002358:未来新规的相继落地和停滞实施将推动化妆品产业链价值重构

• 
  鲁商发展

　　2020 年以来化妆品行业新规密集推出，2022 年大量法规进入具体实施阶段，未来新规的相继落地和停滞实施将推动化妆品产业链价值重构。综合分析新规影响，我们提出三条投资主线：①研发实力较强的品牌龙头预计将有更大竞争优势；②化妆品原料龙头企业预计将最为受益；③关注ODM 企业的调整及OEM企业市占率预计将提升。

???　　 2020 年以来，化妆品行业相关法规发生较大调整，2021 年5 月1 日部分配套法规已启动实施，逾半年以来，行业已体现显著变化；2022 年，大量新规进入具体实施阶段，预计未来新规的相继落地和持续实施将对行业产生持续深远的影响。

???　　 化妆品注册备案：权责统一是核心，产业链价值分配面临调整。①区分特殊化妆品和普通化妆品，加强对特妆产品监管；②全球首创要求提交化妆品完整产品配方表，严格监管、保障细节；③备案责任和配方权由分离到统一，将导致部分利益关系的重新分配：原法规体系下，化妆品的配方权和备案责任分离，即进行备案的一方不一定实质拥有核心配方；但新规体系下，化妆品注册人（备案人）必须获取配方表，才能完成备案，预计将使备案责任和配方权实际统一；法规的变化对现存的品牌方和代工厂的委托关系产生冲击，预计将形成利益的重新分配。

???　　 原料注册备案：打开新原料大门，原料“身份证”实现一码溯源。①分类管理，打开新原料大门：将化妆品原料分为新原料与已使用原料，首次根据风险程度高低对新原料实施注册或备案管理；鼓励和支持运用现代科学技术研究开发新原料，促进相关公司进行新原料的研究、制备和生产。②“唯一性”原料报送码，实现一码溯源：自2022 年1 月1 日起，特妆产品开始实施；自2023 年1 月1日起，全部产品开始实施；预计将会强化原料生产商和品牌商的合作关系，头部原料企业将大幅受益。

???　　 生产经营管理：活动可追溯，硬件设门槛，以“质量安全负责人”为核心设立追责体系。①《化妆品生产经营监督管理办法》已于2022 年1 月1 日起施行，要求企业建立并执行留样管理制度，建立并执行记录管理制度和追溯管理制度，实现全部活动可追溯。②对工厂各项硬件指标列出了具体规定，设立了进入门槛。

???　　③以“质量安全负责人” 为核心设立追责体系，新规实施后，2021 年5 月13日，中国首例处罚质量安全负责人案例落地，并且追责到人。

???　　 功效宣称：须有科学依据证明，测评费用及时间成本增加。①《化妆品功效宣称评价规范》（以下称《规范》），自2021 年5 月1 日起施行，要求对化妆品的功效宣称进行评价，并在国家药监局指定的专门网站上传产品功效宣称依据的摘要；②功效测评要求显著提升了新品的费用成本和时间成本，新品试错成本大幅提升。

???　　 产业链价值重构，原料端龙头预计将最为受益。①品牌端：产品出新降速，研发重要性空前提升，研发实力较强的企业将具有更大的胜率。②原料端：头部原料企业最为受益，品牌方与原料方或将趋向于直接对接、链条缩短，原料端企业有望沿产业链延伸向配方设计环节，原料端企业预计将迎来重要发展机遇。③生产端：ODM 模式面临挑战、部分存量合作关系需重新谈判，核心资源稀缺预计将推动OEM 企业加速头部集中。

???　　 风险因素：宏观经济增速不及预期；相关法规发生重大变化或执行力度不及预期；国货产品能力提升不及预期；流量渠道快速切换。

???　　投资策略。2020 年以来化妆品行业新规密集推出，2022 年进入大量法规具体实施阶段，未来新规的相继落地和停滞实施将推动化妆品产业链价值重构。综合分析新规影响，我们提出三条投资主线：①研发实力较强的品牌龙头预计将有更大竞争优势，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、鲁商发展；②化妆品原料龙头企业预计将最为受益，重点推荐科思股份，建议关注嘉必优；③ODM 企业的调整及OEM 企业市占率预计将提升，建议关注嘉亨家化。,加仓 加仓 ,5年一个周期[毛估估] ,以岭也跳了 ,大哥，以岭也跟屎一样了 ,改天我把10日线拉到9元你就好进来了 ,两股麻花蝎子辫，这个发型只需把一股头发分为两股来辫先在头顶左部取一股头发，分为两股。 左边压在右边上。 再从左边取一股 跟中间股合并在一起。 压到最右边股上面。 再从左边取一股 跟旁边一股合并。 再放在最右边一股上面，其实就是重复上一步。 一直重复前几步，尽量编到最中间，然后用皮筋梳起来就可以了。 右边也一样编起来。 麻花辫是一种发型，把头发分成三束交叉扎起来像麻花样的辫子，分为中式，韩式，法式等类型，麻花辫是一种常见的，不易过时的发型，会给人一种纯真的感觉。,在符合《上市公司流通股协议转让业务办理暂行规则》第三条有关规定，且没有其他不转让股份承诺的情况下，可以按照《上市公司流通股协议转让业务办理暂行规则》的有关要求办理股份协议转让，但股份受让方仍应遵守原股份限售规定或承诺。,1、融资融券的利息
融资融券的交易成本，每家券商略有不同，并不是同一固定的，具体费率以证券公司为准，但基本上差别不是很大，因为证监会对融资融券的利率也有相关规定，不允许太低，也不允许太高，资金量大的客户(200万以上)可以和券商谈判，商谈后交易成本可进一步降低。
通常融资年利率在8-9%左右，融券的年利率在9%左右，比如银河证券，融资融券的年利率都是8.6%，平均每一万元，每天就是2.38元。正常情况下，年利率是不足8.6%的，因为很多时候是用不到融资的，或用到的量是有限的，也是不固定的，很多时候客户需要等待行情的，空仓等待或轻仓等待的过程应该是经常的，除非一年到头是满仓的情况才会有8.6%。
————————————————————————————————————
2、如何计算融资融券利息？
每笔融资交易期限从客户实际使用资金之日起计算。融资利息按照实际使用资金的自然日天数计算，到期后自动结清，也就是用多少天就付多少天的利息。
融资利息的计算公式为：
融资利息＝融资金额×融资年利率×实际使用资金的自然日天数/360,学习没有捷径的，小狗子,华夏zjA/B（001001） 华夏zjC（001003） 国泰金龙zj（020002）
博时稳定zj（050006） 嘉实zj（070005） 嘉实短债（070009）
大成zj（090002） 大成债C（092002） 富国天利zj（100018）
易方达收益A（110007） 易方达收益B（110008） 国投融华（121001）
银河收益（151002） 鹏华普天zj（160602） 鹏华普天zjB（160608）
融通zj（161603） 南方宝元zj（202101） 南方多利（202102）
招商zj（217003） 招商安本增利（217008） 招商zjB（217203）
宝康zj（240003） 中信双利（288102） 泰信短债（290003）
诺安zj（320004） 工银强债B（485005） 工银强债A（485105）
长盛zj（510080） 友邦短债（519519） 银河银信（519666）
是的方泽