消费股被充分挖掘 公募寻找核心资产新领军

马克吐温曾经说过：“历史不会简单地重复，但总会有同样的韵律。”公募基金带动了2003年“五金花”的价值投资。对核心资产的把握，表现更为全面。

为了解核心资产，市场曾经认为“消费者拥有世界”或核心资产效应被简单地理解为防御或“持有” “在基金经理看来，一些投资者对”核心资产“存在误解。在充分利用消费股后，基金经理开始寻找核心资产的新领导者。

核心资产效应具有深远意义

荣通基金股权投资总监邹伟进行了一系列计算：如果神湾第二产业的前两家公司按市值加权进入指数，2016年之前，该指数没有明显优于上证指数。2016年以后，外展的幅度和趋势非常明显。

这意味着A股市场的核心资产效应始于2016年。在邹宇看来，“这是A股市场从未出现的新情况，其意义非常深远。”

例如，在2019年上半年，股权基金的持股情况是根据光大的统计数据，部分股票基金持有的所有股票从高到低排序，总市值排名前100位的公司累计占44％的市场头寸。总市值排名前300的公司，该基金累计持仓的市场份额接近70％。邹伟认为，2016年，以供给侧结构性改革为标志，中国经济进入股票经济阶段，这是核心资产崛起的基本前提。当经济内生增长处于稳定期，新兴企业增长有限，经营和金融龙头企业的资源优势得到充分发挥，新兴企业的增长空间将受到挤压，形成核心资产的投资效应。

“沪港通开通也为核心资产带来了足够的海外增量资金。未来的核心资产效应将继续，找到被低估的核心资产更有意义，”他说。

兴业证券全球首席战略分析师张义东多次公开强调核心资产的投资机会。他指出，随着中国各个领域的加速分化，核心资产的竞争力将不断提高，股票投资的重点将从依赖日常饮食和周期性游戏转向核心资产。

寻找核心资产的新领导者

对于特定的投资机会，不同的基金经理建立了不同的轨道。

弘毅远方基金助理总经理张宏宇的核心资产主要涉及两个方向：一方面，技术进步将提升生产力，万物的未来将成为常态，许多优秀的科技公司将会出现。专注于负责基础设施建设的公司，如芯片研发公司和智能应用企业。此外，金融智慧是必然趋势。目前，金融云的发展低于预期，但从长远来看，这是一个大方向。

另一方面，中国人口众多，需求水平不高。因此，消费者服务业具有巨大的空间，特别看好医疗服务业，体育业，教育业和化妆品业。邹伟认为：“在未来2 - 3年内，周期中的龙头企业有望成为核心资产的新领导者。

从行业需求来看，邹伟认为，部分周期性投资产品行业的需求结构发生了重大变化，股票更新需求的比例持续增加。目前，它已超过50％，并将在未来逐步升至70。 ％-80％;从公司属性的角度来看，公司竞争优势的前沿不断加强，市场份额不断增加;从选择的时机，当市场普遍认为影响周期性投资行业的主要因素处于低迷状态时，包括货币如果政策和房地产调控政策收紧，那么具有核心资产特征的龙头企业是否受到严重影响，行业需求将继续稳步增长，领先企业将继续保持较高的利润增长率，其估值水平将发生变化。预计该场景将在下一段时间出现。