创业板上市标准告诉你风险稍好上升我们投资科技股

2012年之前A股的风格轮动主要是银行、房地产和周期股之间的轮动，这跟我们过去的经济环境有很大关系，当时主要是靠政策推动经济发展，但现在发生了变化。

经济增速换挡的过程中，原来的这些热门行业会慢慢退去。目前经济增速换挡正在为股票市场构建一个新的运行环境。那么风格轮动如何把握？这就需要提到一个指标——风险偏好。

风险偏好跟无风险利率一样，也是人内心的一种感受，风险偏好是投资人是否愿意去承受风险的感受。当风险偏好低的时候，人们愿意去买业绩确定的行业，不仅业绩好，而且业绩很确定；当风险偏好高的时候，人们更愿意去买业绩不确定，但是业绩高成长的行业，这个时候高风险特征的股票表现就会比较好。

当前A股市场影响风险偏好的核心因素是中美关系，如果中美关系趋于紧张，整个市场的风险偏好就会下降；如果中美关系比较好的话，市场风险偏好就会向上。目前中美关系还是处于比较紧张的状态，所以下一阶段的市场应该重点选择低风险特征的行业。

如果把消费、医药和科技按风险程度排序，消费风险度最低，其次是医药，最后是科技。而消费当中白酒类股票的风险是比较低的，所以我们看到当市场风险偏好降到比较低的时候，白酒个股往往涨的比较好。因此，我们对白酒股也比较看好，下一阶段还会继续表现。除了消费之外，周期股也属于低风险特征的股票。

科技股也会有一个轮换过程，按照风险由低到高排序依次是电子、通信、计算机、传媒，最后是军工。当整个市场风险偏好一点点抬升的时候，就可以按照电子、通信、计算机这样的顺序来考虑科技股的机会。

当前市场风险偏好较低的时候，科技股基本上很难有所表现，当然不排除个别股票涨势较好。从板块来讲，等到市场的风险偏好达到一定高度的时候，科技股的行情就会出现。我们相信科技还会有很好的机会，而且不用等太久，到今年四季度我们认为科技股还是有机会的。

风格切换会不断的发生，需要投资者通过客观世界的变化去揣摩人的内心世界的变化，然后去做配置。把握风格配置主要看6个指标，分子上看EPS、ROE和成长性，分母上看无风险利率、风险评价和风险偏好。这6个指标的不同组合下，挑选相应的投资品种。比如无风险利率下降，我们应该投资金融、消费和周期类个股，风险稍好上升我们投资科技股，风险偏好下降我们投资消费或者周期。

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