金瑞矿业:孟山都百年变革从石油化工企业、转型农业、到转基因种业巨头

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  隆平高科

　　本报告导读：

???　　孟山都百年变革从石油化工企业、转型农业、到转基因种业巨头，在政策支持下我国种业格局有望持续改善，龙头种企有望加大研发、兼并扩张，实现全球化、数字化发展。

???　　摘要：

???　　投资建议：从周期看，关注粮食景气上行，关注种子板块业绩兑现，从成长看，一方面政策支持下传统种子行业格局持续改善，另一方面玉米转基因商业化促使行业变革，建议增持具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，建议增持荃银高科，受益标的为玉米种子龙头企业登海种业。

???　　回顾化工到种业的百年变革：1）1901-1960 年，扩张为大型化工企业；成立于1901 年，起初业务主要是糖精类化工品、咖啡因、香草提取物，战后伴随美国支持农业政策和原有产品需求下滑，公司重心逐渐转向农药领域。2）1961-1982 年，向农业进行战略转型；1960年成立农业部门，开始逐渐将业务核心聚焦在农业板块，在原有的农化产品基础上陆续并购了一些种业资产，在该阶段里程碑式产品农达（草甘膦）问世。3）1982 年以后，成长为转基因种业巨头；1981年孟山都成立分子生物学团队，在政府关系下转基因商业化顺利落地，公司也逐渐摸索出可行的商业模式，重心放在转基因种子和配套农化产品的全球推广，在知识产权保护政策下开启专利授权时代，拥有全球90%的转基因专利权。在转型大战略下，孟山都成功的主要举措有：并购扩张、创新收费方式、维护政府关系、重视国际市场，积极打通渠道将业务扩展至阿根廷、巴西等地。

???　　孟山都成功的思考：1）科研为本；公司每年10 亿美元以上的科研支出，每一个阶段的转型都得益于其科研的成果，草甘膦除草剂“农达”加快了公司从化工企业向农业转型，公司科学家完成了人类历史上第一次对植物细胞基因的修改，奠定了其在转基因种业的地位，推出的抗草甘膦转基因作物也进一步增长了“农达”的销售，种业、农化相辅相成、互相促进；2）与时俱进、并购扩张、全球布局，公司不拘泥于其传统业务，随时代发展调整其战略核心，在产业链整合到一定阶段之后，积极在世界范围内进行产业布局，通过各种方式进入当地市场；3）顺应信息化浪潮，发展“数字农业”。

???　　看国内：增强研发育种、兼并重组做大做强我国种业；品种开发和育种能力构成行业核心竞争力，突破性创新品种拥有行业主动权；我国主要以种业横向兼并重组为主，纵向并购为辅，兼并重组一定程度上改变我国种子企业“多、小、散、弱”局面，目前在政策支持及兼并重组下，国内种子龙头企业的市场集中度在不断提升，企业数量由2011 年8700 多家减少到2018 年的3421 家，未来有望进一步加强。

???　　风险提示：政策审批不及预期；品种推广不及预期；自然灾害风险,讲故事容易掉沟里 ,讲一个前程似锦也好 分红配股也好 送转股也好 重组也好 你总的讲个故事才可以减持啊 ,8.18行不行[鼓掌] ,因为要过年了发奖金，主力也不好受，忙活了一整年，紫天科技亏死 ,怎么不听空狗话了主力！ ,

作为许多自动驾驶汽车的关键部件，激光雷达已经是名副其实的自动驾驶“半壁江山”。不过，它可不只是在车顶上旋转的激光碟，如果处理不当，很有可能会伤害路人的眼睛，而且是永久性的。

AEye 创始人兼 CEO Luis Dussan 在创业前曾在航空航天产业有深厚经验，与许多新创公司一样，AEye 正在为自动驾驶汽车开发视觉软硬件和算法解决方案。当然，它也绕不开激光雷达。

对于 900 纳米的波长，Dussan 是拒绝的，因为它可能会带来潜在的危险。“激光扫过来的时候你可不知道自己已经和它‘对视’了，而就是这一下可能你的视网膜就受伤了，你的余生恐怕都会深受其害。”Dussan 警告称。

Dussan 解释称，虽然国际电工委员会（IEC）认为 900 纳米波长的激光不会伤害眼睛，但在美国军队它已经造成了多起伤害案。专家们发现，十厘米外被照射到，就会造成眼睛永久性的伤害。军方专家最终发现，1550 纳米波长的激光要安全得多。因此，AEye 将宝压在了 1550 纳米波长的激光雷达上。

现在，Dussan 对那些 900 纳米激光雷达产生了深深的担忧。如果激光照到了透镜（或其它放大设备）上，在更远的距离上也能对人眼产生伤害。如果激光雷达全面固态化，激光只朝一个方向发射，其威力恐怕会更加可怕。虽然大多数激光雷达在不工作时会自动关闭，但如果出了故障，恐怕倒霉的路人就要遭殃了。

Dussan 表示：“IEC 标准称 900 纳米波长的激光造成伤害的可能性很低，所以很安全。不过它说出这番话的前提是路上只有一两台装载激光雷达的车，如果未来这一数字增长到数百万台，恐怕就要出大事了，而且别忘了，激光雷达上可是有透镜的。”

文献上记载，最早作油料栽培的作物是芝麻，芝麻是汉代从西域引进的，故初名胡麻，到隋大业四年(608)才改名为芝麻。但芝麻在汉代主要是作粮食和药物利用的，用作油料，则是在晋代，《晋书·王濬传》，已有太康元年(280)王濬率军攻吴，用麻油灌火炬，烧毁铁的记载。说明公元3世纪时，芝麻已作为油料来种植了。自此而后，芝麻一直是我国植物油的主要来源。在历史上被称为“味高而品贵”的上品。