从紧的货币政策:黄金珠宝较慢发展10 年后

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  潮宏基

　　报告导读

???　　审美觉醒+龙头变革，驱动处在预期底部的珠宝板块在2022 年有望超市场预期。

???　　投资要点

???　　板块龙头10X 出头的低估值，已经反映市场对珠宝的悲观预期：

???　　2021 年下半年以来，估值显著回落，头部珠宝公司的估值目前基本回落到历史中枢的相对低的位置，板块龙头市盈率普遍低于15X，这反映了市场对于消费及结婚人数的悲观预期。

???　　“审美觉醒”，珠宝存在产业性机会：

???　　消费者审美觉醒，不仅发生在服饰、化妆品等领域，这一消费趋势同样发生在珠宝领域。珠宝逐渐脱离材料属性，走向“消费品化”，消费者愿意为品牌及其价值主张支付溢价，也愿意为产品款式与工艺支付溢价。同时得益于线上内容化流量渠道崛起，加速了审美觉醒的进程。

???　　迪阿股份（14 年正式起步到21 年成长为营收近50 亿）、APM（从代工厂快速成长为可对标潘多拉的头部饰品化品牌）的快速崛起，高加工费的古法金（工费高于传统工艺50 元上下）产品快速放量，都说明消费者的审美心智正在快速觉醒，这将是主导珠宝行业发展的最重要消费趋势。

???　　“龙头起舞”，珠宝正在涌现新格局：

???　　行业下个时代的主旋律是龙头品牌的变革与分化。能抓得住消费趋势进行自我革新的龙头品牌最终会站在时代前沿，取得真正的品牌溢价并进入另一个估值体系。

???　　黄金珠宝较慢发展10 年后，行业进入洗牌期。疫情加速行业出清和头部集中，龙头由于强资源、重革新、有溢价、高效率逆势发展。

???　　1）开店端：18 年底至今大福新增2000+门店，老凤祥、周大生1000+门店，而区域性珠宝，如莱绅通灵、爱迪尔、萃华等反而有下滑。21Q3 周大福大陆新增门店数为385 家，其次中国黄金、老庙、周大生均有不错的开店表现，从环比情况来看，周大福、周大生、潮宏基环比开店速度加快。

???　　2）业绩端：20Q3 为从上半年疫情恢复后的首季，从上市公司铺货端数据来看为高基数。21Q3，周大福增长最为亮眼（大陆零售值+58%，FY22H1 净利+52%），其次是潮宏基（净利+24%）、周大生（净利+4%）。

???　　数据催化：黄金珠宝景气度延续，龙头数据端逐步兑现。

???　　根据中国黄金协会数据，黄金首饰消费量20Q4 同比18Q4 下滑25%，同比19Q4 下滑4%，21Q1/21Q2/21Q3 分别同比19 年-10%/+5%/+10%，同比20 年+84%/+55%/+33%，从中可以看出20Q4、21Q1 仍处景气度的恢复中。

???　　黄金珠宝工艺审美进步+多元化需求提升，黄金有望延续高景气。

???　　随着龙头逐步在渠道体系、货品体系的逐步捋顺，开店和同店表现及经营效率上都有望在数据端逐步兑现

???　　投资建议：推荐潮宏基、周大生，建议关注周大福。

???　　潮宏基：珠宝饰品化浪潮受益者，低估值+基本面反转。

???　　周大生：最具进取心珠宝龙头，省代制+黄金品类驱动新成长。

???　　建议关注：周大福：珠宝绝对龙头，郑志刚入主注入企业家精神，老字号焕新生。

???　　风险因素：疫情反复、消费恢复不及预期；竞争加剧。,螃蟹是横着走的，他这会是往下 ,散户太多，有点难 ,我加仓[鼓掌] ,明天可能低开低走。 ,滚 ,h股如何开户 开户都需要哪些证件
H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。（因香港英文——HongKong首字母，而称得名H股。）H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制。中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。在天津，个人投资者可以在中国银行各银行网点开办“港股直通车”业务而直接投资于H股。但是，国务院目前尚未对此项业务最后的开闸放水。个人直接投资于H股尚需时日。国际资本投资者可以投资H股。
投资港股如何办理开户手续：
目前，在国内无法直接做到H股，一般都是通过港立的经纪公司开户，所以，这些经纪公司会代理款项的转入转出。具体细则每个经纪公司是不同的。
你可以通过香港驻内地的经纪公司开通香港股票帐户，方能对H股进行操作。开户后，通过软件、网上交易或电话交易直接进行港股的买卖。
开户所需材料：
身份证明：护照或身份证
现居住地址证明：如一张最近三个月内的水电费单、物业管理费单、电话单、银行信用卡结单
开户券商：香港排名前十的券商
开户完成时间：大约一个周左右
香港股市主要交易规则及交易时间：
交易规则
1. 实际交收时间为交易日之后第2个工作日(T+2)；在T+2以前，客户不能提取现金、实物股票及进行买入股份的转托管
2. 港股买卖可做T+0回转交易
交易时间：周一至周五
开市前时段 9:30-10:00
早市 10:00-12:30
午市 2:30-4:000
周六、周日及香港公众假期休市
认购新股可根据相关政策，每只新股可提供最多9倍的融资。即1万本金，可放大至10万资金；认购期间的融资利息，按当期市场利率为准，通常以占用天数计算，如年率5%/365*占用天数（通常为7天或9天),