519026闲谈美智光电为美的照明类家居业务整体：美智光电成立于2001 年

事件描述

??? 根据集团总体战略布局，结合美智光电业务发展的需要，为进一步推动其业务增长、规范治理运作及拓宽融资渠道，公司授权经营层启动分拆美智光电创业板上市筹备工作。

??? 事件评论

??? 美智光电为美的照明类家居业务整体：美智光电成立于2001 年，目前产品群包括灯具、开关插座、门锁、浴霸及智能家居等；国内开拓零售业务及工程业务，同时海外开展出口业务，产品已经远销欧洲、南美、澳大利亚、东南亚等三十多个国家和地区；业务规模来看，美智光电2019 年、2020Q1 营业收入分别为7.13、0.91 亿元，净利润分别为2453、426 万元，净利率分别为3.44%、4.66%。当前美的集团对其持股比例为56.7%，后续若成功登陆创业板，将并入集团整体报表。

??? 分拆上市为新兴业务注入发展新活力：照明作为集团孵化的新兴业务，与传统家电制造业务相关性相对较低；且当前美智光电业务体量较小，挂靠在其他事业部背景下，针对经营团队的考核、激励方案不便推行；后续若成功完成分拆上市，美智光电具体运营有望更为市场化、更具灵活性且在人才招募等维度也将迎来便利；此外值得一提的是，美智光电于7 月初实施多元化员工持股计划，美的集团董监高、全国及事业合伙人及美智光电核心团队均有入股，利益绑定已较为一致。

??? 平台化转型，子业务发展打开成长前景：2019 年末，集团在《关于下属子公司试行多元化员工持股计划方案》中提出，实施主体须符合“智慧家居+智能制造”的“双智”战略，或属于美的拟重点培育且相对独立的产业平台，包括但不限于人工智能、芯片、传感器、精密控制及驱动、工业仿真系统、大数据、云计算等新兴技术领域等企业。后续集团或将积极推动成长性业务进行拆分独立，并调动经营管理层积极性，集团将转型为“创造企业”的平台型公司，成长前景极为广阔。

??? 重申“买入”评级：公司二季度内外销在疫情干扰下仍保持稳健增长，上半年经营表现居于三大白电首位；较优的经营表现凸显了公司的优质经营能力及效率；全年公司业绩实现平稳增长仍值得期待。长期来看，公司积极推进战略调整，品牌、产品及渠道层面改善红利有望不断显现，叠加优异治理结构及完善激励制度保障下的执行力优势，公司发展前景广阔；预计公司2020、2021 年EPS 分别为3.49、4.20 元，对应当前股价估值分别为19.25、16.01 倍，重申“买入”评级。

??? 风险提示

??? 1. 行业竞争明显加剧；

??? 2. 疫情持续反复；

??? 3. 原材料价格大幅波动。

　　值得一看的是，2019年，华谊兄弟也有冯导电影导演的大作《只能芸了解》、陆川电影导演的新电影《两万里方案》（本名《749局》）及其依据卓越手游游戏改写的影片《侍神令》（本名《阴阳师手游》）、李玉电影导演的《太阳并不是歹徒》、星爷的《美人鱼22》早已开拍进到后期合成环节，但从开拍到公映，至少也得用大半年上下，也要历经有关部门的逐层审核。以前管虎电影导演的《八佰》预计于6月15日公映，結果在公映前忽然叫停，迄今也没有公映。