新股申购额度:对应光伏级三氯氦硅需求在23 万吨、31 万吨、42 万吨

• 
  德赛电池

　　机构观点：,你说了算 ,就是借壳 ,早盘卖了的今天赚4个多点。 ,60亿的大盘股，每股收益才2分钱。 ,周一套你没商量

　　1）金属硅旺季限电开工率不足，下游需求高增有望维持长景气。近期金属硅价格上涨明显，黄埔港金属硅421 价格约20200 元/吨，环比上涨约1500 元/吨，同比上涨8000 元/吨。2020 年我国金属硅产能482 万吨，其中新疆、云南、四川三地产能分别为170 万吨、115 万吨、63 万吨，分别占国内总产能35.3%、23.9%、13.1%，合计占全国总产能72.2%。生产1 吨金属硅需要12000-15000 度电，因此金属硅生产呈现季节性，5-9 月丰水期是生产旺季。

　　近期云南、四川地区由于电站水量少、电力供应紧张，区域限电导致开工率不高；同时新疆地区由于原材料硅碳供给不足导致开工率受限。我们认为随着丰水期接近尾声，工业硅生产成本将逐步提高，而21Q4-22Q2 下游多晶硅与有机硅新增产能较多，我们预计在明年丰水期到来之前金属硅有望维持高景气。,

苹果公司股价上升对于苹果概念股中的安洁科技（002635）、比亚迪（002594）、莱宝高科（002106）来说是利好消息，但是带动效果不会很明显。如果在未来不长的时间里苹果电视和新一代的苹果手机顺利投产且创新效果明显，对于国内的苹果概念股来说将是巨大的利好。

苹果公布的供应商名单涵盖了其材料、生产、代工等领域97%的采购额，共156家公司，供应商数量最多的子行业依次为IC/分立器件(占21%)，连接器、功能件、结构件(占19%)，PCB(占9%)，被动器件(6%)。

苹果的IC/分立器件供应商主要集中在美国，部分分布在欧洲，少数在韩国、日本等亚洲国家和地区;存储器、硬盘/光驱供应商较集中，以日本厂商为主;被动器件的高端领域被日本厂商垄断，台湾厂商主要提供片式器件等相对标准化、成熟化的产品;PCB供应商主要集中在台湾、日本;连接器、结构件、功能件厂商主要是欧美、日本、台湾公司;显示器件主要由日本、韩国、台湾厂商提供;ODM/OEM主要由台湾厂商承担。

其中，中国大陆厂商已经加入到苹果的结构件、功能件供应体系。

安洁科技主要提供绝缘材料模切、PMMA面板印刷等产品;

昆山长运从事镁铝合金压铸等业务;

立讯精密（002475）子公司联滔为苹果供应iPad连接器等产品。但值得注意的是，苹果将放弃传统LVDS方案，使用FPC方案，对立讯精密这类LVDS供应商是不利因素。FPC连接器供应商将有较大机会。

另一个参与度较高的细分器件是显示器件，盖板玻璃(cover lens)供应商蓝思科技（300433），根据公司网站显示，蓝思科技是一家拥有20多年加工经验、30多间工厂、40000多名员工的大型企业，注册地位于长沙。

电池供应商主要分为电芯和电池模组。电芯厂商主要有ATL(新能源科技有限公司，总部位于香港，在东莞、宁德等地有子公司);电池模组厂商主要有台湾的顺达、新普，以及中国大陆的天津力神等。

　　2）有机硅淡季不淡价格接近历史新高，受益于海外、国内需求高增。近期，国内DMC 供应紧张局面加剧，本周国内有机硅中间体DMC 价格上涨至33000-33300 元/吨，部分价格甚至上涨至36000 元/吨，环比上涨5%，同比上涨95%，根据卓创资讯测算目前DMC 行业毛利约13000 元/吨。一方面受到原材料金属硅涨价推动，另一方面终端需求良好，2021年上半年国内DMC 出口16.1 万吨，同比增长38.1%，预计全年出口有望超过30 万吨。随着成本向下转移及待跌愿望不断扑空，下游对高价原料接受度提升。107 胶价格上涨2000 元至35000 元/吨，D4 价格上涨至33500 元/吨，生胶价格上涨2000 元至35000 元/吨。

　　3）光伏多晶硅需求快速增长，拉动三氯氢硅进入上行周期。今年以来三氯氢硅价格大幅上涨，光伏级三氯氢硅产品价格由不到6000 元/吨大幅上涨至目前市场价格约15000-17000 元/吨，目前厂家税前毛利可达约10000 元/吨。2020 年底，我国三氯氢硅有效产能共56.6 万吨，约60%用于生产多晶硅，40%用于生产硅烷偶联剂，2021 年1-7 月产量20.5 万吨（剔除自用）。但从结构上看，我国电子级三氯氢硅仍大量依赖进口，光伏级三氯氢硅生产难度较大，可外售光伏级产能只有16.5 万吨，在建产能只有约3.5 万吨，国内企业主要以生产三氯氢硅用于硅烷偶联剂为主。我们按照2020-2022年光伏125GW、170GW、230GW 装机量，1:1.2 容配比计算，对应多晶硅需求在45 万吨、61 万吨、83 万吨，对应光伏级三氯氦硅需求在23 万吨、31 万吨、42 万吨，复合年化增速40%。我们认为今明两年三氯氢硅供需紧平衡，供需缺口分别为0.4、5.7 万吨，行业有望持续维持高景气度。

　　投资建议：我们建议关注具备50 万吨/年单体产能的新安股份、6.5 万吨/年三氯氢硅产能的三孚股份、36 万吨/年单体产能的兴发集团、30 万吨/年单体产能的东岳硅材、20 万吨/年单体产能的三友化工等。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；有机硅产品价格大幅波动；行业新增产能投放进度超预期；下游需求及出口低于预期。