同花顺模拟炒股软件:而转股价下建多少和议案能否通过则是潜在风险

潜在逻辑：下修转股价是上市公司的一种权利而非义务，逻辑在于促进转债有序顺利转股。上市公司有意愿进行转股价下修的动力来源于以下四点：1、大股东配售减持；2、回售压力下被迫下修，这是转债下修最常见的原因；3、金融类发行人补充资本金的诉求；4、降低财务费用的考量。

??? 现实掣肘：博弈是否下修是收益的来源，而转股价下建多少和议案能否通过则是潜在风险。从历史数据统计来看，即使满足了下修条件，但上市公司真正提出下修的比例不足20%，也从侧面反映了博弈下修的不确定性，背后的掣肘因素如下：1、转债规模占正股市值比例太大，转债转股后，股本增大，股东权益被摊薄；2、由于拉升股价阻力更小、回售条款较苛刻或本身实力雄厚等因素，公司的回售压力较小；3、银行和大部分国企要求下修转股价不低于净资产。转债价格也是重要考虑因素。在转债价格较高的情况下，除了金融类发行人有意降低强赎门槛外，其他行业被动下修的逻辑被一定程度削弱。

??? 历史案例：2018、2019 以及2021 年是可转债下修的高峰，但近年来下修的逻辑更多不是为了应对回售压力，而是大股东避免浮亏、加速转股缓解财务成本和银行补充资本金的诉求。

??? 当前判断：站在当前时点，我们认为下修逻辑将有新变化，即回售高峰vs 高估值下的对冲和博弈。近年来可转债发行放量，在普遍存续期6 年的背景下，回售压力将在2022-2023 年开始有所体现。但与此同时，资产荒情况下，固收+迎风口推动高估值。

??? 2021 年转债溢价率大幅上行，低价转债基本绝迹，即使进入回售压力高峰，被动下修的逻辑也被削弱。根据梳理，我们筛选出了具有潜在下修可能性的转债，详见正文。需要注意的是，2018年之后转债市场供需发生重大变化，尤其是2021 年溢价率持续上行，转债超额回报的主要来源仍在于个券精选，盲目博弈下修可能导致“捡了芝麻丢了西瓜”。

??? 介入时机与风险回报：一旦董事会披露下修之后，转债价格通常会迎来反弹。根据我们梳理的情况，在董事会披露下修之后的第1 个交易日，转债价格普遍上涨，算数平均的涨幅为3.44%。超预期下修之后，上涨的周期可能会更长，对于未前期埋伏的投资者而言，也提供了上车的潜在机会。根据统计，在董事会披露下修之后的第5 个交易日，相较公告披露次日的收盘价仍有一定涨幅，算数平均的涨幅为0.47%。随着股东大会的临近，转债价格可能在利好透支之后回落。根据我们梳理，股东大会的前5 个交易日转债的算数平均跌幅为0.52%，考虑到董事会与股东大会通常相隔10-15 个交易日，因此对于短期博弈来说，股东大会前5个交易日通常是利好兑现之后的卖点。

??? 风险提示：股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险。,你有吗？ ,有卵用，天天发除了跌就是跌 ,贝瑞和病毒检测没关系[兴奋] ,研究癌症的 ,假基因 ,

为什么有些人勤劳一生仍然入不敷出？为什么有些人年纪轻轻就财源滚滚？在众多原因之中，理财观念的差异应该是其中极为重要的一个。

真正的理财规划是通过对个人财政资源的有效管理和投入组合达到人生不同阶段的目标。在这里，笔者尝试将个人理财按照风险的大小分为三个大的层次、九个层级，模仿围棋的段位称呼，将其简称为理财九段。

1.个人理财的初级层次

理财一段即储蓄。它是所有理财手段的基础，也是一个人自立的基础。它来源于计划和节俭，是一个人自立能力、理财能力的最初体现，也是最基本检验。

理财二段是购买保险。购买保险也是理财的一种方式。同时，购买保险也是一个人家庭责任感的体现，还是一个人社会性的体现。

理财三段是购买国债、货币市场基金、人民币理财产品等各类保本型理财产品。

以上三段可以归结为同一个层次，即个人理财的初级层次。其特点是将个人财富交给银行、保险公司、证券公司等金融机构，所购买的金融产品为大众化的无风险（低风险）、低收益（固定收益）、高流动性产品。购买这些产品无需专业化知识，风险很小，当然，收益也很小。

2.个人理财的中级层次

理财四段是投资股票、qh。股票投资在前10年大体可以归为高收益投资品种，最近5年基本上是高风险投资品种；qh则永远是收益与风险并存，不断考验投资者的经验和运气。

理财五段是投资房地产。这里所说的房地产投资，是指以投资为目的购买房地产，而非买房子自己住。之所以将其列为较股票、qh投资高一个段位级，原因在于其投资金额起点较高，流动性较低，参与难度相对较高。

理财六段是投资艺术品、收藏品。这是一个参与人群更少的投资种类。它需要更加专业的知识和更为长期的积累，也需要更为雄厚的财力。其流动性更低，参与难度更高。

这个层次的投资品种都是属于高风险、高收益的品种。投资这些品种都需要较为专业的知识，同时也需要一些运气，当然更需要一些实力。敢于冒险的人，在利用某些财务杠杆的情况下，在这个层次努一把力，往往能使自己成为富翁。

3.个人理财的高级层次

理财七段是投资企业产权。在这里，它特指为拥有企业控制权，或参与企业管理而进行的企业产权投资。而不是指为了获取差价而进行的企业权益票据——股票投资。这种投资之所以超越了一般的理财概念而位列理财七段，其意义的通俗解释就是罗伯特“T”清崎在《富爸爸，穷爸爸》中一再强调的那样：要有自己的事业，不要一生为别人工作，以免在失去工作时变得一无所有。

理财八段是购买与打造品牌。购买品牌也必须获得企业控制权或控股权，但它与一般投资企业产权的区别在于其企业经营行为的目标——指向企业所拥有的品牌，而不仅仅是短期的利润，因此，更有可能获得高于社会平均水平的超额收益。

理财九段是投资人才。真正的老板是特别善于发现人才并运用人才的人。能够成就大事业的人，不仅能雇用比自己更聪明的人，而且能够信任并使用他们。因此，理财高手的最高境界不是投资理财在物体上，而是投资在人身上。

在这个层次上，投资理财品种都不是简单的物体，而是物体与人的组合；所需要的知识也不仅仅是某个学科的专门知识，而是某个领域专门知识和管理学、社会学的复合知识体系。在这个层面上，理财成败的关键在于对社会性因素的把握，如对行业趋势、市场变化、人们心理因素变化等因素的把握等等。正因为充分讽动了社会资源，因此，这个层次的投资理财所能获取的收益往往也极大。