怎样炒股票谈谈下半年将持续关注渠道下沉及线上渠道拓展

　　核心结论

??? 　　行情回顾：上周食品饮料板块周涨幅排名第9。7月13日-7月19日，食品饮料指数周度涨幅-2.05%，跑赢沪深300指数2.34pct，位居申万一级行业第9 位。食品饮料子行业中肉制品/ 啤酒表现较好， 涨幅分别为+7.60%/+2.21%。

??? 　　涪陵榨菜渠道调研汇总：

??? 　　终端动销持续恢复，渠道库存处良性水平，二季度营收增速有望实现环比较好改善。 一季度受疫情期间消费需求拉动，下游渠道订单量同比双位数高增，但受产能及物流配送限制，公司实际发货量同比略有下滑，使得渠道库存进入历史低位。进入二季度，伴随物流及产能持续恢复，公司进入加速补库阶段，同时渠道出货继续维持同比较高增长。据调研反馈，目前渠道库存约6周左右水平，同比较为良性，预计Q2公司端营收有望实现超25%增长。

??? 　　小规格调整有望缓解年内成本压力。受青菜头供应减少影响，今年原料采购价格同比上涨，但公司反馈Q2目前仍使用19年产季青菜头，因此上半年成本端预计较为平稳，压力预计将于下半年逐步释放。为平滑成本短缺影响，公司今年对主力产品进行了80g至70g调整，且据渠道调研，目前小规格产品的铺货进度较为顺利。我们认为规格调整有望在一定程度缓解年内成本压力，同时提振整体产品吨价。

??? 　　Q2费用节约增大业绩弹性，同时为后季品类开拓及渠道下沉留下空间。考虑到Q2较好的下游动销情况，及阶段性销售费用节省带来业绩弹性，预计二季度公司净利增速略高于收入。同时费用节约也为下半年在脆口榨菜、萝卜、瓶装菜等品类的开拓方面留下更大费用投放空间。伴随动销持续恢复，公司实际已进入季度改善节奏，下半年将持续关注渠道下沉及线上渠道拓展，看好乌江大单品及新品类增长空间。得益于偏必选属性带来的消费刚需，另一方面也受益于公司推广和渠道下沉策略对单品的拉动作用，我们预计涪陵榨菜二季度业绩有望环比加速，建议关注。

??? 　　投资建议：白酒板块确定性组合建议关注贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；地产酒和光瓶恢复弹性较大，建议关注今世缘（603369.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）、洋河股份（002304.SZ）。

??? 　　食品板块推荐关注伊利股份（600887.SH）、双汇发展（000895.SZ）、涪陵榨菜（002507.SZ）、绝味食品（603517.SH）、光明乳业（600597.SH）、中炬高新（600872.SH）、恒顺醋业（600305.SH）。

??? 　　风险提示：消费复苏不达预期，市场竞争加剧等风险

逻辑：当前时节临近年终，新年度进口煤通关即将开启，电厂此时去库存有降库容以待进口的可能，内贸市场采购短时仍旧难以释放，需求继续低迷;同时近期二港贸易商恐慌情绪有所蔓延，进一步对煤价有助跌效应，中短期来看，市场弱势难以改变。0vy