外汇培训推荐考虑到公司的灵活用工业务在疫情其间稳定增长

投资要点：

??? 前三季度经营净现金流显著改善，业绩符合预期。2020Q1-Q3 公司实现营收27.4 亿元，同比增4.67%，实现归母净利润1.34 亿元，同比增16.42%，扣非归母净利润1.08 亿元，同比增6.28%，经营净现金流1.4 亿元，同比增1603%。前三季度公司整体毛利率为14.05%，同比下降0.29pct（主要由于受疫情影响，公司低毛利率的灵活用工增长，而高毛利率的其他业务收入下降），销售费用率同比下降0.55pct，管理费用率同比提升0.65pct（主要由于本期限制性股票成本1845 万元），净利率同比提升0.18pct 至5.51%。单三季度看，毛利率为15.27%，同比下降0.17pct，销售费用率同比下降0.39pct，管理费用率同比提升0.62pct。

??? 持续推进公司的数字化转型战略。公司今年以来继续加大研发投入，前三季度研发费用从去年同期的434 万元提升到今年的1076 万元，并不断引进技术人才，升级平台以及Saas产品性能。其中的科锐才到云产品通过不断迭代来满足不同客户的需求，在打通不同行业客户线上一站式服务的基础上，颗粒化、模块化赋能区域长尾客户。在针对各地政府实现人才资源共享的需求上，公司结合“禾蛙”、“Gee-Box”等资源优势以及长期积累的客户资源优势，公司重点布局“城市人才大脑”，致力于打造人才资源产业互联网生态系统。

??? 不断优化内部结构，提升经营效率。公司今年以来持续调整人员结构、组织架构，在公司强有力的技术支持下不断提升经营效率。中高端人才访寻、RPO 业务、灵活用工业务有条不紊的持续推进，尤其是灵活用工业务在疫情下不断适应企业方的各类需求，展示出公司内部结构极佳的协同性。在满足政府机关、企事业单位、国企对人才引进、提升和选拔的要求上，公司积极开展与地方政府以及相关机构的战略合作，通过园区运营管理、业务战略合作、成立合资公司等多种形式为政府提供优秀的人才资源。

??? 维持盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司的灵活用工业务在疫情其间稳定增长，且人力资源服务市场在疫情后有望更往头部集聚，伴随着公司的股权激励以及研发投入的加大，将使公司进一步提升市场份额，预计2020-2022 年的归母净利润分别为1.84 亿元、2.23 亿元、2.68 亿元，对应的PE 分别为57/47/39 倍，维持“增持”评级。

??? 风险提示。宏观经济波动对企业招聘的影响；公司的人才流失；海外扩张的不确定性。

同德化工(002360晚披露半年报，公司上半年营收为4.5亿元，同比增长67.65%;净利为8621万元，同比增长154.58%。基本每股收益0.22元。公司预计1-9月净利为8676万元至1.2亿元，同比增长30%-80%，主要系国家经济稳中向好，产品市场需求增加，产销量增多。WoR