华夏现金基金谈谈鹰眼预警宏达股份靠投资收益扭亏 资金缺口近5亿元

　　讯 4月3日，宏达股份发布2019年年度报告，2019年，公司实现营业收入25.45亿元，比上年同期减少5.38%；归属于母公司的净利润8450.35万元，同比增长103.16%；扣非净利润4351.67万元，同比上升111.47%。公司拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

　　营收净利润变动背离 利润靠投资收益扭亏

　　公司主营业务包括有色金属锌的冶炼、加工和销售，以及磷化工产品生产和销售。主要产品包括锌锭、锌合金以及磷酸盐系列产品、复合肥等。锌金属具有良好的压延性、耐磨性和抗腐性，广泛应用于汽车、建筑、船舶、轻工等行业；磷酸盐系列产品可作高效肥料施用，也可作为氮磷原料制造复合肥，广泛适用于各种粮食作物和经济作物，精制磷酸一铵还可作为干粉灭火剂原料。

　　公司本部现有电解锌生产能力10万吨/年，2019年实际生产3.31万吨；锌合金生产能力10万吨/年，2019年实际生产4.80万吨。公司现有磷酸盐系列产品产能 36 万吨/年，2019 年公司实际生产 29.76 万吨；复肥产能 20万吨/年，2019年公司实际生产9.98万吨。

　　2019年，公司实现营业收入25.45亿元，比上年同期减少5.38%。其中，锌产品、磷铵盐系列产品、复合肥营收分别为15.50亿元、6.31亿元、2.29亿元，营收占比分别为60.91%、24.80%、9.00%。公司营收下滑主要系主要产品锌产品的营收下滑所致。

　　报告期内，锌产品营收同比减少3.48%。全球矿山从减产中逐渐恢复，锌精矿持续增产，原料市场供应宽松，2019 年锌冶炼行业主要原料锌精矿采购价格维持在低位。

　　利润层面，公司归母净利润同比增长103.16%至8450.35万元，公司营收与净利润变动背离。近三年来，公司归母净利润分别为2.06亿元、-26.72亿元、8450.35万元，较为波动。

　　值得注意的是，公司三费/毛利润高达135.16%，净利润扭亏主要靠投资收益。报告期内，公司三费高达3.28亿元，毛利润为2.43亿元，进一步计算三费/毛利润比值高达135.16%。而公司净利润扭亏主要系投资收益，2019年，公司投资收益高达1.46亿元，高于公司净利润，公司投资收益来源于对四川信托 22.1605%股权，该笔收益较上年同期减少1655万元。

　　盈利质量层面，公司经营活动产生的现金流量净额为6202.41万元，与净利润比值为0.74低于1，公司盈利质量较弱。

　　短期偿债能力趋弱 资金缺口近5亿元

　　资金链压力层面，公司短期偿债压力上升，自身业务持续现金造血能力较差，偿还短期债务的资金缺口值得关注。近三期报告期内，公司经营活动净现金流分别为-2.73亿元、2929.84万元、6202.41万元；报告期内，广义货币资金为3.14亿元，广义货币资金与经营活动净现金流之和为3.76亿元，低于公司短期债务8.59亿，资金缺口为4.83亿元。

　　报告期内，公司利息费用高达9549.91万元，占净利润比值高达113.58%。

　　偿债能力层面，公司资产负债率同比小幅减少2.29个百分点至50.64%，流动比率、速动比率分别为0.38、0.19，流动比率低于2，速动比率低于1，公司短期偿债能力较弱。且近三年来，公司流动比率分别为0.97、0.43、0.38，速动比率分别为0.25、0.22、0.19，均在逐年减小，公司短期偿债能力趋弱。

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