股票002626讲解近两年基建投资平均增速为-1.6%

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　　核心摘要

???　　第一，2021 年1-2月工业增加值同比35.1%，较2019 年同期增长16.9%，两年平均增长8.1%，生产明显好于去年底及正常年份同期，其主要原因是海外需求复苏出口产业链较强，以及就地过年政策下企业较早开工。其中，装备制造业和高技术产业增势明显。工程机械、载货汽车、新能源汽车、光伏电池、工业机器人、微型计算机设备等主要产品产量均实现翻番增长。展望来看，在疫苗错位以及海外经济逐步复苏下，出口链条对生产的支撑短期料将维持，工业生产仍相对较强，未来需要关注PMI 新出口订单连续三个月下滑可能的影响。

???　　第二，1—2月份，全国固定资产投资同比增长35.0%，两年平均增速为1.7%，低于2019 年同期6.1%的增速，其中制造业下滑是主要拖累。从三大部门来看，地产投资保持韧性，基建投资延续弱势，制造业投资出现回落。近两年地产投资平均增速为7.6%，低于2019 年同期的11.6%，但仍属相对有韧性，地产投资的韧性来源于销售和竣工的支撑。近两年基建投资平均增速为-1.6%，低于2019 年同期的4.3%，基建投资的弱势与前两月专项债没有提前下发有关，项目新开工不足。在整体投资增速相对低迷下，我们也要看到结构性亮点，如高技术产业、计算机、医疗设备以及高技术服务业投资增速仍相对较快。

???　　第三，展望来看，短期内地产投资仍将保持相对有韧性，但下半年可能会出现明显下滑，这主要是房企融资约束下拿地热情减弱以及房贷利率未来易上难下，房地产销售存在下行压力。一旦新开工的颓势传导至施工和竣工，地产投资将会出现较大下行压力。基建投资随着专项债的下发，虽然会有改善，但全年依然不乐观，一方面是由于今年稳增长的压力较小，政府不会对基建采取大规模刺激；另一方面，政府工作报告强调专项债优先支持在建工程，更加强调民生保障。

???　　制造业投资是政策支持的重点，但制造业是顺周期行业，只有在总需求较好、企业对于未来的经营和生产预期明显好转的时候才可能会出现明显的增长。在出口链条相对强势下，制造业投资短期料将有所改善，一旦地产和出口增速出现显著回落，制造业投资难有较好表现。

???　　第四，1—2月份，社会消费品零售总额同比增长33.8%，两年平均增速为3.2%，低于2019 年同期8.2%增速。从季调环比来看，1-2 月份的消费恢复要慢于去年12 月份。消费增速恢复边际放缓，可能是受到年初黑龙江、石家庄等地的疫情出现反复以及就地过年政策下，城镇消费的负面影响要大于对大城市消费的提振。分行业来看，限额以上单位粮油食品类、饮料类、烟酒类、通讯器材类和文化办公用品类商品零售额两年平均增速均超过10%，在促进汽车消费政策带动下，汽车消费需求持续释放。部分境外消费回流，带动化妆品、金银珠宝、钟表、箱包等商品销售增长。可见，居民消费结构中必需品增速仍高于可选消费品，可选消费中金银珠宝增速维持高位。

???　　第五，整体来看，经济仍呈现恢复性增长，生产强于需求，需求中出口和地产投资仍是重要支撑。往后看，经济仍有喜有忧，消费和制造业投资料将继续改善，但地产投资和出口仍有回落风险。在关注总量的同时，其实亮点更在于结构，我们不仅要关注持续高增长的行业，也要关注受益于疫苗接种，从而带来边际改善的行业。,太丰富 ,[赞] ,[摊手] ,太苛刻 ,启动

　　黄金4小时图上看，MA5日均线与MA10均线趋势下跌粘合，K线黄金价格分布布林线中轨下方，布林线开口扩张。技术指标上看，MACD下行，绿动能柱缩量；BIAS发散走平，RSI走平，KDJ金叉迹象。综合来看，短线黄金走势震荡上升。短线阻力位关注1519一线；支撑位关注1506一线。