000540资金流向:对于成长型公司、成长股来说

• 
  太阳能

在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。但对成长股进行投资也容易产生一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损。这里，就让我们来看一看，成长股投资中容易遇到的5种主要问题。,你是傻子吗 ,[好困惑][赞] ,只是没钱 ,你快点建仓，你多买点，我看好你。 ,傻缺，禽流感利好牛养猪肉

估值过高

成长股投资中最容易遇到的问题，可能就要算估值容易过高。一般来说，成长股的估值往往都比增长更慢、估值更低、行业更成熟的股票（这里称为价值股）来的要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。

成长股的估值长期性偏高，可能主要由两个因素所导致。第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，而由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的作用下，经常会给出过高的估值，正所谓“没有业绩、没法估值、所以可以随便炒作。”第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，由于其业务变动往往更大，也更容易占据较多篇幅的媒体版面，导致市场更容易忽视价值股、而给成长股更高的估值。

在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的杀伤。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指数（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。而在2015年6月5日达到最高点4,037点以后，创业板指数在6年半后的2022年1月6日仍然只有3,127点：在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。,看图说话没意思
庄家主力指的是一只股票控制一定比例流通股份的主力资金，因为控制住了一定比例的流通股份，只要他不卖，筹码稳定的情况下，用很少资金就能完成股价的拉升。而如果他想要压低股价，只需要压低手中持股低价卖出就行。
这样的事件的原因需要跟你说明一下股票价格上涨下跌的根本原因是什么
比如一个10元的股票，我想买1000手，但是当天最低价的卖单是10.1那么如果一天都没有10元卖单挂出来，我要买到只能挂10.1的买单成交，那么股价就上涨1%，反过来说，如果我要卖出，但是挂的最高的买单只有9.9。如果我以9.9挂单成交，股价下跌1%。
而庄家控制了一定比例的流通股份，就意味着他可以随心所欲的控制一直股票一段时间股价挂单的情况，换句话说，他可以决定一只股票一段时间的价格走势。
那么回到他是如何赚钱这个问题上来
低档打底吸筹完成控制一定比例流通股份的过程，这是庄家做的第一步。
当完成进货动作之后，一般会剧烈震荡，大幅度下杀，吓出持有的散户，然后自己再低价多吃一点货。
随即进行拉升股价，之前卖在低位的人肯定不会追回来，而这时庄家一路轧空的拉升，会逐渐让股票成为市场的焦点，从而吸引跟风买盘。或者进三退二退一的缓步拉升。当然，不同主力类型的股票会有不同的模式。
这就是波浪理论的第一浪初升段的形成。
当庄家获利达到一定程度之后，除了继续在市场媒体制造话题，然后只要自己持股不卖出，股价就会维持在相对高位，从而继续吸引市场的跟风买盘。
然后在这段时间，缓慢的出脱手里在拉升阶段买入的股票，等到差不多出完拉升段买的股票，就会放利空消息，突然挂大卖单造成股价迅速下跌。
这就是波浪理论的第二浪回调，最多可以回到第一浪起涨点附近，但不会跌破起涨点。
股价在庄家放利空以及刻意打压之下迅速回落，造成持股和看不懂的散户割肉止损，这时庄家又会开始慢慢的吃货，因为有前面拉升段买入股票在高位卖出的盈利，主力现在在低位吃货没有成本压力，很轻松。第二浪最大的特色就是量缩，因为主力在这里不会一天买很多，跌下来才买一点，不造成股价波动，不引起别人的注意。
然后当吃货完毕，庄家会利用大盘转好，或者是股票所在板块出利好的情况之下，快速拉升。
特色是放量，跳空，指标钝化。
这就是波浪理论的第三浪主升段。
这一段因为主升段的特色明显，加之又有板块利好或者大盘助推，除了主力，市场的游资大户都会进来力拱，股价很容易就出现大幅度飙升。庄家在低位吃货，现在的大幅度快速拉升是主力获利的最丰厚阶段。
随即在最后涨升阶段，主力会慢慢的越涨越出货，不再买入，所以第三浪主升段的末期，价格可能过高，但是成交量却无法有新高成交量，这就是所谓的量价背离。
然后等到市场发现了，股价开始回落，进入波浪理论的第四浪回调。
这里庄家可能直接退出不做，有新的庄家进来换手做，也有可能原主力用部分盈利继续做
最后复杂浪调整的第四浪结束后，开始最疯狂的第五浪末升段。
通常第五浪末升段的末尾，量价会背离，技术指标也会背离。这些现象出现的原因是新进的主力，或者游资牛散，都在玩第三浪主升段末端庄家出货的手段，
不断有利多出来，市场，新闻到处都在说好，但他们已经在出货了
出货完毕之后，股票就进入下跌趋势,小明真聪明,玄＝√(1?+5?)＝√26≈5.1米,

河南国泰置业有限公司是2004-02-23在河南省郑州市新郑市注册成立的有限责任公司(自然人投资或控股)，注册地址位于新郑市龙湖镇湖滨路与祥和路交叉口企业总部大厦八楼807、809、815房间。

河南国泰置业有限公司的统一社会信用代码/注册号是91410100763120246A，企业法人王永军，目前企业处于开业状态。

河南国泰置业有限公司的经营范围是：房地产开发经营，房屋建筑工程施工，装饰装修工程施工，土石方工程施工，建材销售，园林绿化工程施工，防腐保温工程。本省范围内，当前企业的注册资本属于一般。

河南国泰置业有限公司对外投资2家公司，具有0处分支机构。

通过百度企业信用查看河南国泰置业有限公司更多信息和资讯。

不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，下面要说的、如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。

错把热门股当做成长股

对于初级的成长股投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当做成长股进行投资。

一般来说，资本市场上总是有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业务都一定有巨大的发展，而是股票价格一直在上涨。因此，人们生硬的编出一些理由，来解释这些股价的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事：尽管这个故事可能不是真的。

我以前在证券公司做分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，对不起大概就是正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。（其实很多时候上市公司公告也会说，本公司最近没什么事情，股价为啥上涨我们也不知道。）

但是，每当我这样说时，绝大多数时候我都会得到“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”的回答。当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。

对于有经验的投资者来说，他们往往不会受到市场信息的扰动，对于那些明显“把股价暴涨的热门股当成长股”的简单拼凑，可能具备一定的免疫力。在这时候，投资者对于成长股的分析，就要试图避免另外3个商业上的问题。

行业缺乏壁垒

对于那些真正的成长股、而非“股价暴涨的热门股”来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。

“行业缺乏壁垒”这个问题，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家电影院公司也无法阻止消费者下次尝试一下另一家电影院。甚至对于手机信号运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了“携号转网”这样的方式来打破它们的壁垒、从而刺激商业竞争。而当把传统的汽车公司面临的“低壁垒问题”，交给成长性更好的新能源汽车公司时，这个问题并不会因为汽车动力系统的改变而消失。

对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往也普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高、同时估值也给的低，因此也就不太容易失落：反正行业里的公司们都勤勤恳恳的赚一个合理的利润也就是了。

但是对于成长股来说，对成长的热烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当成长型公司增长到一定地步以后，热烈的预期遇到了在成熟期没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。

不过，如果投资者能够找到一个又有成长性、又有某些性质的商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和强烈的商业壁垒，让这些公司的早期投资者纷纷获取了几百几千倍的惊人回报。

竞争过于剧烈

成长股的第2个问题，在于公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。

对于一个没有太高增长的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业：尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得“不够心跳”。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。

但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，不约而同的招来了一波又一波的新进入者，产生了惨烈的竞争。

对于成长型公司、成长股来说，这种竞争带来的影响是惨烈的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于几乎任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低：即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。（想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。）

那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争、或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。

成功来自规划还是运气秦惠公

成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。

与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？投资市场的下一个风格阶段是价值型还是成长型？如此种种，都需要各个公司做提前的预判。

而正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，（语出《列子》，意指事情有成有败。）任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。

问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断、从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？

从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策。

尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的、非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。

“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上的5个问题，即过高的估值、成长股和热门股之间的混淆、稀有的行业壁垒、过于激烈的竞争、理智规划与运气之间的区别，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股（一点困扰都没有一般不太可能），就经常能给投资者带来不错的回报。

（作者为九圜青泉科技首席投资官）