中衍qh:2021 年末公司总资产2.62 万亿元

• 
  中原环保

江苏银行2021 年业绩亮眼，全年盈利增速有望继三季度之后再次领跑全行业，公司区位优势明显，业务布局顺应监管导向，零售战略转型稳步推进，不良包袱逐步出清，经营基本面持续向好，维持“增持”评级。

??? 事项：江苏银行发布2021 年业绩快报，全年实现营业收入（未经审计，下同）637.71 亿元，归母净利润196.94 亿元，同比分别+22.58%/+30.72%；不良贷款率同比降低0.24pct 至1.08%。

??? 营收及利润持续高增。江苏银行2021 年营业收入同比+22.58%（前三季度同比+24.70%），归母净利润同比+30.72%（前三季度同比+30.51%），营收及利润均保持高增，全年盈利增速录得2012 年以来的最高值。2021Q4 单季营收同比+17.08%，较2021Q2/Q3 增速有所下滑，考虑受2020Q4 配股资金资产投放带来的高基数影响。

??? 信贷优势突显。2021 年末公司总资产2.62 万亿元，同比+12.00%，其中贷款余额1.30 万亿元，同比+16.52%。在当前实体信贷需求不足的背景下，公司2021年每个季度末贷款余额都保持15%以上的同比增速，体现公司较强的信贷资产获取能力。江苏银行在小微和制造业信贷领域布局多年，已形成一定竞争护城河，2022 年小微与制造业仍是监管重点支持的信贷方向，预计江苏银行信贷优势将进一步突显。

??? 资产结构改善。2021 年末公司贷款占资产比重较2021Q3 提升0.16pct 至53.47%，较去年末提升2.08pcts，资产结构优化明显，有助于进一步改善息差。

??? 资产质量持续向好。2021 年末公司不良贷款率较三季度末继续下降0.04pct 至1.08%，较去年末下降0.24pct，上市六年来逐年下降，历史包袱逐步出清。拨备覆盖率较三季度末环比提升12.19pcts 至307.72%，较去年末大幅提升51.32pcts，上市六年来逐年提升。

??? 风险因素：宏观经济增速超预期下滑；资产质量大幅恶化。

??? 投资建议：江苏银行2021 年业绩亮眼，全年盈利增速有望继三季度之后再次领跑全行业，公司区位优势明显，业务布局顺应监管导向，零售战略转型稳步推进，不良包袱逐步出清，经营基本面持续向好。考虑到公司2021 年盈利增长高于预期，上调公司2021/2022 年EPS 预测至1.21/1.42 元（原预测1.16/1.35元），当前A 股股价对应2022 年0.57xPB，考虑公司估值修复空间，维持公司目标价7.50 元，对应2022 年0.66xPB，维持“增持”评级。,年报肯定差 ,有色的锂和钴。 ,借你吉言，到时候多买点 ,8块拿到现在可真不容易，终于快看到9了[胜利][胜利][胜利] ,万手哥来了 铃木淳评

励民，福州瑞芯微电子有限公司首席执行官 。
励民先生1991年毕业于浙江大学，经济学硕士，于2001年创办了福州瑞芯微电子有限公司。他具有多年的IC设计公司的领导经验，他建立起了“以市场为导向”的研发体系，强调“以服务创造价值”的运营理念。
在他的领导下，这几年瑞芯公司在集成电路设计方面取得了令人业界瞩目的成绩，从成立起至今，公司持续赢利，这在中国的IC设计企业里是很少见的。其中，瑞芯的语言复读机主控芯片从2002年起，就持续保持市场占用率第一的地位；2005年底研发成功的RK26XX系列数字音视频处理芯片，目前已成为MP3高端芯片的第一品牌，RK2606A芯片更是凭借出色的销售业绩，于2006年底，在信息产业部软件与集成电路促进中心（CSIP）主办的首届“中国芯”评选中，荣获“最佳市场表现奖”。
励民先生目前为福建省信息产业专家委员会委员，福建省软件行业协会专家组成员，并于2007年荣获第二届“福建省软件杰出人才”的荣誉称号。