第一财经分析股指期权：旺季策略可等待下周市场变化

　　股指期货：短期继续调整，轻仓过节。国债期货：资金宽松依旧，债市节前维持震荡。

???　　股指期权：旺季策略可等待下周市场变化。

???　　股指期货：短期继续调整，轻仓过节。昨日指数低开低走，创业板综跌超3%，市场氛围跌至冰点。对于后市，维持谨慎态度，美股不稳定以及节前缺少增量资金令偏好下行，股市短期难有表现，建议节前降低仓位。而节后或存转机，包括三季报披露、经济弱修复提供反弹的想象空间，故节前调整或给予投资者再度布局的机会，中线不悲观。

???　　股指期权：旺季策略可等待下周市场变化。昨日A 股全天持续下跌，期权各标的跌幅均接近2%，在海外疫情二次爆发与美股扰动下，整体市场持续表现防守姿态。在标的明显下跌的带动下，各期权隐含波动率小幅回升，近期隐波的表现和我们的判断相对较一致，在长假前预期整体隐波震荡的空间仍较小，多近月波动率空远月波动率的期限结构策略近期略有收益，建议投资者可持续持有至长假后，待市场情绪逐渐兑现。目前市场结构下，期权维持多看少做的判断，对市场大涨信心较差的投资者，可适当开始买入认沽进行长假的保险，情绪相对较稳的投资者，建议待下周长假情绪指引相对较明确后进行策略选择。

???　　国债期货：资金宽松依旧，债市节前维持震荡。昨日，国债期货震荡走弱。截至收盘，T、TF、TS 主力合约分别下跌0.03%、0.12%、0.08%。央行昨日以14 天逆回购代替了7 天逆回购保持节后到期，以更好地应对跨季的资金扰动，短端资金利率依旧大幅下行。近期短期流动性投放的频率明显升高，后续从供给压力的角度来看，四季度利率债的发行压力可能有所减缓，叠加境外机构资金的加速流入，利率债的供需矛盾有望得到缓和，资金面状况可能会有进一步好转。但另一方面，四季度经济基本面仍处于逐步修复的阶段，疫苗的出现也可能进一步强化该预期。目前市场对于宏观基本面及货币政策的预期较为一致，受经济回暖、中性货币政策短期内难以逆转以及银行间结构性负债等扰动因素的抑制，利率下行空间有限。但同时，随着美国大选临近带动的风险偏好走弱，以及外资的利率债配置需求等支撑力量，债市或将继续维持震荡格局，整体情绪偏弱。

???　　风险因子：1）美股调整；2）中美关系；3）券商合并影响超预期；4）货币超预期收紧；5）财政大力度扩张

主要消息面：周五(1月25日)，美国联邦政府部分停摆将进入第35天，参议院否决了两个旨在重新开放政府的竞争性议案，使美国总统唐纳德·特朗普和国会继续维持僵局状态。jXN