定期定投基金:11 月社零消费者同比3.9%

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  永泰能源

　　投资要点

???　　11 月工业增加值同比较10 月继续上行0.3 个百分点至3.8%（两年平均增速上行0.2 个百分点至5.4%）。11 月固定资产投资累计同比5.2%，两年平均3.9%，较10 月回升0.1 个百分点。11 月社零消费者同比3.9%，2 年复合增速为4.4%，较上月下行0.2 个百分点。11 月城镇调查失业率小幅上行0.1 个百分点至5%。

???　　11 月经济数据反映出的4 大看点：

???　　1）地产销售、投资景气度进一步转弱，但资金来源有所改善。

???　　2）制造业投资表现稳健，高质量发展方向表现亮眼。

???　　3）本土疫情扰动下消费偏弱，餐饮消费增速再次转负，但电商购物节带动下可选消费表现不错。

???　　4）供给端制约缓解+外需支撑仍在，工业生产进一步修复。

???　　内需偏弱但政策稳增长预期加强，长端利率债进入震荡休整期，而“宽货币+稳信用”的环境更有利于信用债，中高等级信用债套息加杠杆仍有可为，有溢价的资产也将进一步被追逐。11 月经济数据反映出地产链条整体仍在下行的通道中，本土疫情仍制约消费，但供给因素对生产的扰动弱化、制造业投资表现较为稳健。近期中央经济工作会议反映出政策稳增长的意愿明显增强，近期央行降准操作也反映宽货币期权兑现，货币信用组合大概率切换至“宽货币+稳信用”。考虑到明年年初地方债大概率提前发行、信贷往往在年初大量投放等因素，社融逐步企稳回升，长端利率债进入震荡休整期。较为确定的是中高等级信用债，套息加杠杆策略仍有可为，有溢价的资产将进一步被追逐。

???　　风险提示：货币政策变化超预期、信用风险加速暴露、地缘政治局势变动,估计要拉高到9块左右出货，现在不是时候 ,今天收盘会站稳1.82 ,你还别说，把老左从董事长位置上踢下来专心搞研发，还真有可能，毕竟那是他的专业，问题是他静的下心吗？ ,发哥 牛[赞] ,二哈一只 郭良