道博股份谈谈消费行业转债跌幅最大

　　七月指数齐涨，估值下行后月末回升

???　　中证转债指数7 月份跟随权益市场冲高后回落震荡，全月指数涨幅较大，成交回升，市场估值压缩后月末有所抬升，新券涨幅靠前。行业轮动较为明显，大金融行业转债蛰伏半年后率先启动，消费行业转债跌幅最大，周期和环保行业转债低位补涨。

???　　“以国内大循环为主体”可能提振哪些行业转债？

???　　近期，多次重磅会议上都提出 “以国内大循环为主体，国内国外双循环”，结合当下国内国际环境，立意深远。可以从供给和需求两个角度解码国内大循环体系，需求方面，新冠肺炎疫情以来，多次重磅会议强调实施扩大内需战略，通过挖掘内需潜力，提振国内经济发展。刺激内需包括支持消费回流、刺激可选消费、扩大有效投资等。行业角度：消费回流包括支持免税行业发占；刺激可选消费对应汽车、家电、休闲服务等行业，疫情以来，国内多省市推出消费券、家电下乡、新能源汽车补贴延长等利好政策刺激消费回升；扩大有效投资包括支持新老基建投资。供应链方面，7 月政治局会议强调“要提高产业链供应链稳定性和竞争力，更加注重补短板和锻长板”。补短板角度可对应关键材料国产化替代、信创、产业升级、能源安全、粮食安全等关键行业。转债层面，包括汽车、社服、5G 基建、建筑建材、军工新材料、半导体设备等行业转债有望受益于“以国内大循环为主体、国内国际双循环”格局的提振，期待后续更多产业支持政策出台。

???　　八月涨势仍存，转债布局顺势而为

???　　7 月权益市场和转债市场开局良好，出现较好的赚钱效应，成交量大幅提升，新发基金、外资等增量资金持续流入权益市场，行业普涨，社服、军工、建材、有色、券商等行业领涨。从利多因素和利空因素分析，8 月市场有望继续震荡向上。利多因素来自基本面和政策两个方面，7 月份全球主要经济体PMI 数据继续回升，工业企业盈利回升，经济基本面持续复苏，业绩预告显示二季度上市公司盈利环比一季度也出现明显回升；政治局会议强调“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”、资管新规过渡期延长1 年至2021 年底等形成政策利好。利空因素方面，巴西、印度、美国新冠肺炎确诊数据仍在上升，中美贸易摩擦在美国大选之前仍有发酵可能。

???　　转债行情驱动或仍来自于正股，后续关注赎回条款触发节奏和公告情况。从正股驱动角度建议关注行业景气度较高的消费和科技行业转债，主题驱动方面，关注“国内大循环”相关行业个券，如汽车、5G 基建、建筑建材、军工新材料、半导体设备等行业个券。个券方面我们建议关注：1）行业龙头个券包括海大转债、火炬转债、益丰转债、瀚蓝转债、福莱转债、桐昆转债、歌尔转2、利德转债等；2）“国内大循环”主题转债关注楚江转债（军工新材料）、中天转债（5G 基建）、光华转债（化工新材料）、先导转债（锂电、半导体设备）、交科转债（基建）、中鼎转2（汽车）、久立转2（油气管、核电蒸发器不锈钢）、大族转债（消费电子和半导体激光设备）、明阳转债（风电）等；3）低价和性价比个券关注：利群转债、森特转债、湖盐转债、瑞达转债、海亮转债、鸿达转债、浦发转债等。新券关注：宏川转债、隆20 转债、淳中转债、城地转债等。

???　　风险提示：

???　　正股股价和转股溢价率不及预期，政策节奏不及预期，贸易摩擦恶化等

8月7日，在岸人民币兑美元开盘回调逾百点，与此同时，离岸人民币兑美元在6.86附近徘徊。截至9点39分，在岸、离岸人民币兑美元分别报6.8566、6.8675 。MV0