易方达稳健收益a分享PTA产业格局前瞻及二季度行情展望

　　【行情回顾】原油大跌带动PTA大跌，但为什么PTA价格会创下历史新低？

　　二、成本端和产业格局前瞻

　　【原油】从概率上，原油向上的空间和胜率更大，但需要时间。

　　第一阶段：国内疫情

　　第二阶段：减产协议谈崩

　　第三阶段：海外疫情

　　【原油】假如以往50美元/桶以下有什么机会？

　　平均年化收益80%，平均持有期1.6年；

　　避免使用杠杆，防止极端行情导致强平，在价格上涨之前失去头寸

　　【原油】如何量化原油涨跌对PTA价格影响？

　　【PX-原油价差】PX在2019年产能急剧增加，价差从高位断崖式下滑。

　　【PTA库存】2018年供不应求，2019年库存轻微过剩，2020年？

　　2016、2017、2018年：PTA基本无新增产能，聚酯产能持续增加；

　　2019年、2020年：PTA产能陆续投产，聚酯产能增速放缓

　　【PTA】PTA行业确定进入熊市周期

　　【PTA】供应：近期利润压缩后，装置停车降负荷。这种状态将成为常态化。

　　【盘面逻辑】

　　原油：短期内弱势为主（增产和海外疫情压制），中长期目前油价低估。

　　PX：国内大型装置投产以后，供应短板补上，PX-原油利润被打趴在地板价格上。

　　PTA：供应过剩已成为行业共识，加工费被压缩至行业成本线附近，未来落后装置将面临淘汰。

　　聚酯：产能扩张相对有序，行业情况在产业链最为乐观。

　　终端：全球经济下滑，终端市场悲观。

　　PTA价格=f（原油、PX-原油价差、PTA盘面利润、X），在PX和PTA行业利润窄幅震荡的背景下，PTA绝对价格和原油相关性增强。

　　期货升水将成为常态，相关生产企业充满套保机会。

周末的沙特石油设施被炸的消息让今天原油市场暴涨，人民币石油期货今天直接涨停，看来这个事件对原油市场的冲击会比较大的，当然对中国作为一个最大的石油进口国来讲，并不是好事。而另一个对市场比较有影响力的消息就是美国鹰派代表博尔顿被辞职，市场有解读关税政策已经对美国经济造成伤害，川普为了不让美国经济衰退发生在自己的任期内而影响连任，就寻求可能会在十月的中美磋商中达成一份临时的贸易协议，现在中国的经济也在下滑，虽然不能解决根本问题，但是一份临时贸易协议也是比较大的利好，至于会不会有，值得关注。4ps