华安中小盘成长基金:净汇率同比提升

本报告导读：

??? 公司品类、产品聚焦策略效果明显，降本增效持续推动经营向好。下半年新品驱动+平台拓展下线上有望较快增长。

??? 投资要点：

??? 投资建议：维持2021-2023 年EPS 预测0.77/1.25/1.79 元，维持目标价78.41 元，维持增持评级。

??? Q2 扣非利润超预期，聚焦策略下毛利率拉动盈利能力提升。2021H1公司实现营业收入/归母/扣非净利润42.1/2.86/3.32 亿元，同比+14.26%/55.84%/103.26%。其中21Q2 实现营收/归母/扣非净利润20.95/1.17/1.33 亿元，同比+3.73%/81.69%/299.09%，Q2 收入略显承压。利润端通过聚焦高毛利护肤品类和头部SKU 提升毛利率，净汇率同比提升。21H1 公司毛利率64.26%同比+2.43pct，因聚焦高毛利美妆品类和头部SKU 以及六神提价。销售费用率同比+1.29pct 至47.06%；管理费用率8.62%同比-0.25pct，管理效率优化；毛利率拉动净利率提升1.81pct 至6.79%。渠道库存优化，存货、应收账款同比下降，经营性现金流同比+87%至6.64 亿元。

??? 护肤引领增长，占比有望持续提升。护肤H1 收入同比+30%，公司聚焦高毛利的护肤品类，预计在下半年旺季及佰草集、玉泽等品牌推新下，护肤占比有望持续提升；个护家清同比高个位数增长，母婴品类增长10%+，合作品牌整体收入增长10%+。

??? 线上盈利能力提升，期待新平台拓展。线下收入同比+15%，百货持续收缩长尾门店。线上收入同比+13%，增速放缓因Q2 特渠增速放缓及2020 年同期高基数，但电商盈利能力大幅提升。公司招募新数字化团队、加码抖音快手小红书等新平台，Q3 电商有望恢复较快增长。

??? 风险提示：市场竞争加剧，新品表现不及预期，营销支出大幅增长。,嗷嗷轰 ,[赞][鼓掌] ,国立反抽如期而至。 ,今天买了，反正大行情要来了！ ,走点……耶 ,同性之间也可以吸引，可能是一种依赖感，或者是人格魅力,骗子公司,Shiny girls(闪亮女生) Cute girls（可爱女生） Adolescent girls（青春少女） Mystery Maiden（谜之少女） COOKEIS（甜饼干） 麦芽糖，花样小女子happy girl 爱的希冀 白月光 hiphop小天后 卡娃依♀妹妹の 『掉落的音符』R.N.L.E. (R ayo N L e E)
really girl (真实女孩 ray 和 lee 结合) 或者 直接 (raylee girl)
twinkl one (闪亮的 on e) ( ray ON le E ),商铺是一种高投入、高收益的投资。按目前的商铺价格来看，大型商业体的商铺价格几十万甚至几百万，这对投资者来说是个相当高的门槛。若是投资者有足够的眼光，商铺的收益也是惊人的。,

腾安基金是腾讯投资的，也可以理解成是腾讯公司的，是靠谱的基金公司。

腾安基金获得了基金代销牌照，腾安基金与易方达基金、嘉实基金、富国基金、招商基金等几十家基金公司签订了基金代销协议，所以才能在微信理财、QQ理财通看到有股票型基金、zj型基金在销售。

基金投资肯定有风险，风险大小和基金品种有关。其中，zj型基金风险不高，但有可能亏损；混合型基金既投资zj，也投资股票，风险介于zj型基金和股票型基金之间；股票型基金、指数型基金和境外型基金风险最高，亏损可能性最大。

扩展资料：

投资范围：

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、zj、权证、股指qh、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。股票投资包括中证腾安价值100指数成份股、备选成份股等。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

参考资料来源：百度百科-银河定投宝中证腾安价值指数型发起式证券投资基金