300228富瑞特装讲述长电科技(600584)重点公告点评追加资本开支 彰显发展信心

　　事项：

???　　2020 年3 月10 日，长电科技发布公告，追加固定资产投资8.3 亿，用于重点客户产能扩充。

???　　评论：

???　　在原有30 亿资本开支计划的基础上，进一步追加8.3 亿固定资产投资。公司前期发布公告，原计划2020 年资本开支30 亿，为重点客户扩产14.3 亿元，其他产能扩充及产线维护15.7 亿元，本次在原有计划的基础上，追加固定资产投资8.3 亿元，显示了公司对经营状况的乐观展望，随着5G 渗透率的提升，公司有望充分受益海外大客户在5G 领域封测需求的释放。

???　　前瞻布局，做好疫情防控，公司生产经营未受实质性影响。公司在疫情发酵初期，就前瞻性地着手对主要厂区进行疫情防护，根据公司前期相关资讯，目前公司整体复工率一直维持在较高水平，国内外主要厂区的生产经营状况并未受到疫情的实质影响。

???　　资本开支彰显公司信心，持续看好公司长期成长前景。目前市场普遍担心海外疫情扩散对全年需求产生较大冲击，封测行业2020 年整体延续了去年下半年的产能紧缺状态，我们看好公司作为国际封测龙头，在产能和技术上的绝对优势，是承接海外封测订单转移的主体，同时也有望持续受益于国内外大客户高端封装的需求释放。

???　　盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2019-2021 年归母净利润分别为0.92/7.02/13.74 亿元，鉴于公司处于内部整合期，净利润不能反映公司价值，且公司固定资产占比近50%，故采用PB 估值法，对应估值3.4/3.2/2.9，考虑到半导体周期复苏带来的业绩弹性，参考公司历史平均估值水平，维持“强推”评级，维持2020 年目标价30.73 元，对应4 倍PB 估值。

???　　风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G 手机换机周期存在不确定性；汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期；海外疫情扩散超预期。

北方稀土(600111)：世界最大磁材合金生产企业，轻稀土龙头，建有完备的稀土工业体系;控股股东包钢集团占股38.92%，全部稀土矿由包钢股份(600010)卖给北匕方稀土;稀土原料产能8万吨稀土功能材料产能3.8万吨，2017年获得稀土矿产品和炼分离产品生产总量计划5.95万吨、5.01万吨，分别占全国总量控制指标的57%、50%;18年1月，与甘肃政府合作整合甘肃稀土，北方稀土在甘肃稀土新材料的股权将占49.35%，省政府国资委所属企业的股权将占26.96%。dlr