牛仔网直播室强调（2）盈利和CAPEX 角度：前期赤字度低、扩产意愿薄弱的行业受疫情冲击将加速出清——纺服、白电、电气自动化、通用设备

报告摘要：

??? 为什么要重视本次疫情冲击之后的供给端逻辑？ 一是中国从增量经济步入存量经济，供给端的重要性凸显。二是本次政策定力与张力并举，对需求拉动相对温和，在需求逐步恢复的过程中，供给格局更优的行业将获得更高的企业盈利修复弹性。本文将从国内市场和国际市场两个维度出发，从需求、产能、库存等角度筛选出供给格局可能将发生较大改变，相应带来投资机会的行业，以供参考。

??? 冲击过后，供给端逻辑的受益路径：（1）国内供给端，部分行业的尾部企业加速出清，龙头企业市占率提升，利润率抬升。（2）全球供给端，海外部分产线加速退出，中国企业迎来替代良机。（3）全球供给端，海外部分供给阶段性受疫情约束，中国企业加速抢占市场。

??? 什么样的行业更易在本轮冲击中迎来供给变化？

??? 1. 国内供给角度而言，需求弹性大，前期供给扩张意愿弱或产能过剩的行业。（1）需求端，受到较大冲击才会加速出清，集中于可选消费类和周期类。（2）盈利和CAPEX 角度：前期赤字度低、扩产意愿薄弱的行业受疫情冲击将加速出清——纺服、白电、电气自动化、通用设备。（3）固定资产、库存和周转率角度：供给增加但需求未同步上行的行业在冲击后更易形成过剩局面，进而引发出清——家用轻工、化纤、视听器材、造纸等。（4）集中度低、非国企占比高的行业供给侧变化更为灵活：中游制造占比更高。（5）规模以上企业数量角度：

??? 部分中游制造行业在前期已开始逐步有序退出。

??? 2. 国际供给角度而言，（1）重要生产国遭遇供给约束、而我国具备一定供给替代能力的行业，有望抢占更大市场份额——医疗设备、汽车零部件。（2）中国自身进口依赖程度较高、但已具备一定国产替代能力的行业，疫情冲击海外供给加速国产替代进程——工控领域。（3）海外厂商前期部分生产线已开始逐步撤出或收缩，疫情冲击加速这一过程，为中国厂商供给份额扩张提供空间—— LCD 面板。

??? A 股哪些行业相应迎来改善机会？（1）行业供给格局已经相对较优，疫情后需求恢复将带来较大修复弹性——水泥、白电、光伏。（2）行业本已处于供给优化的进程当中，疫情冲击加速这一过程——家用轻工、酒店、影视院线。（3）行业部分供给将被出清，但格局尚未十分明朗——教育（K12）、纺服。

??? 风险提示：疫情反复，经济不及预期，流动性收紧，中美关系不确定。

由于石油在国际市场上是以美元计价和结算的，也有人把产油国的全部石油收入统称为石油美元。目前的石油美元估计有8000亿到1万亿美元，成为国际资本市场上一支令人瞩目的巨大力量。石油美元出现之后，对世界经济和国际金融产生了巨大影响：