600527聊聊HUD 市场规模有多大

　　投资要点

???　　HUD 技术从何升级而来？

???　　HUD，又称抬头显示，其技术源于飞行器辅助仪，为降低低头看仪表的频率，提升驾驶体验。HUD 核心技术原理：控制处理单元将车机数据、车况信息传输至投射单元，经过光学反射或折射投影至驾驶员视线前方特定的显示屏幕上，最终反馈到驾驶员眼中。HUD 包括信息控制处理单元和投影显示单元，投影信息主次清晰，驾驶员更易获取信息，从而提升驾驶体验。HUD 技术沿CHUD-WHUD-ARHUD 不断升级，核心驱动因素为1）降低低头看仪表频率，有利于驾驶员集中注意力；2）智能驾驶过程中提供辅助交互，提升行车安全性。WHUD 是现阶段的主流产品，HUD 投影技术路径包括TFT 以及DLP 两类，未来DLP 将以高分辨率配合ARHUD 助力自动驾驶，保障行车安全。

???　　HUD 市场规模有多大？

???　　基于成本降低+安全娱乐需求推动下游主机厂积极搭载HUD 产品，渗透率有望加速提升。ARHUD 自2021 开始逐步进入市场，随成本降低市场规模迅速扩大，CHUD 自2020 年开始市场规模逐渐萎缩，2024 年完全退出市场，WHUD 市场规模2023 年开始维稳，ARHUD 未来将贡献主要增量。2020 年国内HUD 市场规模达65.6 亿元，同比增长超300%；到2025 年市场规模预计达244.8 亿元，复合增速超50%，其中WHUD和ARHUD 占据主要市场，比例分别为60%/20%。

???　　HUD 竞争格局如何演绎？

???　　国内HUD 供应商以华阳集团为第一阵列，泽景电子凭借布局较早和技术积累追赶机会较大。华阳集团作为汽车座舱Tier 1 级供应商，凭借良好的客户结构，随着配套长城哈弗H6 的前装量产，有望快速突破其他主机厂获取订单。泽景电子作为初创企业，凭借布局较早，技术积累较为丰厚，客户方面包括长城、奇瑞、东风日产等。水晶光电、未来黑科技、京龙睿信、点石创新为第二阵列，京东方、衍视科技、疆程技术为第三阵列，途行者、乐驾车萝卜等后装市场供应商为第四阵列。全球HUD 我们重点参考了佐思产研分析数据。2016 年全球HUD 前五大供应商集中度为95%：日本精机（55%）、大陆（18%）、电装（16%）、伟世通（3%）和博世（3%）。

???　　谁能受益HUD 行业红利？

???　　2025 年245 亿HUD 行业市场红利受益者：1）国内老牌汽车电子制造业龙头，HUD 行业领先企业【华阳集团】。2）供给HUD 光学反射成像专用汽车前挡风玻璃专利到期，成本下将，HUD 量产，ARHUD 发展有望拓宽市场，量价齐升，受益标的【福耀玻璃】。

???　　风险提示：全球疫情控制进展低于预期；乘用车行业需求复苏低于预期

库存方面，3月21日LME锌库存减少0.03 万吨至5.78 万吨。根据我的有色，3月18日锌锭库存23.79 万吨，较上周五减少0.16 万吨。镀锌库存 108.02 万吨，较上周减少3.01 万吨。KAK