王伟雄解读（三）被动基金军工板块持仓占到比、市值从2020Q1 到2020Q2 保持小幅下滑

　　事件：近日，基金相继公布了 2020 年二季度报告。我们精选90 支核心军工股，对2017Q1-2020Q2 期间基金重仓持股情况进行了跟踪和分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。

???　　核心观点

???　　2020Q2 主动基金军工持仓占比及市值回升，但低配幅度从-1.22pct 扩大至-1.29pct；2020Q2 被动基金军工股持比例及市值加速下降，超配幅度缩窄至1.35pct。（一）主动基金军工持仓占比及市值自2019Q1 以来的持续下滑，短暂回升后稍有下滑。其中持仓占比环比下降0.05pct，市值环比提升26.6%。

???　　（二）军工板块主动基金持股从2018Q4 以来一直处于低配状态，2020Q1 持仓比例开始回升，2020Q2 持仓比例继续回升，但低配幅度进一步扩大，从2020Q1 的-1.22pct 扩大至-1.29pct。（三）被动基金军工板块持仓占到比、市值从2020Q1 到2020Q2 保持小幅下滑。（四）被动基金军工持仓长期处于超配状态，但超配幅度持续缩窄，2020Q2 进一步收窄至+1.35%。

???　　2020Q2 零部件类军工标的在基金重仓军工股中占比提升，分系统、总装类下降。（一）总装：2020Q2，主动基金持仓市值19 亿元，较2020Q1 减少3 亿元，占比所有重仓军工股的17%，下降8pct。（二）分系统：2020Q2，主动基金持仓市值24 亿元，较2020Q1 减少2 亿元，占比所有重仓军工股的22%，环比下降8pct。（三）零部件：2020Q2，主动基金持仓市值67 亿元，较2020Q1提升28 亿元，占比所有重仓军工股的61%，大幅提升16pct。

???　　2020Q2 民参军类军工标的基金主动持仓占比提升较为明显。（一）民参军：

???　　2020Q2，主动基金持仓市值48 亿元，较2020Q1 提升18 亿元，占比所有重仓军工股的44%，环比提升10pct。（二）军工集团企业：2020Q2，主动基金持仓市值61 亿元，较2020Q1 上升3 亿元，占比环比下降10pct。

???　　2020Q2 主动型公募基金加仓军工股主要集中在元器件&原材料层级质优标的。（一）按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：光威复材、航天电器、菲利华、中航光电、宏大爆破。（二）按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：菲利华、中航重机、航天电器、光威复材、新兴装备。其中菲利华、光威复材、航天电器在三个分表中均排名靠前，具有较高的机构认可度。

???　　投资建议与投资标的

???　　2020Q2 军工板块表现较好，机构的低配幅度虽然小幅扩大，但已基本企稳，且相比18、19 年已经有明显改善。从个股持仓变动看，机构投资者相对更为青睐元器件&原材料层级高景气赛道优质标的。纵观全年，在不确定性较强的宏观环境下，军工行业的高景气和确定性优势凸显，估值也进入了与业绩高度匹配的合理区间，同时商业航空&航天的崛起进一步打开了行业的成长空间，军工进入2.0 时代。建议关注：航发动力(600893，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、中航重机(600765，买入)、钢研高纳(300034，买入)、应流股份(603308，买入)、航天电器(002025，买入)、振华科技(000733，增持)、火炬电子(603678，未评级)、中航电测(300114，增持)、中航高科(600862，买入)、光威复材(300699，买入)、航新科技(300424，未评级)、利君股份(002651，未评级)、*ST 湘电(600416，未评级)等。

???　　风险提示

???　　改革推进不及预期；交付进度不及预期

[罗牛山收监管函]世纪瑞尔2019年前三季度亏本351万余元–赢利149万余元主营业务收入提高超出30%挖贝网1罗牛山收监管函0月12日，世纪瑞尔(300150,股票吧)（300150）公布2019年前三季度业绩预告：预估纯利润最大达到约1罗牛山收监管函49万余元，去年当期赢利：9,378.26万余罗牛山收监管函元新闻资讯等：