民生加银基金:美联储在1999年6月至2000年3月间5次加息25bp后

　　如果美联储加息50bp，东吴宏观团队认为2022年更像1994年，当年美联储加速的加息导致美债收益率大幅上涨，但并未导致美股大跌。不过，如今股市估值偏高是隐患。,涨！ ,涨！ ,涨！ ,放120个心，这个股机会很多的 ,对不起，你没机会上车了。

　　美联储3月加息50bp会是怎样一种情景？美股和美债是清仓离场还是持有并祈祷？

　　虽然1月通胀数据公布后，市场预期3月加息50bp的概率已经升至接近80%，但毕竟美联储上一次加息50bp已经是遥远的2000年，因此如果美联储真的在3月加息50bp，不是市场预期太多，而是美联储终于意识到原本给的就不够。

　　因此，从现在开始到3月议息会议的缄默期前，如果有越来越多的美联储改口支持3月加息50bp，那这种情景就不再是尾部风险。

　　从当前来看(截至2022年2月10日)，支持3月加息50bp的美联储官员只有大鹰派布拉德，其他官员或反对、或认为时机不成熟，还需经济数据来验证。我们认为接下来要密切关注美联储官员的表态，尤其是鲍威尔于2月底向国会提交半年度货币政策报告时的证词，以及将于3月议息会议前一周公布的2月通胀数据。如果发现美联储官员口风一致转向，我们很可能将看到近30多年来罕见的美联储加息操作。,有限公司自然人控股
就是说,某个自然人是该公司的最大股东,其股份按股东单个人来说相对最多.,有利息的，在家中可以到交易系统里的历史查询一栏中的资金流水就可以查询了，包括印花税，佣金。交易系统就是在家进行网上交易的软件，每个证券公司都有的，可以下载的。,26架飞机，待遇行业平均水平。发展挺快。,就是股票、qh不买卖了，不交易了。主要是周六、周日，节假日，或是有特别重大事件发生时都是休市。,1、看空大盘：因为大盘指数走势由各行业板块组成，受权重板块如金融地产等影响相对较大，在这些板块走弱时，大盘看空；
2、做多个股：大盘指数下行，并不代表市场中个股没有机会。部分热点板块，题材股，消息股等等，还有做多机会，如三网融合，物联网等。
简单点讲就是大盘总体不好，但2000多只股票里总有个别股有机会呵呵。

　　以史为鉴，历史上美联储加息50bp，经济和资产的表现如何？

　　在1990年以来的4次加息周期中曾出现过5次加息幅度超过50bp的情况，集中于1994年2月至1995年2月、1999年6月至2000年5月这两轮加息周期中。

　　但这5次操作都不是加息周期中的首次。1990年以来的紧急加息和加息50bp以上的操作都源于强劲经济活动下，不断增高的就业需求和日益加剧的通胀压力。马家乐

　　(1)1994年4月紧急加息25bp后，5月加速加息50bp:

　　经济基本面方面，美国经济经历了90年代初的衰退后，经济复苏势头在1994年明显增强。

　　尽管严寒抑制了部分消费与投资需求，但产能利用率却进一步上升。恶劣天气过后，1994年3月、4月非农新增就业人数急剧增加，平均周工时增长至历史高位。同时，年内能源价格飙升，通胀预期于4月进一步上升至3%。另一方面，在此前两次加息过后，zj和股票价格急剧下跌，美联储认为投机情绪已有所减少、金融市场不太可能对加息产生过度反应；即便继续加息美国经济也能在年内保持较高增长动能。因此，美联储于1994年4月紧急加息25bp，并在随后的议息会议上大举加息50bp。

　　资产表现上，1994年美联储加速的加息导致美债收益率大幅上涨，但并未导致美股大跌。

　　股市方面，经过前两次加息截至1994年4月初，标普500已经下跌了9%，虽然之后美联储分别在5月、8月和11月加息50bp，美股在加息后出现了阶段性调整，但整体处于震荡。而同期10年期美债收益率大幅上涨，年内最大涨幅达80bp。

　　(2)2000年5月美联储加息50bp，也是本轮紧缩周期最后一次加息：

　　经济基本面方面，彼时信息技术的快速发展推动美国经济繁荣，失业率降至低点，原油和其他大宗商品价格的上涨促使通胀风险再次浮出水面。

　　2000年3月CPI已升至3.8%，但3月至5月持续提升的劳动力成本表明通胀压力或将进一步增加，通胀预期进一步升至3.0%以上。此外，总需求快速扩张已超过潜在供应水平，劳动力等资源出现了进一步收紧迹象。鉴于这些情况，美联储在1999年6月至2000年3月间5次加息25bp后，于5月决定加息50bp至6.5%，以此结束了本轮加息周期。

　　这波美联储加息50bps不但结束了加息周期，还终结了“科网泡沫”。

　　加息50bp后的近半个月美股跌幅5%，反弹后在近4个月内横盘震荡，最终由于美国经济走弱，伴随着上市公司盈利能力显著下滑，美股步入熊市。而美债利率仅在宣布加息后的几天内小幅反弹，在经济基本面下行、股市趋弱的背景下，6个月共计下行近130bp.2001年3月美国经济进入衰退。

　　以史为鉴，如果美联储加息50bp，我们认为2022年更像1994年，但是股市估值偏高是隐患。

　　1994年和2000年美联储加速加息导致迥然不同的股债表现，一个重要的原因是1994年处于经济上升周期的早期，而2000年则是处于晚周期阶段。从经济周期上看，2022年加息50bp的场景会更像1994年，但是股市估值偏高是重要隐患，这意味着3月美联储加息50bp会很可能会导致美股进一步调整，10年期美债收益率的上涨也会阶段性陷入停滞和反复。

　　风险提示：疫情扩散超预期，政策对冲经济下行的效果不及预期