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3月28日，福安药业（300194·SZ）公布今年报，其保持主营业务收入27.8亿人民币，较上年同期提高 4.18%；属于上市企业公司股东纯利润2.93亿人民币，较上年同期提高 181.35%。扣减2018记提商誉减值要素危害后，今年度纯利润提高为 18.66%。

该企业总体财产、销售业绩经营规模小，即使如此福安药业还花销达到7300万美金投资美国医疗器材罂粟花开发设计CBD商品。因此遭受公司股东忧虑。

因去年商誉减值销售业绩暴涨

3月28日，福安药业也公布了今年报，保持主营业务收入27.8亿人民币，较上年同期提高 4.18%；属于上市企业公司股东纯利润2.93亿人民币，较上年同期提高 181.35%；属于上市企业公司股东的扣除非习惯性损益表的纯利润2.59亿人民币，同比增长率167.73%，保持扭亏增盈。

福安药业表达，今年全年度销售业绩变化关键缘故为：2018记提控股子公司福安药业公司烟台市只楚医药集团（下称只楚医药）商誉减值提前准备 6.07 亿人民币，导致该本年度纯利润亏本。另外企业中药制剂商品主营业务收入和销售净利润率提高，及入股的控股子公司重庆市富民银行股份有限公司经营业绩提高，提升了盈利。

依据年度报告，在非主营中，福安药业长期投资占有率较大，在资产总额中占有率12.82%，在其中富民银行产生3496.两万元盈利。

依据年度报告，福安药业合理布局了药品研发、医药中间体、化学原料药、中药制剂生产制造和市场销售，商品涉及到抗菌素类、抗癌类（如宫颈癌、胰腺癌、肝癌等）、特点大专药类等好几个类型药物。

今年福安药业综合毛利率接连2年达到60%。在其中中药制剂在营业额中占有率64.00%，利润率达到82.68%；化学原料药及化工中间体在营业额中的占比为33.69%，利润率29.94%。

在历经2012年-2017年间销售业绩主要表现较差且不稳定后，近期五年福安药业主营业务收入逐渐提高，2016年-2018主营业务收入各自提高57.86%、83.17%、61.20%、27.67%。

此外，2016年-17年福安药业纯利润逐渐提高，但2018纯利润下降至亏本3.1亿元。其纯利润年增长率各自为41.99%、242%、28.32%、-226.39%。

截至今年12月31日，福安药业总资产47.36亿人民币，同比增长率10.33%。2016年-17年其总市值也逐渐提高，但2018降低至42.9亿人民币，总市值规模较小，且年增长率并不稳进。

而随着主营业务收入在逐渐提高，近期五年，其运营成本也在逐渐提高，在其中今年达10.08亿人民币。

福安药业的成本费资金投入关键在产品研发、市场销售上。

报告期，该企业研发投入1.38亿人民币，上年同期为1.07亿人民币，各自在营业额中占有率4.97%、4.00%，研发投入变化并不大。

但是，今年福安药业管理费用在主营业务收入中的占有率为43.5%，而2018这一占比为38.4%，这都还没算上期间费用，归属于这一块资金投入比例很大的企业。

值得一提的是，该企业294八位职工应对薪资3434.两万元，在其中15位高管薪酬就达到453.33万余元，等于平均30.两万元。

用项目投资带动盈利提高

福安药业的运营模式免不了项目投资产生新的经济发展突破点，这或者该企业极其依靠的事儿，更早以前其就项目投资了只楚医药。

福安药业表达，报告期企业进行了一系列的境外投资，涉及到新型行业、新业务流程、跨国并购，包含注资五千万元与北京市嘉富诚投资管理企业相互项目投资开设嘉兴市通晟股权投资基金合伙制企业（有限合伙企业）；分公司庆余堂拟项目投资8350万余元入股产品研发儿童生长激素企业苏州市优诺金，及其投资美国医疗器材罂粟花开发设计CBD商品等新项目。

现阶段福安药业姿势较大的项目投资企业并购就是投资美国医疗器材罂粟花开发设计CBD商品。依据公示，该新项目由其子企业以已有及自筹一部分资产出注资 7350 万美金在国外开设二级分公司，根据转让老股和增资扩股紧密结合的方法，进行对 Red Realty LLC51%的股权收购。截至公司估值基准日今年7月31日，RED REALTY LLC账目资产总额为1055.80万元，选用收益法公司估值后的公司股东所有权益市场使用价值7.09亿人民币，较账目资产总额升值6.99亿元，增值率为6615.90%。这般高的公司估值，关键考虑到了 Red Realty LLC扣除的农田、房地产、机器设备等的房租所造就的使用价值。当期RED REALTY LLC纯利润为-14.67万余元。

该买卖花销达到7300万美金，在其中老股出让溢价增资3300万美金，增资扩股溢价增资4000万美金。钱从哪里来？

依据年度报告，福安药业现金流量上要企业主要表现并不充足。今年福安药业流动资产6.1亿元，环比微增9.1%；现钱及现金等价物净收益增5206.22万余元，较同期相比降低 78.53%，关键因为项目投资主题活动付款的现钱提升。当期该企业生产经营造成的现金流净收益2.96亿人民币，提高 10.44%，基本上与纯利润非常。另外近期五年其生产经营造成的现金流净收益最大沒有超出五亿元的。

福安药业花了大天价买来一个亏本企业。前不久也被投资人提出质疑，“企业明摆着没有钱付款罂粟花回收款，一拖再拖迄今也没能进行股份交收。利率低时没有钱办，利率高了信用利差3百万元至4百万元，提升回收成本费。减少了投资者利益。”

很显著并不是每一次项目投资都产生盈利，福安药业也表达，一部分新项目涉及到销售业绩对赌协议，将会存有销售业绩不合格，业务流程进行不圆满等情况，从而危害企业整体销售业绩。

以回收的英国新项目特征分析，因涉及到跨境电商项目投资，中美贸易摩擦、两国之间审核待会危害成功交易是否，而中国与美国两国之间对罂粟花的限定状况，交税方法，汇率波动，及罂粟花市场需求均会危害销售业绩主要表现。数据信息说明，今年福安药业出入口以及他业务流程1.49亿人民币，在主营业务收入中比例仅为5.35%。

项目投资落败早有例子！

2018只楚医药经营业绩下降危害造成亏本。因而福安药业称，扣减2018记提商誉减值要素危害后，今年度纯利润提高 18.66%。而截至今年末，该企业合并财务报表确定的信誉仍有7.10亿人民币，存有商誉减值风险性。

此外17年项目投资的只楚医药没有完成业绩承诺，而且存有募投资金投入“出错”的状况。

2017年福安药业发售股权及现金支付选购只楚医药集团100%股份的重大资产重组，具体募投净收益为6.74亿人民币。在其中三千万元用以只楚医药新品研发支出，资金投入 237.2 万余元。

但接着只楚医药新新产品开发新项目硫辛酸分散片、注射用精氨酸铜洛芬、五味痔疮胶囊，因生产制造难度系数大、成本增加、临床研究难题等被停止产品研发。

公司股东收益率彷徨在7%

那麼，在所述运营模式与销售业绩情况下，福安药业给投资人产生了哪些的收益？

该企业2016年-今年总资产收益率2.66%、5.05%、6.1%、-8.4%、6.2%，主要表现为起伏很大不稳定，离蓝筹股票级企业20%的总资产收益率相距很远。

公司股东收益层面也有，今年福安药业加权平均值资产总额回报率为7.62%，对比同期相比的-9.18%，大幅度提高。2016年-17年，福安药业权重计算资产总额回报率各自为3.33%、7.72%、7.02%，公司股东收益率显而易见并不是很理想化。一般而言，非常好的企业一般有20%的公司股东收益率。

近期五年每股净资产各自同比增长率33.33%、183.33%、26.32%、-225.00%、182.04%。而出色的企业每股净资产年增长率平稳在30%之上。这在其中，每股净资产最大为今年的0.25元/股。

截止4月3日收市，福安药业市净率（个股每一股市场价与每股盈利的比例）25.11，市盈率（每一股股票价格与每股净资产的比例）1.84，均小于制造行业平均。与之相对性应的是，近期一年股票价格在4元/股-8元/股中间，跌穿41.88元/股的股价，近六个股票交易时间主要均值赢利数值-4.64%，亏本很大。并未得到大量组织明显认可 。

但是长久来看，福安药业现阶段12家主要组织，持股总产量2.58每股公积金，占A股流通股28.92%，累计总市值14.2亿元。但必须留意的是，福安药业第一控股股东为普通合伙人汪金瑞，持仓占比24.00%，持仓总数2.85每股公积金。

另外，今年该企业负债合计7.47亿人民币，净资产收益率15.76% ，净资产收益率较同期相比的13.95%有一定的升高，但仍处较底位，另外但流动比率、速冻比率分成3.20、2.29，均比上年有一定的提高，有一定的偿债。