300523:我们认为未来随着国内涂料企业集中度提升、存量市场崛起

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  亚士创能

建筑涂料：消费建材“黄金赛道”，龙头中长期成长可期本份研究报告中我们立足于国际视野，分析了全球涂料行业发展概况，对于美国、日本等成熟市场以及中国、印度等新兴市场进行了全面而详细的梳理，我们认为目前涂料仍是消费建材中的“黄金赛道”，我国建涂行业正处于从房地产投资驱动转向房地产投资+旧房翻新共同驱动的过渡阶段，人均产量相较美国等发达国家仍有较大差距，国内需求仍有增长潜力。而我国龙头涂企相比于海外龙头，在市占率方面仍存在较大的提升空间，但当前三棵树、亚士创能在渠道布局、品牌建设、服务能力等方面均已体现出一定优势，市占率正呈现加速提升的趋势，总体而言，我们认为未来随着国内涂料企业集中度提升、存量市场崛起，国内龙头中长期成长仍可期。

??? 建涂千亿市场规模，新兴国家增长更快

??? 2020 年全球涂料市场规模达8864 亿元，其中建筑涂料是最大的细分市场，占比达40%。分区域来看，2020 年美国/日本/印度/中国涂料行业产值分别达到2039/363/553/3000+亿元，建筑涂料占比分别达52%/24%/70%/29%，均为最主要应用领域。相比而言，美国和日本均已进入存量时代，从国内需求来看，美国重涂市场需求好于日本，近三年建筑涂料产量CAGR 达2.3%，而日本自16 年开始下滑，但头部企业通过海外扩张，收入仍能维持增长。印度、中国当前仍以新建需求为主，近五年建筑涂料CAGR 分别达10%/6%，主要受益于城市化推进，因此本土企业的收入增长更多依靠国内需求驱动。

??? 对标海外：国内需求仍有增长潜力，龙头涂企市占率提升空间大1）市场容量：2020 年我国建筑涂料人均产量仅为5kg/人，远低于美国的8.2kg/人，但从增长趋势来看，人均产量提升速度更快，预计人均产量的提升将带动建筑涂料产量的不断增长；2）需求结构：我国建涂行业增长的动力从房地产投资驱动逐步向房地产投资和旧房翻新共同驱动，十四五阶段仍有望维持5%的行业增速。3）行业趋势：20 年我国涂料CR10 市占率仅17%，远低于美国和日本超过90%的水平，未来驱动因素包括下游地产商加速集中、环保+成本压力加快小企业出清等，同时龙头公司在品牌、渠道建设方面优势明显，有望充分受益存量市场，市占率提升空间仍然较大。

??? 发力“品牌+渠道”建设，国产品牌后来居上

??? 借鉴成熟涂料市场发展经验，我们认为在存量房时代，“渠道+品牌”是核心竞争力，三棵树、亚士增长后劲更足。我们认为地产景气度下行对订单产生一定边际影响，但公建和重涂市场正逐步发力，或能够对冲部分地产影响。

??? 相比于外资品牌，我们认为国内龙头涂企在渠道建设、服务响应速度、服务频次等方面较外企更优，且相比于其他小品牌，打样速度和供货保障能力更强，品牌认可度更高，我们预计市占率将维持较快增长。

??? 风险提示：地产需求回落超预期，原材料涨价超预期，行业竞争加剧。,又疯一个 ,对的，可惜还是入了两手 ,关你吊事 你没买积极呀呀的什么 傻吊一个看别人赚钱心里嫉妒？ ,换换号，再喊几声可能有人卖 ,特宝给你吃面了，优刻得都还不能说吃面，很可能是洗盘 ,600610中毅达,服务器，CTP才是要选择的，软件次要的 查看更多答案>>,云，男，48岁，省铁路建设办公室副主任，省铁路产业投资集团董事长、党委书记，四川公路桥梁建设集团有限公司董事长、党委书记、总裁，教授级高级工程师。重庆交通大学校友
全国知名桥梁专家和交通建设领域业绩卓著的企业家，曾主持修建涪陵长江大桥等7座大型桥梁，以及成渝、成雅等10多条高速公路项目的建设。1998年，带领路桥集团进行战略重组，至今发展成为国内最大经营规模的省级路桥企业。2009年，担任铁投集团董事长、党委书记，集团融资超过200亿元。汶川地震发生后，他带领员工抢救和转移灾民1万多人，抢通都汶公路等灾区生命通道400多公里，受到党和国家领导人的高度评价，路桥集团被表彰为“全国抗震救灾英雄集体”，个人被授予“四川省抗震救灾模范”。
个人获得“全国劳动模范”、“中国青年五四奖章”、“享受国务院特殊津贴专家”、“四川省有突出贡献的优秀专家”等荣誉称号，以及“茅以升桥梁青年奖”、“交通部科技进步二等奖”，“省科技进步一、二等奖”等奖项。,你家在义堂当然去桃源科技广场啊！你去那里最方便，在解放路和临西五路交汇处北边不远，路西边,是具有资质的企业，是做投资的。张争光