时寒冰 博客:所以股市占优艺术风格在转债市场常常不能完全体现

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　　转债策略:转债与权益占优风格一致吗

???　　虽然转债价格的弹性主要来源于正股，走势也主要跟随正股变化，但转债市场的风格时常会与权益市场的风格出现差异，主要因为权益市场的大多数明星券并未发行转债，所以股市占优艺术风格在转债市场常常不能完全体现。

???　　比如二季度以来，权益市场成长风格占优，光伏、锂电池、芯片等高科技赛道市场关注度较高。转债市场却是周期表现更佳。今年以来的转债行情主要由新能源带动相关化工、有色金属等周期行业个股主导，比如化工标的滨化转债（年初以来+98%）和道氏转债（+74.3%），有色标的鼎胜转债（+140.8%）和中矿转债（+139%）。

???　　我们以月为频率整理了2019 年以来转债和权益市场的占优风格，取每月最后一个交易日的收盘价与前月最后一个交易日收盘价相除得到当月涨跌幅，选出当月涨幅最高的两种风格，作为当月占优风格。

???　　从风格指数走势的对比和月度风格涨跌幅数据中，可以发现以下规律：

???　　1. 转债与股票风格指数的走势符合拐点基本一致、幅度完全不同；变化的幅度不同是因为构成风格的成分股不同；

???　　2. 在股市和转债市场均明显上涨或下跌时，占优/跌幅最大的突出风格容易是一致的；在震荡市中容易出现股市与转债占优风格不同的情况。

???　　基于以上两点，我们做出了以下推论：

???　　1. 转债投资如果直接照搬权益风格虽然在大部分时间可以得到正收益，但是很可能得不到最佳收益，这是因为股市的明星赛道很可能没有对应合适的转债标的；

???　　2. 应重视个券挑选，关注权益市场投资主题所带动转债个券景气，比如今年由权益带动的转债市场周期标的上涨；

???　　3. 虽然构成指数的个券大不相同，但转债风格指数与中信风格指数仍能做到走势相近，充分说明同风格下个券涨跌协同性很强。

???　　上周市场回顾

???　　权益调整转债跟跌，部分平价区间转股溢价率压缩：上周上证综指全周下跌1.09%，上证50 全周下跌2.53%，创业板指全周下跌4.55%。板块方面，28个申万一级行业中19 个行业全周收跌，仅非银、国防军工、综合、公用事业、房地产和建材行业收涨，大消费板块领跌。由于北向资金对于消费、医药板块影响最大，外资金融板块持仓有限，我们认为外资撤出是周四周五权益下跌的主要原因。上周四晚公布的美国首次申领失业救济人数继续大幅改善，增强市场对美联储Taper 将近的预期，叠加近期政策风险提升，导致北向资金持续流出。

???　　上周转债市场跟随转债市场下跌，中证转债指数全周下跌1.09%。我们计算的转债平价指数全周下跌2.37%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债平均转股溢价率分别变动-0.13%、-0.73%、-2.18%，目前处于历史75%、76%、75%分位数。市场交易量方面，上周转债市场总成交额为3574.06 亿，日均成交额为714.81 亿，已连续3 周下降，但仍保持在历史高位水平。,要赎回25号不赎，现在都已经跌成这样，割肉也未免太惨了，还不如安心的坐等上涨 ,本金跌没了怎样能涨回来 ,当然坐等回本啊，此基还是值得信赖的，毕竟科技的行情大趋势是向好的，板块轮动调整很正常。资金不到万不得已着急用，就在里面放着吧 达到预期收益再收手 ,不会 ,不会跌没，星期一再跌，可以适当减仓 ,

目前我用的自选股可以看，发图为证，其它大智慧应该也可以，

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