中国外汇交易分析公司Q3 单季度收入同比+54.4%

　　本报告导读：

???　　收入稳健增长，降本增效成果凸显，业绩超市场预期。产能布局成效显著，后续发力空间可期。

???　　投资要点：

???　　上调目标价和盈利预测，维持增持评级不变。上调公司2020-2022年的归母净利润分别为4.35（+24%）、5.57（+28%）和7.03（+28%）亿元，对应EPS 分别为0.42、0.54 和0.68 元。考虑到公司控制器的龙头地位及锂电池与高效电机业务的成长性，对比可比公司估值水平，给予公司2020年PE 26x，上调目标价至10.92 元，维持增持评级不变。

???　　收入稳健增长，降本增效成果凸显，业绩超市场预期。公司Q3 单季度收入同比+54.4%，归母净利润同比+69.4%，扣非后归母净利润同比+96.9%。

???　　收入端增长主要源自家电和工具领域客户份额的提升、海外订单转移，利润端大幅增长原因有：（1）Q3 单季度毛利率同比+7.2pct,环比+2.2pct，得益于成立公司级的战略采购部门，充分发挥批量采购的优势，同时加大方案设计和物料采购的降本力度，另外高毛利的工具类产品占比提升；（2）非经常性损益减少。

???　　产能布局成效显著，后续发力空间可期。珠三角惠州生产基地顺利转产，长三角宁波运营中心建设计划正有序推进，越南生产基地顺利投产，印度工厂试产大获成功。家电领域跟随大客户成长的同时通过抢海外客户的份额+抢中小客户的份额逐步提升市占率。此外，公司拟定增10.5 亿加码锂电池和高效电机业务，预计新增1.3GWh 锂电池的产能和860 万台高效电机的产能。随着市场需求提升，公司未来成长空间十分广阔。

???　　催化剂：突破大客户，生产基地顺利投产。

???　　风险提示：原材料价格上涨风险，汇率波动风险，产能释放或不及预期。

贷款利率没有充分地反映市场利率的变化，原因在于利率传导机制受阻。为解决这一问题，央行8月16日宣布改革LPR报价机制，LPR挂钩MLF利率，央行同时引导银行新发放贷款参考LPR定价。6EL