601388股票分析负责公司以定增项目的人

• 
  中信证券

刚才有股友问我对京运通基本面的看法，周末无事，就多写一些。此贴将是我近期的最后一次发贴了，主要是觉得真的没什么可说的了。,你就骗吧，一百万，呸 ,有钱人！ ,人才 ,好有钱啊 ,没戏。 ,不会,修改图像大小 用PS软件 图像-图像大小 150*199 保存的时候改下大小值13k,想让你回答什么问题？
1、2是一个问题，固定股利政策，那就按07年发，400万
3没有总资产,有一定的关联，但是从趋势来看，应该是股市的调整来自楼市的影响。
1.房地产相关的行业有银行，钢铁，建材等等。其中银行地产和钢铁都是蓝筹权重，对大盘影响较大。而房地产走弱，这些板块都会走弱
2.国家连续出台政策调控地产，尤其是提高准备金率，对银行有一定的影响。银行做空，股市指数必然下跌。
3.另外对股市的影响还有加息预期，经济结构调整等等因素，所以地产调控只是影响股市的一个因素,当二级市场的价格低于份额净值时，投资者在二级市场买入ETF,然后在一级市场赎回股票，再在二级市场卖掉，所以折价套利总分额会减少，溢价套利则相反

我之前的贴子已经说过，因为信息不对称，对于基本面，我只看一个大的方向，大势不可逆。一切的阴谋论、怀疑论都无法抵挡大势。一艘船，如果处于顺流中，船上的人就算不划，船依然会前进；但如果在逆流中，船上的人就算卯足了劲划，船可能依然会倒退。所以，这艘船本身只要没有大的毛病就行了，最终成败的关键，是处于顺流还是逆流，这是一条大河还是小河，而整天拿着放大镜看的人是不值一提的。在趋势中的一切微观因素，是无法左右趋势的，往往是被趋势裹挟着按照趋势的方向行进，这是自然规律，自然规律简单且唯一必然，按自然规律办事，容易看清不会出错。所以顺势而为是上策，不关注趋势，纠结于盘面波动，试图规避这类风险，小道罢了。真正的风险，来自于看不清顺流还是逆流，从而最后经历一波系统性风险割肉出局。不谋全局者，不足以谋一隅；不谋大势者，不足以谋一时。成败的关键，其实就在于此。

2021年起，新能源行业，尤其是光伏行业的大势已来，而且最差都是未来10年以上的一个大势，电力行业不像其他，其覆盖范围之广，规模之大，着实让人兴奋。如果连这个大势都看不清楚，我认为不适合投资。纠缠于细枝末节，格局小。高兴或恐惧于股票波动，人性弱点。然，浮躁本就是这个世界的常态，这个市场上绝大多数人其实都是平庸的（不包括各位），以涨喜、以跌忧，难有道心。有道无术，术尚可求；有术无道，止于术。

几年前，我选出了十数只在底部的股票，但最终认为，在自己的能力认知范围内，新能源的大势是最确定的，从而选择了一艘船票很低的船上去，主要是因为船票本身只有炒作价值，没有使用价值，最终是要倒手卖给别人的，按照常识，对我有利的不是这艘船是不是龙头，而是我的票价是否便宜到极致。所以选择了一艘体质没有龙头好，但胜在票价便宜的船。

说到股票，就纯粹股票而言，有太多的股票，但凡大行情前，都有一波甚至几波足以让大多数人失去人生信念的恐慌式下跌。就拿龙头来说：

通威这轮上50元的行情，最近一次的起点，始于2020年4月，当时的价格是11元，而这个11元，是前面用了两个月，从20元持续放量砸盘硬跌下来的，下跌幅度45%，可以想象一下如果当时身在其中，在那个时点上，自己该用何种心态来对待。

隆基这轮上120元的行情，最近一次起点，始于2020年3月，当时的价格是21元，而这个21元，是前面花了一个多月，从35元砸下来的，下跌幅度是40%，需不需要规避这种风险？当时如果满仓买在了35元，跌到21元该怎么办？35元的股票，一个多月硬跌了14元的金额，跌掉40%，天破了吗？公司出问题了吗？都可以想象一下，以上这些情况，如果是自己，在当时那个时点上遇到了，该如何待之。有太多太多的股票，发动主升浪行情前，都有如此的折腾。

现在京运通最高到现在下跌了35%。而我认为50%又如何？想象一下现在的价格和一个月前的价格，同样的价格水平，大多数人心态有何种变化，这种变化对谁有利？思考一下。

说到京运通，我真的没有花时间去研究细枝末节的问题。建议各位也不用去看研报或者什么分析结论了。不是公司本身管理层，不清楚真实的情况，这些分析结论都做不到真正的客观。并不是弄一些数据、配几张图、写几段专业术语就是有价值的分析了，自己以前也是做研报的，哪有什么结论，工作需要罢了，都是蒙的。现在职业股民，我自己从不看研报。对于基本面，如果非要讲一下的话，我只能进行一些纯粹个人的主观猜测，没有多少参考意义，就当说着玩吧。比如：

根据之前有股友分享的京运通定增的路演PPT中可以得知，截至2020年末，公司新增了210硅片2GW的产能。按正常逻辑，也就是说，乌海一期在第四季度，必然增加了210的单晶炉，不然你这个2GW产能从哪来？具体增加多少台单晶炉不清楚，但这些炉子是自产自用的，成本和利润公司自己说了算，所以可以把利润做低一点，费用做高一点，这样能够少交税，现在20亿补贴应该还没有到账，手上现金不充裕，合理避税是正常的。

还有300MW的风电，根据锡林浩特发改委公布的消息，该项目是在10月14日通过的验收，但最后并网时间拖到了12月末，这个时间由电网和政府决定，公司无法左右。虽然验收通过了，但并网才是最关键的，在并网之前不会产生任何利润，只有费用，这些费用只能用其他利润来摊。再加上210的成功研发、亦庄集成电路两个测试项目，这些都有费用，有没有可能将这些费用也拿一些弄到增发后来摊，把递上去过审的数据做好看一点，也是可以理解的。但不管怎么摊费用，最终出来的年度利润是同比上升了50%-75%，而且扣除非经常性损益后，净利润大幅增长了4个多亿，这个业绩不比同行业公司差。如果这都叫雷的话，那好多公司干脆退市算了。

我在之前的贴中已说过，四季度发电量已公布，营收数据很正常。根据乌海政府公布的数据可以确定，京运通四季度每个月的销售也是完全正常的。毛利率参考路演PPT公布的单晶业务8月份是27.68%，9月份是23.99%，可以取个中间值25.84%作参考，应该不会偏离太多。

定增方面，比如像参与定增的王敏文，应该是立昂微（605358）的董事长，查了一下立昂微是做半导体片的，王敏文这种半导体的业内人士能够投京运通，会不考察公司的设备和产品？另外，我以前参与过一些上市公司的实地调研，对国企央企投资项目还是有一定的认识。像中金这类公司参与某个上市公司的定增项目，中金是汇金持股，企央的出身，不管是他自己投的，还是他发产品让客户投的，他这种公司不考察京运通就直接去参与定增项目了？完全是不可能的。包括三峡也是央企，可以肯定的说，这些央企绝对不可能不考察公司就直接去参与定增，甚至还会去实地考察。包括国君，也是上海的国资企业。这些公司不会随意投定增项目的，一定会仔细考察。而且你觉得他们只会玩半年吗？京运通定增获顺利过审，上面监管机构其实就已经找了一群专业的人，帮我们投资者审查一遍了，排除了地雷，不然批文那么容易拿到？定增获得央企投资，这些央企又帮我们考察了一遍。有人说定增价低，这些机构已经赚得盆满钵满了。那又如何呢？就让他们把这个钱赚了吧，然后呢？能改变行业大势？中国股市有20多年了，几千只股票，机构通过低价定增大幅盈利之后，股价却进一步创出历史新高大幅上涨的股票多了去了。

另外，李道远作为公司的副总兼董秘在这个时候突然辞职，这件事情我觉得比较有意思，还是可以拿来讨论一下的。公告上有两点：1、李道远因工作调整原因，申请辞职。2、李道远辞去副总和董秘后仍在本公司任职。据此可以认为李道远辞职，应该不是他自己的意愿，而是公司高层的决定，性质上属于被动辞职。不管怎么说，高管被动辞职是一个不算好的事情，那是不是能够认为李道远在公司的项目上作出了不利于公司的某些操作才至如此。因为根据我的经验，公司的项目，一般来说，作为董事长是不会直接亲力亲为参与的，一般负责真正具体办事的，都是总经理和副总经理，冯焕培既是董事长又是总经理，所以京运通项目上必然是其他几位副总在具体操作，而根据公司2020年的中报来看，京运通有五位副总经理，分别是冯震坤、朱仁德、关树军、王志民、李道远。关树军主要负责的是高端装备事业部；朱仁德是国家级建造师；王志民负责子公司天璨环保那一块；冯震坤是冯董之子；李道远2004年-2011年任职于深交所，2011-2015年任职中信证券投行部高级副总裁，2015年至今在京运通任职副总兼董秘。而公司最近的大事，无外乎就是定增和签新定单，其中有争议的是定增。根据相关信息可以看出，负责公司以定增项目的人，最有可能是冯震坤和李道远，而真正具体办事情的人，很明显只会是李道远这个证券业内人士了。这次京运通的定增，定增价偏低、首批认购不足、公告发布的主次顺序安排不妥当、大股东出借股份，以上这些事情的决定，李道远应该起到了主导作用，这些事情对公司的形象确实是造成了负面影响，大股东的股份也被稀释了不少，不说我们小股东了，各个大股东心里肯定是不爽的，所以我认为李道远的辞职最有可能与定增工作完成的不够好有关。

光伏行业具体的我不懂，但公司官方公布的产品良率是210硅片A+B超过了97%，这已经说明公司的设备和技术不输给任何一家同类公司，甚至有过之。通威这种公司能够找京运通买210硅片，几十亿的长单，不货比三家考察清楚后他会签吗。相信京运通后面还会有陆陆续续的定单，拭目以待。

其实很多都是明牌，不需要对一些细枝末节的东西拿着放大镜去看。对基本面我也没什么好说的，看大势即可。

炒股这件事情，不是靠专业的分析就能做好，如果专业就能做好这个逻辑成立，那券商自营盘和基金公司的人都能踏进福布斯排行了。事实上，大多数机构根本不是什么高手，甚至还不如散户，很多券商自营产品或者基金的产品，其年化收益率还不如散户做的好。市场就这么大一个馍，想均分是不可能的，最终一定是少数分大头，多数拿小头，更多的买单。机构也是人，每天一样的吃饭睡觉，拿一份工资奖金而已，只是专业上强一点，格局、价值观可能还不如你，这些所谓的机构凭啥就一定比自己强。十多二十年前投资房产的人，有几个是专业的？他们仅仅是跟对了大势而已，大势面前，再烂的房子都大幅增值了，他们被这种大势裹挟着前进，到最后轻轻松松的成为了赢家。同样十多二十年前在房地产行业的专业人士，有多少错过了大势现在依然还在打工？企业来说，实体行业、传统行业中，能做到金字塔尖，能最终成为大赢家的企业，其实仍然只有少数，大多数企业、大多数所谓的专家团队都是不对的，到最后被淘汰的是大多数，成功的是寡头。所以人一定要有自信，要看清楚大势，不要被这些所困惑。

投资需要格局，你就是对这个公司分析的再透彻，格局小了，看不清大势，最后依然摸不到金字塔尖。比起一般行业，股票投资没有繁杂的过程，做了决定瞬间可以看到结果，进入门槛最低，操作直观便利，一切信息都是量化的，波动随处可见而且可以非常直观的感知到，所以股票投资最接近事物的本源，会放大人性，劣币驱除良币是自然规律，所以大多数人在股票市场上，人性弱点一定会战胜人性优点，所以大多数人其实都不会成为赢家，最后基本上都是买单的。要做好这件事情，需要上升到哲学的高度来思考，也就是要上升到对世界、对人、对事物的客观本质的这个高度，用普遍常识和逻辑思维来仔细推敲，安静的思考，脱离常识和逻辑，事情不可能成功。

我作为职业玩家，我认为玩股票的常态，是每天都活在焦虑中，而我要做的是与焦虑做朋友，在焦虑中不仅不焦虑，而且还要活得很快乐。人生一世，快乐一点不好吗。这个世界聪明的人太多，有智慧的人也不少，但悟道的人太少。而只有悟道的人，才能一直坚定并快乐的走下去，最后走出一个极高的人生境界，在这种境界中，看任何事物，都是简单清晰通透的，对于任何具体事物，你想说的话也会越来越少，因为一个简单的、触手可及的东西真的没有什么可说的。

基本上就言尽于此，目前对公司我也没什么可说的，基本上都很明朗。建议多看看中国光伏行业协会的文章，多研究一下国家新能源的政策。对公司基本面，看个大概就行了。短期我可能也不会再发贴了，至于未来如何，交给时间吧，它会帮你把一切做好，你只需要耐心等待就行了。不谋全局者，不足以谋一隅；不谋大势者，不足以谋一时。

以日和周为单位看待收益的人，相信的是奇迹和运气。

以季和年为单位瞄准收益的人，相信的是天赋和能力。

以三至五年为周期规划财务的人，相信的是胆识和眼光。

以十年为单位思考财富的人，相信的是常识和复利。

以更长周期看待财富的人，相信的是时代和命运。

很多成功的人，往往不是专业的人。

很多专业的人，往往在服务于成功的人。

专业和智商，是成功的重要条件；智慧和悟，是成功的必要条件。

站在不同的维度，会呈现出不同的景象。

维度越低，景象越模糊，事物越复杂，世界越浮躁。

维度越高，景象越清晰，事物越简单，世界越安静。

很多事情，不是从智商和学识开始，而是从智慧和格局开始的。

不同的格局，会有不同的结局。

燕雀安知鸿鹄之志，说的就是这个道理。

投资方面，温彬认为，投资整体平稳，但构成项的表现明显分化。其中，制造业投资相对亮眼，累计增速升至近期高点；民间固定资产投资保持向好，累计增速升至8.4%。wwY