欧美股市最新行情强调限上企业（扣除石油与摩托车）稍有下降6 月社零增速-1.8%

事件：

??? 统计局公布6 月社零数据：2020 年6 月社会消费品零售总额33526 亿元，同比下降1.8%，降幅环比5 月收窄1 个百分点。其中，除汽车以外的6 月消费品零售额29914 亿元，同比下降1%。

??? 简评

??? 社零增速持续回升，限上企业（扣除石油与摩托车）稍有下降6 月社零增速-1.8%，增速同比放缓11.6 pct,环比5 月提升1.0 pct；1-6 月社零累计增速-11.4%，环比1-5 月提升2.1pct。

??? 6 月社零降幅环比五月进一步缩窄，消费处于持续复苏中。

??? 必选消费增速稳健，韧性强

??? 必选消费增速稳健，展现韧性。6 月粮油食品/饮料/烟酒/药品增速分别为10.5%/19.2%/13.3%/9.7% ， 增速分别环比-0.9/+2.5/+2.9/+2.4pct。

??? 化妆品表现最为靓丽，汽车类消费明显承压

??? 6 月可选消费多数品类同比正增长。其中化妆品、通讯器材、日用品、家电影音的增速分别为20.5%/18.8%/16.9%/9.8%，环比+7.6pct/-0.4pct/+7.4pct/+5.5pct，化妆品表现最为靓丽。618大促对部分可选消费品类起到推进作用，家电、手机通讯和美妆个护的销售额居全网前三。

??? 餐饮持续受疫情影响，乡村表现重新优于城市

??? 6 月餐饮类消费3262 亿元，同比下降15.2%，而降幅环比5月进一步收窄3.7pct。疫情不确定性依旧对餐饮造成负面影响，因为北京等地的疫情波动，环比改善情况较五月减弱。

??? 6 月城镇和乡村社零消费增速为-2.0%/-1.2%，增速环比分别提升0.8pct/2.0pct。继4、5 月城市社零增速表现首次超过乡村后，6 月乡村的社零增速表现重新优于城市。

??? 618 大促带动线上社零高增

??? 1-6 月全国网上商品零售额累计同比增速为7.3%，环比1-5 月提升2.8pct，其中1-6 月网上实物商品零售额同比增长14.3%，社零占比进一步提升至25.2%。此次折扣力度空前、参与平台扩大、电商直播带货火爆的618 大促带动全网GMV 高增，从而带动线上社零的加速恢复。

??? 撇除汽车与石油后，6 月社零已基本同比持平

??? 19 年6 月社零受国五汽车促销影响同增9.8%，基数较高（19 年5、7 月分别为8.6%、7.6%）。撇除汽车与石油后，测算6 月社零同比-0.3%，基本与去年同期持平。

??? 投资建议：6 月社零持续向好，反映消费逐步回暖的大趋势，分结构看：必选稳健、化妆品代表的可选反弹明显、电商持续高增。且撇除汽车和石油制品后，6 月社零已基本恢复至去年同期水平。展望下半年，社零有望随全球疫情好转、节假日较多、境外消费回流等因素影响下，出现较大幅度反弹：

??? ①超市板块对应必选消费增速稳健，确定性强：短期看，疫情防控常态化下，超市板块受益，同时促进超市到家需求，带来全渠道超市龙头的阶段性收入提升。长期看，我国农改超政策推进，超市集中度仍有较大提升空间。重点推荐永辉超市、家家悦、关注高鑫零售、红旗连锁、步步高等②随疫情得到控制，可选品类正处复苏之中，尤其是电商占比高的品牌恢复速度有望超预期。重点推荐成长性强的化妆品，5 月化妆品限上已恢复至双位数增长，持续受益于国货崛起和直播电商爆发。推荐壹网壹创、青松股份、丸美股份、上海家化等，同时关注对应可选消费的百货渠道，以及免税牌照对传统百货带来的实质性利好，关注王府井、重庆百货、天虹股份等。

??? ③纺织服装细分板块来看，运动服饰板块表现好于其他子行业。疫情之后的民众健康意识增加，预计运动服饰反弹力度会比较强。长期来看，运动服饰是纺织服装增长最快的子行业，而且集中度持续提升，行业竞争格局最好，当前CR3 超过50%。我们认为疫情会加快行业洗牌，龙头优势凸显，具有长期投资价值。重点关注安踏、李宁等。

??? 风险因素：疫情影响超出预期；宏观经济承压、消费景气度下行；行业竞争加剧

　　“对科技创新版的企业上市来讲，最先外资企业的注入能够活跃性次级市场，提升次级市场的流通性，进而有益于科创板上市一级市场的股权融资个人行为；次之，海外资产对发售公司的运营销售业绩明确提出更高的规定，进而能够更强的监管发售公司的个人行为。”高金窑填补到。