国债期货开户：3 月文化白纸市场价格持续大幅上涨

　　文化纸进入旺季，4 月份将延续上涨趋势：据纸业联讯统计，3 月份157gsm 铜版纸平均价格指数7572 元/吨，环比增长约13.27%，同比增长约27.93%；70-100g 双胶纸平均价格指数7498 元/吨，环比增长约13.00%，同比增长约17.77%；3 月文化白纸市场价格持续大幅上涨，经销商报价也大幅上行800-1000元/吨，主要由于成本端纸浆价格的支撑、传统旺季出货顺畅以及进口冲击减弱等因素。4 月份市场将进入出版旺季，我们预计文化纸价格将延续上涨，但考虑到成本端支撑减弱以及下游市场成交偏淡，我们认为上涨幅度将有所放缓。

???　　箱板瓦楞纸3月行情转淡，5月份有望企稳回暖：据纸业联讯统计，3 月份170gsm挂面箱板纸市场均价5039 元/吨，环比下降0.69%，同比上涨约17.36%；120gsm瓦楞芯纸市场均价4175 元/吨，环比下跌约3.36%，同比上涨约14.41%；3 月份淡季箱板瓦楞纸需求转淡、补库存需求较少，主要由于春节前下游库存相对充足；行业4 月份仍为传统淡季，考虑到夏季订单释放&年中 618 电商活动对需求拉动，我们预计5 月份市场有望出现好转。

???　　白卡高盈利仍持续，关注浆价&行业需求边际变化：据纸业联讯统计，3 月份250gsm 白卡价格指数同比上涨约66.59%，环比上涨约18.53%，灰底白板纸价格指数同比上涨31.19%，环比上涨4.68%；3 月份白卡价格持续上行，纸厂议价能力强势，贸易商仍以纸厂指导报价为主，且贸易商库存在1 月以内；短期来看，纸厂提涨情绪持续高涨，且2021 年上半年无供应增加，白卡4 月份价格仍以震荡偏强为主，但同时也应关注下游部分需求转化为灰底白板纸、非刚需盘观望心态较重等现象。

???　　浆价现货3 月走弱，关注浆价拐点显现：据纸业联讯统计，3 月份漂白针叶浆外盘报价961 美元/吨，环比上涨约12.49%，同比上涨约64.76%，阔叶浆外盘价格指数741 美元/吨，环比上涨约13.36%，同比上涨约59.41%；3 月份木浆价格继续走高，涨幅均已落实，现货价格走弱。考虑到外盘市场成交良好且多家浆厂停机检修，供应端暂无压力，我们预计短期纸浆外盘市场价格坚挺，但考虑到当前木浆价格处于历史高位水平，部分下游纸厂难以将原料涨幅传导至终端用户，我们认为浆价拐点将在未来一段时间内显现。

???　　国废刚需持续存在，短期价格窄幅震荡：据纸业联讯统计，3 月份国废A 级黄纸板价格指数为2458 元/吨，环比下跌约1.63%，同比上涨约13.24%； 3 月份，国内各地区黄板纸市场价格走跌，对比 2 月末水平，当前主流纸厂黄板纸采购价格普遍下调 200-400 元/吨，主要由于下游市场箱板瓦楞纸出货放缓。考虑到一方面由进口废纸短缺所带来的国废刚需将持续存在，另一方面下游箱板瓦楞纸市场将进入消费淡季，我们预计短期内国废价格将窄幅震荡。

???　　风险提示：原材料价格波动风险，淡季行业需求下降超预期。,绝对好人啊 ,临走不啐一口吗？ ,现在走不会后悔 ,他在什么网站直播的，可以说下吗 ,闷声发财不好吗？何必这么张扬？

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不过，也有投行认为当前市场对于美联储的货币政策解读过于鸽派。摩根士丹利指出，美联储今年至少加息一次，明年或还将加息3次，美国经济增速和通胀将超预期回升是美联储将很快重启紧缩政策的原因。其实，美国经济增长和通胀水平有所放缓是美联储1月会议鸽派转向的原因，但在摩根士丹利看来，美国经济将在今年一季度见底后有力反弹，通胀水平也将随之回升，使美联储在2019年底和2020年重启加息。lHu