扩张的货币政策:2010年越南取代中国成为阿迪达斯鞋类产品最大生产国

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  伟星股份

　　摘要：

???　　[?T abl投e_S资um建m议ar：y聚] 焦上游优质制造，首选低估值高确定性。疫情反复导致短期服装零售依旧承压，叠加2022H1 将面临高基数，品牌端不确定性因素较多，而制造端业绩确定性较强，同时部分制造端标的估值较低，投资性价比凸显。1）推荐上游优质制造企业：品牌方采取核心供应商策略，头部供应商与头部品牌有望实现长期深度绑定，头部供应商份额有望持续提升，推荐申洲国际（22 年25 倍PE）、浙江自然（22 年23 倍PE），华利集团（22 年27 倍PE）、健盛集团（22 年15 倍PE），受益标的伟星股份、开润股份。2）推荐功能属性较强、景气度较高的运动鞋服品牌：推荐国产运动鞋服龙头安踏体育（22年26 倍PE）、李宁（22 年33 倍PE）、特步国际（22 年22 倍PE），受益标的361 度。3）推荐低估值品牌服饰：推荐波司登（22 年14 倍PE）、地素时尚（22 年11 倍PE）、太平鸟（22 年10 倍PE），受益标的比音勒芬。

???　　行业新闻：1）HOKA ONE ONE 加速扩张中国市场，未来5 年将开约200 家新店。UGG 母公司Deckers Brands 旗下高性能鞋服品牌HOKA ONE ONE 正在加速扩张中国市场，先是在上海半个月连开3家直营店，华南首家品牌直营店也于2021 年12 月31 日在深圳万象天地正式开业。据HOKA 中国区总经理Olivier Lorans 透露，未来5年内，品牌计划在中国开设大约200 家新门店。2）越南取代中国成耐克最大制造国，一半以上耐克鞋产自越南。据耐克财报显示，2010年越南取代中国成为阿迪达斯鞋类产品最大生产国，随着时间的推移，越南代工的比例不断攀升，2020 年越南生产了耐克50%的鞋类产品，2021 年该比例进一步升至51%。与此同时，中国的生产比例则从2006年的35%逐渐降至2021 年的21%。

???　　上周行情：1 月3 日-1 月7 日，上证综指、沪深300 指数、深证成指、创业板指数分别下跌1.65%、下跌2.39%、下跌3.46%、下跌6.80%，SW 纺织服装板块上涨1.52%，其中SW 纺织制造板块上涨2.59%，SW 服装家纺上涨0.73%。A 股纺织制造涨幅第一为凤竹纺织（11.97%），服装家纺涨幅第一为嘉麟杰（16.39%）；恒生指数上涨0.41%，恒生非必须消费业指数下跌5.61%，纺织服装HK（中信）下跌7.83%，H 股纺织服装行业涨幅第一为拉夏贝尔（18.18%）。

???　　风险因素：疫情反复导致终端销售不及预期,放量一阳穿三线，继续持有！ ,需要勇气啊 ,起来了，收盘38.88元 ,唉，同命相怜 ,要跌到1毛了，收购这个企业，还好早卖掉了，快快跌，多多跌，跌倒闭。 ,

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空调出现故障了。