价调基金:Q3 公司共计销售客车9,376辆（-21.49%）

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  上汽集团

　　事件：公司发布2021 年三季报，3Q21 实现营收58.57 亿元（-2.4%），归母净利润1.17 亿元（+24.8%），扣非归母净利润0.57 亿元（+346.3%）。

???　　疫情影响客车行业需求，Q3 公司销量短期承压。Q3 公司共计销售客车9,376辆（-21.49%），其中新能源客车2,534 辆（-46.59%），占客车销售总量27%，同比减少12.7 个pct。公司Q3 单车均价为62.47 万元，同比提升24.27%，环比增长35.63%，产品结构改善，盈利能力提高。Q3 客车出口销量853 辆（+26.7%），占客车销售总量9.1%，同比增长3.5 个pct，未来随着海外疫情形势的好转，公司有望进一步扩大出口。我们认为，2021 年公司海外出口销量将大幅增长，公交车行业受疫情影响公共出行需求降低，景气度较弱。

???　　面对行业政策及新能源客车市场需求的下行压力等外部环境变化，公司将积极应对挑战，持续把控产品质量，提高产品竞争力，进一步实现市占率的提升。

???　　3Q21 公司毛利率环比改善，费用管控力度提升。Q3 公司实现营收58.57 亿元（-2.4%），归母净利润1.17 亿元（+24.8%）。Q3 公司毛利率为20.84%，同比下滑0.6 个pct，环比增长4.87 个pct，带动了盈利能力提升。Q3 销售费用率为5.79%，同比降低2.49 个pct；管理费用率为3.98%，同比增长0.93个pct；研发费用率为6.10%，同比增长0.7 个pct，公司持续加大研发投入，研发投入占比居于同行业较高水平；财务费用率为-0.53%，同比下降3.46 个pct，公司整体费用管控能力增强，有望进一步实现降本增效。

???　　坚持自主研发技术创新，深入拓展全球化业务布局。公司持续研发投入，致力于客车领域关键技术的自主研发和技术创新，在电动化、智能化、网联化等方面拥有领先技术和产品优势。在自动驾驶方面，重点突破了多域电子电气信息架构、学习型自动驾驶系统等六项关键技术，形成了具有自主知识产权的产品体系；在车联网方面，公司自主研发国六监控终端和车规级5G 网联终端、国六监控平台和商用OTA 管理平台，形成了模块化、配置化的车联网产品，在智能诊断、5G 车辆网联化、整车OTA 等关键技术方面随整车实现应用落地；在智能网联方面，构建基于云计算、大数据、物联网等技术的商用车智联平台，自主研发建设设备快速接入和服务共享能力，提升解决方案迭代效率，智能网联产品Robo-bus 分别在郑州、广州、南京、长沙等地开展示范运行。同时公司深入布局海外市场，重点解决多代产品共存问题，在主要目标市场已成为主流客车供应商之一。目前公司在海外市场已拥有232 家授权服务站或公司，335 个授权服务网点，覆盖海外全部目标市场，同时在俄罗斯、澳大利亚、巴拿马、南非、阿联酋、法国等地建立多个海外配件中心库，授权89 家配件经销商，为终端用户提供快捷有效的配件供应，并由160 余名海外客户服务经理组成一线服务团队保障产品良好运营。

???　　盈利预测与投资评级：公司为客车领域的龙头企业，具备电动化、智能化、网联化等领先技术和产品优势，正从“制造型+销售产品”企业转向“制造服务型+解决方案”企业，实现全球范围内规模和竞争力的提升。预计21 年~23 年公司净利润为9.81 亿、16.91 亿和19.48 亿，维持“强烈推荐-A”评级。

???　　风险提示：汽车行业销量不及预期；海外市场推进不及预期。,解套就卖吧 不卖又套了 ,希望你能让我后悔，现在进了方正证券，相比于总是为国接盘的银行，更相信证券能大涨 ,明智，调仓换股 ,李董事长，东土股神，不是浪得虚名 ,空头猖獗 佐藤朱美

在国内风起云涌的万物互联的浪潮中，阿里巴巴显然是一个不能忽略的大玩家。

在昨日举行的阿里巴巴物联网生态峰会上，其向业界展示了其的勃勃野心——登台演讲的CEO张勇将发展还处于早期阶段的物联网称作是互联网的下一个风口，并为阿里巴巴勾勒出了一幅庞大的生态蓝图。在他看来，随着阿里巴巴在标准、软件和云端的布局初现规模，“这些布局我们也刻意的希望，把已经有的布局和未来的创新能够融在我们整个互联网的大生态里。”

下个月，酝酿了至少两年的“阿里造车”终于要来了。

阿里“互联网汽车”下月发布

根据最新消息显示，阿里巴巴与上汽集团联手打造的首款“互联网汽车”已确认为“荣威城市SUV”，将于4月20日开幕的北京国际车展上首发亮相。

其基于上汽SSA平台打造，先期上市的是搭载上汽自主研发的“蓝芯”传统动力系统的车型(另一种说法是其系与通用汽车联合开发，为1.5T小排量涡轮增压发动机)，“绿芯”插电式混合动力及纯电动车型随后推出，上述两款车型均将搭载阿里巴巴YunOS系统，并基于其互联网大数据支持。同时，在上汽集团旗下自主品牌车型配备的inkaNet车载信息服务则将不再在“荣威城市SUV”上使用。

2014年7月，阿里巴巴正式牵手上汽集团，宣布将在“互联网汽车”和相关应用服务领域开展战略合作，共同打造面向未来的“互联网汽车”及其生态圈。

2015年3月，阿里巴巴与上汽集团宣布共同出资10亿元设立互联网汽车基金并组建合资公司，专注于互联网汽车、车联网等领域的技术研发，整合包括第三方在内的资源搭建行业通用的技术平台和服务标准，并为“上汽版”互联网汽车提供技术支持。

2015年4月，阿里巴巴整合旗下汽车O2O服务相关业务，成立阿里汽车事业部，原聚划算总经理、曾任天猫汽车总经理的王立成出任负责人。

2015年底，阿里巴巴互联网汽车部总监侯剑在一次公开演讲中首次阐述了YunOS在汽车领域所做的事情：YunOS集成了语音服务，并与国内外的语音服务商做了项目对接，实现了导航控制、行车记录、接打电话及拍照聊天和微信等服务。根据车载需求的适配，YunOS还定制了车载电话、本地服务，定制了阿里巴巴旗下的高德、天天动听等软件，以实现兼容和稳定。

汽车智能化时代到来？

毫无疑问，对于这个小标题，答案是肯定的。

根据著名的管理咨询机构埃森哲的报告显示，到2025年，基于互联网创新的汽车后市场的规模将从目前的5000亿元增长至2.4万亿元，而目前尚未启动的数字化衍生服务市场规模则有望达到2.7万亿元。

尽管百度、腾讯、乐视、华为等科技公司纷纷与汽车厂商联手切入车联网和智能汽车，但像阿里巴巴涉入如此之深的并不多见——YunOS布局在汽车本身的智能化，电商业务则承接具体的销售，即便此次的合作可能只是一个起步。

当互联网“激进”的力量动摇了既有的格局(正如其此前对于零售和金融所做的那样)，当传统汽车制造商选择“放低”身段，或许二者之间从博弈到跌跌撞撞的合作正在开启一个汽车智能化的未来。

到那时，正如上汽集团董事长陈虹在当时与阿里巴巴达成合作时所言，汽车对于消费者来说，远不止是出行的代步工具，而是一种移动生活方式。