年利率计算器:预制菜成为乳制品行业增速最快的子行业之一

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  泸州老窖

1、板块继续回调，预制菜赛道大热。本周食品饮料下跌4.40%，跑输上证综指（-1.63%）2.77 个百分点。细分板块看，各子版块均有不同程度下跌，其他酒类（-6.21%）、调味品（-5.03%）、啤酒（-4.84%）和白酒（-4.71%）跌幅居前。本周预制菜概念个股涨幅较大，主因春节临近、疫情反复，预制菜销量火爆，同时众多企业入场布局，催化市场情绪。个股方面，国联水产（69.51%）、盖世食品（35.24%）、海欣食品（32.58%）、得利斯（32.33%）、春雪食品（19.05%）、惠发食品（18.35%）等预制菜相关标的涨幅靠前。

??? 2、预制菜有春节和疫情的双重催化，迎来风口期。今年不少人春节选择“就地过年”，线上、线下预制菜年夜饭销量火爆。据深圳某线下盒马门店数据，今年预制菜销售增速达三位数以上。据天猫食预制菜行业负责人介绍，截止今年1 月10 日，预制菜销量翻倍增长，最受欢迎的菜品为招牌大菜以及家宴套餐型产品。餐饮连锁化率持续提升，外卖、团餐等新业态快速发展，降本提效需求推动预制菜在B端提升渗透率，消费升级叠加疫情催化，C 端需求也逐步打开。预制菜成为乳制品行业增速最快的子行业之一，且正处于快速发展初期，行业空间广阔。据NCBD 统计，2020 年我国预制菜行业市场规模约为2527 亿元，2015-2020 年CAGR 为31.2%。目前我国与预制菜相关的企业数量达7.2 万家，超50%的企业成立于2015 年后。我们预计2026 年规模超4000 亿元，复合增速15%。

??? 预制菜短期需关注过热风险，长期增长趋势明晰，优选能贡献业绩的个股。预制菜行业势头强劲、行业门槛较低，吸引了众多类型参与者加入，竞争格局极其分散。参与者主要分为5 种类型：1）专业预制菜企业：深耕行业多年，了解渠道诉求，多聚焦热门菜系，产品品类丰富。2）农牧水产企业：具备原材料及成本优势，品控和研发强，延伸做预制菜后可增厚公司利润。3）传统速冻企业：具备品牌知名度，打造标准品能力、渠道分销力和冷链物流能力强。4）餐饮企业：

??? 线下门店品牌基础强，多为自家招牌菜或硬菜，菜品还原度高。5）零售企业：积累了深厚的消费者偏好大数据，助力精准营销。我们认为，传统速冻食品企业更有可能成为全国化龙头，将单品势能发挥到极致。专业预制菜企业深耕区域，能成为小而美的企业。对上游农牧 水产品企业而言，预制菜是难得的业务转型窗口期，如果产品力优势突出，快速建立B 端和C 端分销渠道，有可能诞生黑马企业。但预制菜处于行业刚起步阶段，短期可能面临行业过热风险，部分上市公司刚开始涉足预制菜行业，短时间内对业绩贡献度不高，目前处于市场预期先行阶段。建议结合行业趋势聚焦在产品力优势突出，有一定品牌基础，能快速建立BC 端分销渠道，未来预制菜业务能形成一定体量的个股，推荐重点关注安井食品，千味央厨，味知香，国联水产。

??? 同时可关注圣农发展，春雪食品，龙大美食，双汇发展。

??? 3、消费习惯悄然改变，白酒旺季动销期逐步后移并延长，实际动销出货旺季从现在开始。近期多地疫情“散点爆发”，渠道春节动销反馈“平淡”，资本市场情绪降温。但我们认为，近年来春节旺季消费习惯（消费者往往在礼赠、聚饮前才购买产品，酒水消费愈发呈现“随用随买”的特点）和消费便利性（春季期间实体商业和线上购物便捷度提高）的改变，使得白酒旺季消费更加分散，旺销启动时点更晚（旺季由以往节前2-3 周的集中购买，逐步转变成节前10 天左右终端动销开始起势，热度会一直持续到约正月十五），旺季动销的时间后移并有所延长。所以我们预计行业的实际动销、出货旺季才刚刚开始，真正的需求和动销情况至少要临近春节才能得到初步结论，当下无需过度担忧。

??? 4、防疫管控趋严，Q1 部分省份白酒市场将表现分化，但行业基本面依然稳健，回调后板块配置价值凸显。对白酒企业来说，春节占全年销量的比重较高，而防疫管控趋严将导致部分省份春节期间消费场景的缺失，从而影响其春节动销。河南历来是白酒消费大省，全国名酒及地方强势品牌均在此布局，疫情影响下部分在河南市场份额较高的酒企将受到影响；而其他消费大省如四川、安徽、江苏等受疫情影响较小，预计白酒企业一季度表现将形成分化。但河南等市场的突发疫情对行业整体影响有限，当前板块基本面依然稳健，随春节临近，市场动销将持续走好；近期板块回调也使得部分标的进入价值布局区间，建议继续关注贵州茅台、区域次高端龙头（如今世缘、口子窖、洋河股份、古井贡酒等）以及泸州老窖等。

??? 5、行业和公司观点更新

??? （1）今世缘：2021 持续优化，预计业绩将落在预告区间上限水平。

??? 公司发布2021 年度业绩预增公告，预计全年实现营业收入63-65 亿元（同增23-27%）；实现归母净利19-21 亿（同增21-34%）。2021公司结构持续优化，销售收入实现稳步增长，产品和区域结构持续优化，其中公司特A+产品收入增速预计超35%，占公司收入比重提升至约65%；从前三季度看，公司传统强势市场如淮安、南京大区延续稳健增长，而薄弱市场如苏南、盐城、泰州等也实现高增。基于此，我们预计业绩将落在预告区间上限水平。公司产品结构优异，未来仍会继续享受次高端扩容红利，股权激励等利好落地也将带来催化，我们继续看好公司未来的成长性。

??? （2）青岛啤酒：业绩表现符合预期，高端化趋势不改。公司发布2021年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利约31.50 亿元（同增约43%）；实现扣非归母净利约21.94 亿元（同增约21%），公司业绩表现基本符合预期。公司2021 年Q4 归母净利约亏损8.97 亿元（此处剔除公司2021 年Q4 确认的土地补偿款约4.36 亿元的影响。公司2020 年同期亏损7.77 亿元），单季度亏损同比增加预计是成本压力上升，关厂费用确认所致。整体看，2021 年公司产品结构继续稳步升级，青啤主品牌延续稳健增长态势，高端化逻辑持续兑现，预计全年销量同比保持低个位数增长，吨价增长提速。2022 年公司产品提价将进一步落地，业绩确定性较高；若成本和需求端迎来边际改善，公司的业绩弹性更会加速释放。

??? （3）佳禾食品：一站式茶饮咖啡供应商，丰富植物基产品矩阵。近年来，植脂末行业受益于下游新式茶饮快速扩张，行业增速提升，预计未来可保持较快增长。佳禾是我国植脂末龙头供应商，深耕行业多年，已积累了产品优、研发强、响应下游需求快速、客户渠道资源丰厚等多重优势，市场分额达30%。公司植脂末产能持续满产，供不应求，2021 年前三季度植脂末业务收入增长超40%，新建12 万吨产能已于2022 年1 月投产，未来随着产能逐步释放，植脂末业务有望维持较快增长。此外，公司持续开拓咖啡及植物基饮品业务，新品冻干咖啡粉已上市，燕麦奶产品非常奶在当地餐饮端消费反馈良好，有望成为公司第二增长曲线。公司当前因原材料成本高企，业绩短期承压，未来若原材料价格回落，业绩可呈现高弹性，建议关注成本端变化带来的业绩拐点。

??? 6、重点推荐个股 整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品至暗时刻已过，提价带来板块业绩边际改善，可以择优布局，基于此我们维持食品饮料行业评级为“推荐”。

??? 白酒：贵州茅台、今世缘、口子窖、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、水井坊、迎驾贡酒、金徽酒。

??? 大众品：百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、立高食品、海天味业、重庆啤酒、洽洽食品等。

??? 短期建议关注：贵州茅台、安井食品、国联水产等。

??? 7、风险提示 1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；5）重点推荐公司业绩不及预期；6）食品安全事件等。,现在翻倍的股票有的是，这帮春货还在这只死股搞。 ,难 ,准备明天106及以下捡回来 ,跟赌神作对就是跟市场作对，跟市场作对就是跟自己过不去。不服不行。哈哈哈哈 ,大雨之后是晴天