（美国广播公司）。
“我们的问题是内容和渠道是分离的，整合不了。”魏鹏举说，“理论上，华谊兄弟是做内容的，它买一个电视台最合适。”
实际上，文化产业的核心是传媒，但由于体制的原因，我国文化产业无法形成经典的产业链模式。
魏鹏举分析说：“有内容没渠道，既承担风险，又没有收益保障；有渠道想做内容，在小范围可以，大的体制上又行不通，比如湖南卫视。”
另一个问题是条块分割严重。国际上，大媒体集团是各种资源融合，寡头垄断，以形成规模效应。
“出版管出版，网络管网络，这是条；每级政府、每个地方都有出版社，这是块。哪个国家这样资源高度分散？贝塔斯曼，不仅是德国最大的，也是欧洲最大的。美国市场比我们大多了，也就三大电视网。”魏鹏举说，“没必要有那么多出版社、电视台，小散弱，还不见得有市场积极性。”
近年，国家鼓励文化企业跨行业、垮区域兼并重组，形成全媒体集团。2014年12月1 日，湖南就有大动作。据湖南省委宣传部公布的方案：潇湘晨报、长株潭报等报刊划归湖南日报集团；湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社等划归湖南出版集团；湖南广电可剥离经营性资产与芒果传媒整合，组建湖南广播影视集团。
魏鹏举认为，跨区域、跨行业的旗舰型全媒体集团，出现的可能性不大，原因是“体制影响太大”。
“湖南台原来想整合青海卫视，不是没成吗？黎瑞刚（SMG总裁）受关注就是他在大力度整合，第一个吃螃蟹。所以只能寄希望于新媒体。”他说。
“文化产业基金对传统媒体的整合有作用，但目前效果有限。”魏鹏举分析，现在的合并重组，基本上还是靠行政手段。“理论上，既然都是国有资产，应该通过国有战略资本的运作实现资源整合，而不是行政手段。”
文化传媒领域的合并重组，跟当地政府利益相关。“地方政府不希望合并，并走就没有抓手了，”魏鹏举说，“现在跨行业跨区域重组是大家期盼的，但困难重重。”
钱多，事少，路子窄
据新元文智咨询公司数据显示，2007～2013年的7年中，国内文化产业基金共有92个投资项目，累计投资规模为55.3亿元。2013年比2012年数额剧增。
尽管如此，文化产业基金的实际利用率却并不高，活跃基金数量相对较少。
北京大学文化产业研究院副院长陈少峰对《瞭望东方周刊》分析说，原因主要有三个：
一是短期行为。绝大多数基金投资期限短，最长不超过7年，而文化产业是一个回报周期长的行业。7年时间，大部分项目还没开始盈利。
“应该8～20年。你看BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）的基金投下去就不退出，一投就是15年。”陈少峰说。
二是基金高利贷化。很多基金不是风险投资，不愿投没有固定回报、没有担保的项目。所以基金发挥的作用有限。尤其是国资背景的基金，容错度低，较为保守谨慎，所投多为风险小、政绩性强的项目。
三是只投拟上市公司。文化产业基金偏好投短期内能上市的企业，以便迅速退出，实现盈利。但规模化和商业模式成熟的文化企业数量有限，以至于一些基金有钱投不出。
此外，政策的不确定性，也使一些基金失去了投资机会。“比如报业，原来许多报业集团达到上市公司的要求，但由于改制太慢或其他政策因素，错失了机会。”陈少峰说，“基金投资方向比较单调，有的已经不是一般意义上的基金，所以最后都变成房地产了。”
成立于2009年的华人文化产业投资基金，是少有的成功范例。它的出资方为上海东方传媒集团、国家开发银行等机构，主要关注文化传媒企业重组、管理层收购等市场融资。
目前，华人文化产业基金已经投资了星空传媒、东方梦工厂、TVB中国、财新传媒等14个项目。《中国好声音》、《中国达人秀》、《舞林大会》等红极一时的娱乐节目均出自该基金旗下的灿星国际。2013年，《中国好声音》的互联网版权销售超过2亿元，今年预计将翻番。
“上海这只基金虽然资本构成以国资为主，但运作效率很高。它依托于SMG和电视台的资源，投资方向跟主业紧密关联。”魏鹏举说，“日前，百视通和东方明珠（SMG旗下两家上市公司）合并，在国家政策支持传统媒体向新媒体转型的利好条件下，后续资本运作值得期待。”
人们突然发现IP很值钱
一般认为，文化产业的核心层为：新闻出版、广播电视、电影、文化艺术四个行业。现在这个定义正在被修改。一些文化产业基金已进入互联网行业，比如视频、游戏、APP等。
“以前是技术咨询服务，现在是内容和传媒。腾讯目前的主营业务是广告和游戏，难道它不是一个传媒公司吗？”陈少峰说，“今后大多数文化产业都会搬到互联网上，或者被互联网收购，互联网将成为文化产业的主要舞台。”
陈少峰分析，今后的文化产业有两个投资热点：一是跟移动互联网相关的产业，二是跟体验性有关的，如主题公园、电影等。
创新工场合伙人郎春晖在日前举行的“2014中传MBA创业峰会”上也表示，移动互联网与内容的结合，是文化产业下一个投资热点。创新工场目前的四个投资方向之一就是数字娱乐，文化产业项目约占总数的一半，比如暴走漫画、糗事百科、有妖气漫画等。
“其实很多游戏都来自大家耳熟能详的一些形象，人们突然发现IP（知识产权，Intellectual Property）是很值钱的。”郎春晖说，“文化产业就是创造IP，用耳熟能详的IP 去做游戏，变现是很快的。”
以暴走漫画IP为基础的游戏“暴走无双”，上线不久就跻身前十。“当内容成为文化，当流量变成用户，向这个人群售卖具有文化符号属性的商品或者服务，就能赚到钱。”郎春晖说。
除此之外，还有大片“蓝海”待开发。比如版权。2004年，《武林外传》爆红，但互联网播映版权仅卖出10万元。2012年，则已卖到180万元一集，一共7400万元，涨了740倍。
视频网站被认为是互联网的一个风向标。2009年以后，视频网站开始烧钱，正版版权价格极速增长。
“一切投资都基于商业模式。视频有广告，大资本进来，做大就要做规范。搜狐、优酷、土豆敢播盗版吗？有了利益驱动，才有版权保护的动力。”魏鹏举说。
图书数字版权也是一块大蛋糕，但存在资源过度分散的问题。图书数字资源大多在事业单位（如公共图书馆）或一些大出版社手里。
“这些资源放在那里，没有盈利，也没有形成社会效益。”魏鹏举建议，图书数字资源，尤其是事业单位的资源，应该释放出来，和社会资本合作，成立特殊资本股。
在他看来，数字阅读商业模式很清晰，国内一些终端阅读企业早就垂涎这块蛋糕，但一直没有吃下去，因为资源不够。“其实就是大数据，关键靠整合。如果文化产业基金能做这个事，功莫大焉。”
股权投资可成为文化金融重点
2014年3月，文化部、中国人民银行、财政部联合发布《关于深入推进文化金融合作的意见》，“文化金融”成为热词。
“金融行业需要增长，文化产业将成为新的增长点。这些年，传统金融业对文化投入越来越积极，在zj融资、互联网众筹方面有很多尝试。”魏鹏举说。
文化产业投资基金是文化金融的一种形式。目前，金融与文化企业的关系是：一方面，大企业不差钱，中小企业急需钱；另一方面，中小企业难以融到钱，因为其无形文化资产无法被银行接受。
清华大学文化产业研究中心的报告显示，2013 年上半年，影视音乐、广告制作、动漫三个领域占了绝大多数的文化产业风投与私募基金。但从资金流向看，融资成功的均是大型传媒集团，中小文化企业几乎没有涉及。
陈少峰认为，或许应该改变思路。“最需要钱的中小文化企业并不适合融资，而是适合投资。很多中小文化企业都是创业公司，因此，股权投资可以成为文化金融的重要领域。”
好在有互联网，众筹之门豁然打开，渠道广、门槛低，便利了融资者，也满足了用户的参与感。因此，尽管充满争议，互联网众筹依然发展神速。
比如，阿里巴巴娱乐宝，一期募集到7300万元。百度、京东等行业巨头也纷纷开通了众筹平台。
银行也不甘寂寞。2014年12月1日，浦发银行宣布，将参与出品徐峥电影《港囧》，全面试水影视娱乐业。
现代社会，资本可以雇佣人，但人不能雇佣资本——钱可以买到人的体力或脑力劳动，但一个仅有体力或脑力劳动能力的人几乎不可能借到钱。
“互联网的发展，可能破解这道难题。”魏鹏举说，“在互联网环境中，分散的海量创意和小众需求可实现无缝对接，通过大数据的应用，金融信用也随之形成。”,开盘价个现价（或者收盘价）来比较而定
红色是升，绿色是跌,股票涨停了当然就涨停了,不是交易所的人控制.是电脑控制的.另外1个交易日内涨停不需要停牌的,如果连续3个交易涨停的话可能会停牌一个小时!!
还有至于你问的问题我不太能理解!!

较为平淡的年份：2011、2013、2016、2018、2019年。2011年与2018年是熊市，从行业结构看各个行业相对万得全A的超额收益首先均不明显，在Q4前后也没出现明显的转折，因此这两个年份属于较为平淡的年份。同样平淡的还有16、19年，这两年的四季度各个企业相对万得全A的超额收益并不明显，相对前三季度的超额表现也没有出现明显的延续或者反转。此外还有2013年，该年四季度的收敛主要是以前期强势行业在四季度转弱来实现的，13年前三季度累计涨幅高达160%的传媒行业在Q4领跌，其他行业则全年表现差异不大。

继续分化的年份：2015、2017和2020年。相对来说，Q4延续前三季度行情的年份是2015、2017年和2020年：15Q4是股市见顶走熊后反弹的一个季度，期间万得全A指数涨幅达32%，此时取得明显超额收益的行业依旧是15年前三个季度较为强势的TMT行业，15Q4电子、计算机和通信均累计上涨40%左右，同时银行和部分周期板块延续了15年前三季度的弱势，全年持续跑输市场。2017年是全年万得全A涨幅不大，但是行情分化明显，以食品饮料和家电为代表的消费股领涨前三季度，四季度更是成为唯二跑赢大盘的行业。分化加剧的还有2020年，2020年前三个季度涨幅最大的行业分别是休闲服务、电气设备和食品饮料，进入Q4这些行业继续表现强势，相对万得全A，电气设备和食品饮料行业均录得了20%左右的超额收益，休闲服务也同样明显跑赢，与之相对的部分行业如纺服、建筑、地产和通信等则表现较弱，万得全A指数前三季度以及Q4期间分别上涨16%和8%，在市场全年股市表现较好的背景下，前述行业在前三季度以及Q4期间均取得了负收益，持续领跌。

2．四季度行情收敛的背后：政策催化

历史上看09年以来四季度行情发生明显逆转的年份有四个，那是何种原因导致了全年行情在四季度最终收敛呢？我们认为是政策：

09年行情收敛的催化剂：货币和地产政策收紧，促消费政策落地。09年前三季度与四季度行情走势均与政策密切相关：前三个季度资源股、地产、建材等板块表现较好源自从08年底开始稳增长政策大幅发力， 08年11月我国推出四万亿投资刺激政策，同时地产政策也开始放松，08年12月财政部、国家税务总局出台《关于个人住房转让营业税政策的通知》，进一步推动了地产行业的恢复。而进入09年下半年，国务院上调固定资产投资资本金比例，同年7月银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法》，清查贷款去向，强化贷款管理，在一系列微调政策的影响下地产链和资源品迎来调整。与此同时家电下乡和汽车补贴等一系列年初推出的促消费政策开始逐步落地并产生乘数效应，家电和汽车销量开始加速回升，消费股也因此在下半年之后相对传统周期及制造业跑出了明显的超额收益。

10年行情收敛的催化剂：全球货币政策由紧转松。10年与09年正好相反，上半年大消费延续了09Q4以来的行情，但是10年初开始我国货币政策开始转向收紧，我国经济复苏的进度也放慢，PMI从09年12月的高点57%持续下滑至10年7月的51%，GDP单季度增速也从一季度的12.2%下滑到二季度的10.8%。随着经济增速放缓以及当时欧债危机的影响不断发酵，10年下半年我国的宏观政策又重新开始发力，M2同比增速在10年上半年从26%回落至7月的18%后开始持续回升至年底的20%，同年11月美联储也重启了QE2，这种全球宏观政策的转向使得采掘、有色、机械设备等行业在10年下半年再次取得了明显的超额收益，而大消费则表现平淡。

12年行情收敛的催化剂：改革与基本面回升。2012年前三个季度金融股明显跑输大盘，背景是2012年上半年经济加速回落，坏账担忧重启，上证综指从5月开始一路下跌至11月，相对来说与宏观经济关联度较低的消费股表现较好，银行股年初至11 月累计涨幅仅有-4.3%。但是积极的因素也在逐步显现，工业企业利润累计同比增速在12/08探底-3.1%后开始稳步回升，基本面开始好转。此外，12年11月8日十八大召开，11月29日中共中央总书记、中央军委主席习近平带领政治局常委集体参观《复兴之路》展览，并随后向邓小平铜像敬献花篮，一系列事件使得投资者对新一届领导层的改革充满信心。受益于基本面回升和风险偏好的提升，12Q4行业结构开始收敛。

14年行情收敛的催化剂：政策转松和主题催化。14年底行业收敛的驱动力则是降息降准和金融创新带来的流动性宽裕和一带一路主题催化。14年底之前，成长股大幅跑赢价值股。然而，14年11月22日央行意外宣布降息，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，标志着货币政策明确转向宽松。微观上，政策鼓励金融创新，融资融券业务快速发展，融资余额从14年10月初的6256亿元升至最高14年12月最高的10210亿。宏微观流动性的充裕叠加主题催化带来了14年底大金融的大涨。

3．今年有望偏均衡，众乐乐

市场可为，结构均衡。我们在前期多篇报告指出，19年1月4日上证综指2440点为本轮牛市起点，今年处在基本面和情绪面驱动的牛市第三阶段，往后看结合宏观政策和微观盈利我们认为未来3-6个月市场整体趋势较好。具体而言，当前宏观政策在着力点上正发生变化，730中央政治局会议前后更多政策着力点是在货币政策，比如7月15日央行已经全面降准，虽然市场期待的再次降准还未落地，但实际上央行已通过MLF等工具保持流动性合理充裕。而当前更多政策着力点是宽信用，各项稳增长措施也在逐步落地，这有望缓解经济下行压力。其中房地产和专项债项目是两大抓手，未来房地产开发贷以及个人住房按揭贷款有望好转，地产企业资金紧张局面有望得到缓解，专项债发行速度也有望进一步加快，新老基建共同发力助力经济增长。本轮ROE从20Q3开始回升，三季报显示21Q3全部A股ROE为9.8%，未来在前述积极政策的刺激下，参考历史经验ROE有望持续回升至22Q1。同时目前市场整体估值水平相较历史高点仍有距离，截至2021/10/29全部A股PE（TTM，下同）仅处于13年6月以来从低到高52%的历史分位，沪深300 PE处于64%历史分位，因此综合来看当前市场处于较好可为期。

从历史统计规律来看，牛市后期特征是众乐乐。我们在《以史为鉴：牛市高点特征是众乐乐-20210824》中分析过，历史上牛市指数达到顶点时多数行业估值处于偏高位置，而行业离散度均为阶段性低点。目前各行业还没有出现这种现象，以前一轮牛熊周期的低点（13年6月）为起点，当前仅有9%（18%）的申万二级行业PE（PB）（TTM，整体法）超过了80%的历史分位。结构方面，前文论述了历史上Q4行情分化还是收敛取决于是否有政策催化。在前期报告《情况已现积极变化-20211017》、《今年与14Q4的异同-20211024》中我们认为，当前市场有点类似14 Q4，均是经济退、政策进，这次政策主要集中在宽信用上，其中房地产和专项债项目是两大抓手，在积极政策的刺激下，低估行业将迎来估值修复机会。但是政策的力度大概率不会如14年那么大，在幅度上今年更类似2010年，参考2010年Q4行情收敛的路径，前三季度大幅跑输的资源股在Q4领涨，而前期强势的科技和消费板块则是来到第二梯队，即结构上更均衡一些。基于前述观点，我们认为后续重点关注三条线索。

白玛桑姆

首选低估的大金融。随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退，大金融行业有望迎来修复。年初至今大金融板块涨幅、估值、基金持仓均处在低位。我们认为大金融中最值得重视的是券商。2019、2020年券商净利润同比分别为75%、36%，对应券商指数全年最大涨幅为56%、55%，而今年前三季度券商净利润累计同比为24%，申万券商指数年初至今（截至21/10/29）还下跌了9.3%。9月17日北交所公布了个人投资者准入的资金门槛为50万元，新三板创新层准入门槛也降低至100万元，10月30日证监会发布了北京证券交易所基础制度，并明确了基础制度的生效日期为11月15日实施，未来市场活跃度和流动性有望提升。此外，随着前述稳增长政策发力以及地产政策面的变化，信用风险担忧有望下降，近期管理层对地产的政策描述非常密集，房地产市场合理的资金需求正在得到满足，房企债务风波有望逐步过去，虽然目前房产税对投资者情绪有一定影响，但是如果拉长到一到两个季度的话，我们认为房地产依旧有望迎来估值修复机会。历史上，四季度银行地产出现修复的概率较大。

其次是新基建（硬科技）。“新基建”是兼顾短期刺激有效需求和长期增加有效供给的最佳结合点，是中国经济迈向高质量发展、创新发展的大国重器。国务院总理李克强9月22日主持召开国务院常务会议，要求做好跨周期调节，稳定合理预期，保持经济平稳运行；审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，推动扩内需、促转型、增后劲。具体到行业，新基建主要指的是硬科技行业，我们在《中国智造系列报告1-5》中一直坚定看好硬科技行业，这些行业基本面较好，股价表现强劲，基本已经得到市场认可。在《借鉴智能手机看新能源车产业演变-20210906》中指出，今年新能源车产业链类似2010年苹果手机产业链，高景气、高估值，未来几年有望维持高景气，阶段性消化估值需要等市场环境改变。从最新的盈利数据来看，21Q3新能源车产业链维持高景气，21Q3/Q2新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1% /125.4%，明显高于全部A股的25%/44%。

消费跟随式反弹。今年以来大消费行业跌幅较大，从2月高点计算，至今（截至21/10/29，下同）申万白酒指数下跌超过25%，家电行业下跌28%，医药生物下跌18%。目前白酒行业PE（TTM）为44.7倍，已经回到20年7月以及18年初的水平，处在13年6月以来从低到高87%的分位；家电行业PE（TTM）为15.9倍，处在13年6月以来从低到高39%的分位；医药生物PE（TTM）为33.3倍，处在13年6月以来从低到高12%的分位。今年消费板块估值的下移源自于自身基本面的恶化，根据最新的三季报数据，21Q3/21Q2消费归母净利累计同比为1.1%/25.4%，归母净利当季同比为-34.7%/-2.0%，其中细分一级行业的盈利几乎全面下滑。往后看，未来随着疫情逐渐得到控制以及管控措施的放松，消费板块的基本面有望得到改善，近期的消费数据已有回暖的迹象，9月社会消费品零售总额两年平均增速为3.8%，相较8月的1.5%边际改善明显。从过去20年的历史统计规律来看，食品饮料、家用电器、医药生物在Q4录得正收益的概率更大，Q4大消费可能会迎来估值修复。