002059云南旅游:大逆转：低利率、低通胀、低波动时代可能已经过去当前的经济自然环境与大缓和时期出现了很大的不同：“运气好”的时代可能已经过去

　　报告摘要：

???　　滞胀能否被扭转：传统范式与新的挑战

???　　受制于新冠疫情的反复与供应链的瓶颈，全球似乎即将进入经济增速放缓、通货膨胀抬升的“滞胀”环境之中，各国政府与央行可能会采取什么样的应对措施？对此，学术界关于美国在80 年代走出滞胀、开启“大缓和”时代的研究或许可以提供一些参考。在传统框架下，大部分的学术研究认为：沃尔克时qh币政策目标的转变以及里根政府对工会组织强硬的态度打破了“工资—通胀”螺旋；里根政府采取减税等财政政策促进投资，使得经济重新恢复活力。最终在货币政策作用机制的转变、经济结构优化以及外部冲击较弱的共同作用下，美国走出了滞胀，进入产出与增速波动率均较低的“大缓和”

???　　时期。但也有一些学术研究对上述观点形成了挑战：人口因素也是“大缓和”背后不可忽视的力量之一。“大缓和”时期美国移民人口增速明显加快，劳动人口占比的提升有助于美国在“大缓和”时期维持较低的通胀水平。而中国加入世界分工，也帮助发达国家长期维持了低利率+低通胀的组合。

???　　美国走出1970s“滞胀”的关键：打破“工资—通胀”螺旋，减税释放经济活力“工资—通胀”螺旋上升是导致美国70 年代出现滞胀的主要原因之一。就通胀预期产生的原因来说，1960-70 年代美联储货币政策对通胀的过度容忍是不容忽视的因素。面对这一情况，沃尔克时代的货币政策与其前任有很大不同，具体体现在：（1）宣布美联储货币政策的中介目标从短期利率切换至货币供应量，同时将联邦市场基金利率的波动幅度的容忍度扩大至4%；（2）关注实际利率，坚决执行紧缩货币政策以打压通胀；（3）先发制人，将恶性通胀扼杀于萌芽阶段。同时结合里根政府对于工会的强硬态度，最终打破了“工资—通胀”的螺旋式上升。但货币紧缩的代价便是经济进入衰退，因此里根政府采取减税新政以刺激经济增长，释放资本活力。在沃尔克货币政策转向叠加里根新政的组合下，美国最终走出了1970s 的滞胀循环。

???　　步入“大缓和”时代：是运气好、货币政策优化还是技术进步？

???　　在摆脱“滞胀”的困境后，美国经济进入了一段超过20 年的平稳增长期，即“大缓和”

???　　时期（The Great Moderation）。这一时期的经济特点是宏观经济的波动性大幅降低。对于“大缓和”的经典解释主要有以下三点：（1）从20 世纪80 年代中期至金融危机以前，原材料价格、自然灾害等外部冲击带来的负面影响相比于70 年代时要小，即“运气好”；（2）货币政策在执行过程中有明显的改善，有助于稳定产出与通货膨胀的波动；（3）经济结构的转变、信息技术的运用改变了生产商的库存行为，降低了经济周期所带来的波动性。除此之外，人口因素也受到越来越多的学者关注：大量研究显示，在储蓄—投资均衡框架下，劳动人口的提升有助于降低通货膨胀。

???　　大逆转：低利率、低通胀、低波动时代可能已经过去当前的经济自然环境与大缓和时期出现了很大的不同：“运气好”的时代可能已经过去，新冠疫情这一外生冲击对全球经济造成了巨大的影响；地缘政治紧张加剧、“逆全球化”

???　　等因素凸显全球供应链的脆弱性，信息技术对库存管理的助益大打折扣。更让人值得思考的是，如果80 年代以来的大缓和或许是人口接力（移民+中国加入分工）形成的红利，那么中国的老龄化也正在成为发达国家最大的问题，且很难被政策协调真正解决。老龄化真正面貌恰好是通胀的原因，而不是抑制因素。十多年来低利率、低通胀、低波动的环境可能正在被逆转，寻找更高实际收益率的资产成为所有投资者的挑战。

???　　风险提示：

???　　过往历史并不代表未来；学术文献研究并不能直接指导证券投资。,好给你进吗？我也想！！跌停！更好！: ,？？？ ,沐禾，中鼎，北方园林都不错 ,个人喜欢科技，手上小米和汇顶。兆易回调也欢喜 ,没用的，好多私幕再说，周一要把汇顶砸跌停 ,一定起诉法院 审查合同无效 判决,自己克制的能力，自己管制自己自己管理自己的能力。,能力强的十几万没问题，能力凑合几万也逍遥，不过水平不行建议别去，免得受苦。 工资：一级：50~200万 二级10~50万 三级5~10万 四级5万以下 工作困难度：较高 疲劳度：较低 前景：趋利
一、“自由职业者”这个词，远不如其对应的英文（就是本版的英文名）来的贴切。“Self-employed”，自己雇用自己，香港人译作“自雇人士”。 根据《韦氏大词典》，自由职业者是：独立工作，不隶属于任何组织的人； 不向任何雇主做长期承诺而从事某种职业的人。 比较准确的定义：是脑力劳动者（作家、编辑、会计等）或服务提供者，他 们在自己的指导下自己找工作做，经常但不是一律在家里工作。 别名：顾问、临时工、承包人、自由代理人、单飞雁、独行侠、单干户、自 由工、唱独角戏的、靠电话联系进行工作的人、电信通（指精通电子的人，尤流行 于欧洲）、虚拟雇员、虚拟企业主（目前非常流行）。 在中国，自由职业者包括三类人：
第一类是小本生意人，如个体零售店、小吃店、冲印店、装修公司老板 ；
第二类是没有底薪的推销员，如寿险顾问、地产经纪、广告中介、传销人士 ；
第三类是专业人士，如摄影师、专利代理人、律师、会计师、牙科医生、、技术顾问、管理顾问、管道工、电工、理发师、艺术家、等等 ，对于第三类的自由职业者，钱不是最重要的事情。他们的独立性，按照自己的方式做事的自由，以及在他们的领域中被尊称为专家，都比单纯的金钱重要得多。 大部份自由职业者是喜欢亲自动手的人，他们不愿意雇用帮手，因为不相信别人会做得跟他们一样好。大部份自由职业者不喜欢与别人合伙，因为不相信别人会按照他们喜欢的方式做事。 自由职业者的悲哀是，他的事业越成功，意味着他的工作时间越来越长，与家人共聚的时间越来越短。
二、 自由职业者是指跟体制或者出资人不存在法律效力合作关系而拥有合法收入的个体，是对当代都市新新人类而言，多为从文从艺人员，如自由撰稿人，美术人，音乐人，电脑精英，策划人等。当然，随着社会的发展，体制的放宽，技术的进步，自由职业者也正在向其他领域不断扩展。学者指出，医生，律师等将会成为最大的自由职业者群体。 与自由职业相对的除了传统的雇佣职业，还有签约职业。20世纪90年代，签约职业相对于体制内来讲是个极具诱惑力的词汇，诞生了许多签约作者，签约演员，专栏主持人等。著名撰稿人王朔，音乐人郝峰，谭盾等都是当时媒体捕捉的热点。自由职业者享受着无拘无束的自在生活，但由于水平和名声尚不能达到"签约"的高度，有时也要以生计的窘困为代价。但是无论如何，对这种生活方式的向往，一直就是绝大多数不满于生活现状愤世疾俗的新新人类的梦想。两年前西安曾报道西安高校毕业生"两成毕业生工作还‘悬'着，毕业就想做SOHO"。 有人认为所有没有正式单位的人员都可以叫做自由职业者，包刮待业人员，失业人员等。这种观点是错误的。所谓自由职业，即首先要有职业，而后再有自由。一个人没有职业，找不到职业，是不可以叫做自由职业者的。美国人罗伯特和莎伦在《富爸爸财务自由之路》一书中将世界上所有的人分为四类分在四个象限：E，雇员；S，自由职业者；B，企业所有人；I，投资者。他们认为四类人都有自己的理想生活状态：E，雇员，我有一份工作；B，企业所有人，别人为我工作；S，自由职业者，这工作属于我；I，投资者，钱为我工作。由此可以看出，作为一名自由职业者，必须至少有一项能够安身立命的本领，比如写作，摄影，动画制作等。对于那些一无所有，一无所长的待业人员，失业人员是不能被称作自由职业者的。成为自由职业者并不是一件容易的事情，要成为自由职业者，必须是具有一定的知识与技能，社会生存能力，还要有坚强的意志。缺乏生存的技能，缺乏相应的社会关系，就没有资格做一个自由职业者，成为自由职业者的决不是无能者和平庸者。,