价值投资成主流策略 基金成功规避个股业绩风险

披露了2019年上市公司和公募基金的半年度报告，揭示了一个明确的信号：资产配置制度化时代已经到来，交易投资者逐渐离开，专业机构投资者正在引领市场。逐渐增加。随着社会保障基金，企业年金和养老金等长期资金继续进入市场，这种变化将继续加速。

随着上市公司半年报的披露，在表现强劲的情况下，贵州茅台，五粮液，泸州老窖等酒类股以及恒瑞医药，上海机场和白云机场海天伟业等“核心资产”企业创历史新高。从上述公司股东构成的角度来看，机构投资者几乎完全占据主导地位。以贵州茅台为例，显示晨星全球基金的头寸数据。

截至2019年7月，有超过1,800只持有贵州茅台股票的基金。基金投资者持有超过1亿股，占贵州茅台总股本的10％，其中海外基金持有约5500万股。由于海外总行资金规模庞大，单一基金持有贵州茅台500万股，市值超过50亿元。

对于恒瑞医药和海天威等公司而言，过去几年来，高估值问题一直对市场保持警惕。从股价表现来看，每次强势上涨后，阶段都会有小幅调整，但随后股价将再次强势上涨。从2019年海天伟业的半年报中可以看出，北行资金仍在购买。截至今年第二季度末，北向基金持有1.53亿股，而公募基金仅持有4420万股。北向基金已大大超过公共基金持有的股份数量。

资产配置制度时代的到来将对市场产生持久影响。由于海外资本持有时间较长，更多是基于资金配置，敢于以溢价购买龙头股，而且机构通常在买入后长期持有，真实流通股的比例将逐渐萎缩。随着社会保障基金，企业年金和个人养老金等长期资金继续进入市场，它们将成为价值股的顶峰，交易投资者的空间将大大减少。

从过去几年的市场变化来看，价值投资已经成为市场的主流策略，一些没有意义的投资策略正在被投资者抛弃。以炒作的高抛销售为例，在2015年的牛市中，它成为了反复试验的武器，并成为一些人利用内幕信息获利的温床。但是，近年来，这种运营策略已经失效。

在资产配置制度化时代，价值投资已成为一种更为主流的战略，深入研究已成为一项长期成功，也为资产管理机构带来了更大的挑战。从公共资金的力度来看，几乎所有人都在投资研发。从过去几个月的市场表现来看，大部分基金已成功规避个股的表现风险，这也是研究能力提升的表现。

从海外市场的发展历程来看，一旦进入资产配置制度化的时代，它只会加速而不会逆转。深入研究是价值投资的唯一途径。专业人士做专业的事情，不仅是投资的基本要素，也是最基本的常识。