期货操作方法教你看懂净利息收入上年增长8.61%

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  三五互联

　　事件描述

???　　3 月26 日，光大银行发布2020 年年报。

???　　事件评论

???　　全年业绩增速转正，单四季度大幅增长。公司2020 年归属净利润同比增长1.26%（ 前三季度-5.71%yoy ）， 单四季度增速大幅提升至38.02% （ 单三季度+2.62%yoy）。业绩归因来看，转正驱动来自于规模贡献边际扩大、非息拖累程度下降、拨备计提力度放缓、费用集约及实际所得税率下降，息差拖累则边际扩大。

???　　营收增长加快，非息改善明显。全年营收同比增长7.28%（前三季度+6.59%yoy），单四季度同比增长加快至9.41%（单三季度+1.83%）。其中，净利息收入上年增长8.61%，边际继续趋缓，主要源于息差拖累，息差边际降幅较小，但同比收窄幅度扩大。非息收入内部，手续费及佣金净收入同比增加11.54 亿元，增长4.98%，主要是理财服务手续费收入同比增加18.84 亿元，增长297.16%。其他非息收入同比下滑3.44%，主要是汇兑净收益减少，但下滑幅度收窄（前三季度-26.74%yoy）。

???　　聚焦财富管理，客户结构优化。零售客户达到1.23 亿户，其中财富客户、私行客户为95 万户、突破4 万户，同比分别增长22.57%、24.54%。零售客户AUM1.92万亿，同比增长12.42%。2020 年个人财富管理手续费同比增长65.59%，代销信托、保险和基金收入分别同比增长111.92%、23.56%和66.28%。

???　　资产质量显著改善，不良双降，拨备提升。公司季末不良率1.38%，环比、较年初分别下降14bp、17bp；四季度加大核销力度，全年共计核销563.23 亿元，四季末不良余额416.66 亿元，环比下降35.68 亿元；潜在不良亦改善，关注类贷款占比2.15%，较年初、较上半年分别下降6bp、4bp；拨备覆盖率182.71%，环比、较年初分别上升0.65pct、1.09pct。

???　　投资建议：公司全年业绩增速如期转正，且不仅仅是来自于拨备调节，收入端亦迎来边际改善。与此同时，公司资产质量进一步改善，不良实现双降，新生成压力可控，未来业绩释放具备较好的基础。公司当前估值处于低位，看好修复空间。调整公司21/22 年归母净利润增速分别为12.09%、15.02%，对应最新收盘价（3 月26日）分别为0.59、0.54 倍PB，继续推荐。

???　　风险提示

???　　1. 企业盈利大幅恶化影响银行资产质量；

???　　2. 金融监管大幅趋严。,跟我一样，是不是你也只用两条均线[胜利] ,呵呵，跌的有点超预期了，以为跌0.3 ,必须的 ,预计跌0.2至0.3 ,收绿

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杜德利在评论中还提到了11月8日美国大选相关的不确定性，称其可能进一步压制美国企业投资。 杜德利赞同最近投资者预期美国未来收紧政策周期不那么激进，部分归因于全球货币宽松和美元升值。 他警告称，越来越清楚的一点是，危机后的“阻力”可能会一直存在。