otc市场:公司自2011 年起通过持续外延并购取得多个控股路产

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  宁波韵升

　　事件：公司发布三季度报告，前三季度公司实现营业收入59.94 亿元，同比增长36.43%，实现归母净利润40.22 亿元，同比增长222.73%。

???　　主业迅速恢复，业绩持续提升。今年以来公司控股路产车流量持续恢复，公司公路运营板块收入逐渐恢复正常，公司前三季度共实现营业收入59.94 亿元，同比增速为36.

???　　43%，相比2019 年增长6.67%，由此可见公司主业收入恢复至疫情前水平。公司前三季度的投资收益共实现29.97 亿元，相比2019 年增加4.07 亿，投资收益大幅增加一方面因公司参股的多家公路公司恢复盈利，此外，公司新收购的招商中铁、诸永高速及乍嘉苏高速陆续释放利润，带来投资收益提升。

???　　毛利率提升，期间费用率管控得当。公司前三季度毛利率为46.66%，相比2019 年增加1.1 个百分点，毛利率相较疫情前略有提升，体现了公司精细的项目管理能力，从期间费用率来看，公司前三季度期间费用率为17.8%， 其中管理费用率、财务费用率、销售费用率、研发费用率分别为5.1%、10.0%、0.8%、1.9%，相比2019 年分别变动-0.1%、-2.6%、0.2%、0.7%。

???　　积极参与REITs 发行，提升运营效率。公司于3 月公告为进一步优化公司的资本结构，盘活存量基础设施资产，公司拟以全资子公司安徽亳阜高速公路有限公司所持有的高速公路特许经营权开展基础设施公募REITs 的申报发行工作。公募REITs 的发行将有助于公司逐渐向轻资产运营转变，持续改善资产结构，有望提升公司的ROE 和资金周转率。

???　　外延增长不断，分红提升可期。公司自2011 年起通过持续外延并购取得多个控股路产，在公路的投资和运营管理等方面积累了丰富的经验，公司对项目品质的控制较为严格，已收购的项目基本为成熟运营的路产，项目的内部收益率较高，将持续为公司带来运营收入。公司2020 年分红比例提升至49.20%，在疫情影响之下仍保持了较高的分红比例，反应出公司对股东回报的重视。随着疫情之后公司业务重新走向正规，业绩或将恢复至疫情前的水平，加之公司仍在积极收购优质路产，业绩增长有望继续维持，分红率提升仍有空间

???　　投资建议：预计公司2021-2023 年的营业收入分别为82.02、91.77、101.73 亿元，同比增速分别为16.0%、11.9%、10.9%，2021-2023 年归母净利润分别为50.53、53.62、56.60 亿，同比增速分别为127.3%、6.1%、5.6%，对应EPS 分别为0.82、0.87、0.92，PE 分别为8.5X、8.0X、7.6X。给与“买入”评级。

???　　风险提示事件：路产扩张不达预期风险、疫情反复风险、信息滞后或更新不及时的风险。,老板的队友还有几百万未减呢 ,老弟，还有重庆西证还没有开始减持，你漏了[大笑] ,已加完仓了 ,宁波韵升不能看好，看好就被狗骂。 呵呵 ,有票就少bb ,额。你说呢加纳人每人都拿把AK47你拿把小刀能报仇吗？你去了以后在路上会被人打也会被军警打死,你这是考试题？
证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、zj、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。
进行证券投资分析的意义主要体现在以下几个方面：
(一)有利于提高投资决策的科学性
投资决策贯穿于整个投资过程，其正确与否关系到投资的成败。尽管不同投资者投资决策的方法可能不同，但科学的投资决策无疑有助于保证投资决策的正确性。由于资金拥有量及其他条件的不同，不同的投资者会拥有不同的风险承受能力、不同的收益要求和不同的投资周期。同时，由于受到各种相关因素的作用，每一种证券的风险一收益特性并不是一成不变的。此外，由于证券一般具有流通性，投资者可以通过在证券流通市场上买卖证券来满足自己的流动性需求。因此，在投资决策时，投资者应当正确认识每一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，借此选择风险性、收益性、流动性和时间性同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。只有这样，投资者的投资决策才具有科学性，以尽可能保证投资决策的正确性，使投资获得成功。进行证券投资分析正是使投资者正确认知证券风险性、收益性、流动性和时间性的有效途径，是投资者科学决策的基础。因此，进行证券投资分析有利于减少投资决策的盲目性，从而提高投资决策的科学性。
(二)有利于正确评估证券的投资价值
投资者之所以对证券进行投资，是因为证券具有一定的投资价值。证券的投资价值受多方面因素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变化。例如，zj的投资价值受市场利率水平的影响，并随着市场利率的变化而变化;影响股票投资价值的因素更为复杂，受宏观经济、行业形势和公司经营管理等多方面因素的影响。所以，投资者在决定投资某种证券前，首先应该认真评估该证券的投资价值。只有当证券处于投资价值区域时，投资该证券才有利可图，否则可能会导致投资失败。证券投资分析正是对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析，来判断这些因素及其变化可能会对证券投资价值带来的影响，因此它有利于投资者正确评估证券的投资价值。
(三)有利于降低投资者的投资风险
投资者从事证券投资是为了获得投资回报(预期收益)，但这种回报是以承担相应风险为代价的。从总体来说，预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。预期收益水平越高，投资者所要承担的风险也就越大;预期收益水平越低，投资者所要承担的风险也就越小。然而，每一证券都有自己的风险一收益特性，而这种特性又会随着各相关因素的变化而变化。因此，对于某些具体的证券而言，由于判断失误，投资者在承担较高风险的同时却未必能获得较高收益。理性投资者通过证券投资分析来考察每一种证券的风险一收益特性及其变化，可以较为准确地确定哪些证券是风险较大的证券，哪些证券是风险较小的证券，从而避免承担不必要的风险。从这个角度讲，证券投资分析有利于降低投资者的投资风险。
(四)科学的证券投资分析是投资者投资成功的关键
证券投资的目的是证券投资净效用(即收益带来的正效用减去风险带来的负效用)的最大化。因此，在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。证券投资的成功与否往往是看这两个目标的实现程度。但是，影响证券投资目标实现程度的因素很多，其作用机制也十分复杂。只有通过全面、系统和科学的专业分析，才能客观地把握住这些因素及其作用机制，并做出比较准确的预测。证券投资分析正是采用专业分析方法和分析手段对影响证券回报率和风险的诸因素进行客观、全面和系统的分析，揭示这些因素影响的作用机制以及某些规律，用于指导投资决策，从而在降低投资风险的同时获取较高的投资收益。,另找一个第三网站看看，如果和任一网站一样，则可以作为依据。,基金在赎回时，需要收取一定的手续费，当然每个基金交易规则大体相同，手续费不一定相同，手续费是按照及所持有基金的净值*该基金的卖出费率，有些基金持有天数越长，卖出费率越少，在购买一只基金，多注意基金的就，买入规则和卖出规则。,都是价值评估的主要方法，由于对现金流量衡量的口径和折现率的选取不同，又分为股利折现模型、股权现金流量折现模型、企业价值自由现金流量折现模型，它们在估价实践中存在估价结果的差异。公司控制权、资本结构、再投资效果、筹资费用以及股利分配等因素是估价结果产生差异的主要原因。三种现金流量折现模型的适用性各不相同，实践中应考虑投资者期望水平、对实现投资期望的时间偏好和实现方式、公司资本结构以及现金流量波动特征等多种因素来选择应用某种具体估价模型。在数据假设相同的情况下，三种模型的评估结果是相同的，由于股利分配政策有较大变动，鼓励现金流量很难预计，所以股利折现模型在实务中很少被使用。如果假设企业不保留多余的现金，而将股权现金全部作为股利发放，则股权现金流量等于股利现金流量，股权价值评估模型可以取代股利价值评估模型，避免对鼓励政策进行估计的麻烦。因此，大多数的企业估价使用股权价值模型或企业（投资）价值评估模型孙郃