深圳中信广场剖析此次深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施

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  中关村

财联社（深圳，记者 沈述红）讯，2月5日晚间，深交所发布公告，经中国证监会批复，深交所已于近日启动合并主板与中小板相关准备工作，并发布相关业务通知。,有 ,今日出球 ,还没出完货，等两天 ,为什么不是2848你告诉我！ 为什么！啊！ ,这是手里的票，永贵我从12开始买回来，现在8.28，亏损12个点，加仓没有？壹佰亏损5个点，还是3成。运业早盘跑路跑错了，后面收点回来。你赚多赚少，甚至套多少都与我关系不大。我发我的言操作我的票。我吹什么牛？有什么好吹的，几只烂股一直抓着。虚了谁啊。能套我不？做烂股习惯了。

本次合并安排遵从“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保证发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变，对市场运行和投资者交易的影响较小。

此次合并安排设有2个月过渡期，且仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市等方面进行适应性调整。

深交所表示，此次合并工作，主要解决深市主板与中小板趋同问题，因而要警惕四大误区，一是深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施；二是资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱，实际上在不断增强；三是合并后恢复深市主板上市功能，不会导致市场加速扩容；四是合并不会带来两板块估值的大幅波动。

截至2月5日，深证主板上市公司总市值为9.91万亿元，中小企业板总市值为13.99万亿元。这也意味着，目前，深市主板和中小企业板总市值合计已达到23.90万亿元。

2000年初，深市主板暂停新股发行，2004年，深交所在主板内设立中小板，中小板自设立起定位于主板内设的板块，合并深交所主板与中小板是顺应市场发展规律的自然选择，也是构建简明清晰市场体系的内在要求。

合并后，深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局，从总体上提升资本市场的活力和韧性；有利于进一步突出创业板市场定位，深度贯彻创新驱动发展战略，有利于充分发挥深市市场功能，促进完善资本要素市场化配置体制机制，更好服务粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区建设和国家战略发展全局。

合并整体安排如何？

遵从“两个统一、四个不变”

深交所表示，此次合并安排遵从“两个统一、四个不变”。

“两个统一”，即统一业务规则，统一运行监管模式。“四个不变”，即保证发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。

深交所称，此次合并对市场运行和投资者交易的影响较小。同时，合并安排设有2个月过渡期。在合并业务通知发布及合并实施完成前的过渡期内，深市主板、中小板上市公司继续执行现行规定，企业发行上市维持现行安排，在审企业不用重新准备申报资料，不会对企业发行上市产生实质影响。

为确保此次合并平稳落地，深交所做出了充足准备，“目前，本次合并相关业务规则调整已准备就绪，内部技术系统改造已基本完成，监管模式、指数基金产品调整、发行上市已初步展开。”

合并后，深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局。

其中，深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展、做优做强，发行上市门槛保持不变；创业板主要服务于成长性创新创业企业，突出“三创”、“四新”。深市以主板、创业板为主体的市场格局，将为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务，进一步提高资本市场服务实体经济能力。

“总的来说，本次合并后，主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，没有新增上市通道，发行节奏不会改变，不会直接导致市场短期内加速扩容。”深交所方面称。

规则有哪些调整？

仅对少数差异化规定作调整

合并主板与中小板，不涉及相关法律法规、部门规章等实质性修订，仅须对主板、中小板少数差异化业务规则、市场产品、技术系统、发行上市等方面进行适应性调整，确保市场安全稳定运行。

深交所方面提到，“如高送转业务指引中关于高送转定义的统一等，对上市公司的影响较小。后续，深交所将进一步做好规则整合和监管衔接。”

监管机制方面，深交所将继续以行业监管为基础，以合理均衡为原则，按照上市公司所属行业分为两个大类，分别由两个公司管理部门负责监管。

对于此次合并对市场产品的主要影响上，深交所坦言，本次合并对固收类、qh期权类产品和深港通业务基本没有影响，涉及中小板的相关指数须进行适应性调整。

具体而言，根据《业务通知》和相关指数调整公告，本次合并仅须对相关指数全称、简称和选样空间描述作适当修订，即删除指数全称和简称中的“板”字，并作个别适应性调整，相关指数选样空间描述涉及的“中小板”变更为“原中小板”。上述指数调整安排不会对指数编制方法作实质性变更，不会导致跟踪相关指数的基金产品投资标的调整，有利于保持指数的稳定性和连续性，确保基金产品平稳运作。

下一步，深交所将结合市场需求和实际情况，会同相关方研究优化指数编制方法，进一步打造更具市场影响力和竞争力的系列中小企业指数。

涉及技术改造有哪些？

大约2个月完成

在技术改造上，此次合并主要涉及深交所内部技术系统及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造。其中市场主体仅需就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大约需要2个月时间完成。

深交所方面还透露，此次合并不涉及券商核心交易系统改造，工作量不会特别大，“总体看来，核心交易系统基本不受影响，整体技术改造工程和投入不大，合并对全市场技术系统影响较小。”

理清合并四大误区

深交所表示，此次合并工作，要警惕四大误区，一是深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施；二是资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱，实际上在不断增强；三是合并后恢复深市主板上市功能，不会导致市场扩容；四是合并不会影响两板块估值。

误区一：合并是否意味着全市场注册制很快实施？,nbiot基于lte，而gprs是2G技术平台,作用为：
1、可作为食品添加剂，对食品品质的改良有着重要的作用，能增强肉制品的保水性、凝胶强度、成品率。比如说用在香肠和火腿中。
2、在粮油制品中能对面的口感进行改良，也可以制作新型膨松剂。,中通,主要公司简介：
张江高科【600895】：
继北京中关村科技园区之后，上海市张江高新区企业将成为第二个进入“证券公司**股份转让试点”的高科技园区，这意味着**股份转让试点（**股份转让系统也称“三板市场”）正式开始扩容。对此传闻，目前市场上有两种声音。来自上海市有关部门的人士称，目前尚未得到确认，新三板扩容首先需要有文件指引，才谈得上真正的扩容。另一种声音来自相关券商管理层，这一方认为，新三板扩容势在必行，具体的时间大概是在5月份，而且扩容不仅仅是张江高新区企业进入三板市场，全国其他地方的高新区企业可能也会一并纳入三板市场当中。张江高科依托张江高科技园区，参股多家优质高科技中小企业，如果三板开通，将存在很大机会。中关村科技园、张江高新区、东湖高新区等，目前大约有200家符合在三板挂牌交易的公司，一旦新三板扩容，将比创业板还要活跃。张江高科不但从事张江高新区的开发建设，同时公司旗下汉世纪 基金 （持股30%）股权投资 的公司达到10家左右，其中5家已经上市或筹备上市，浩成基金（持股100%）投资的微创医疗、嘉事堂在不同市场上市，此外公司直接投资的中芯国际、展讯、复旦张江等已经上市。
中关村【000931】：
公司在开发与管理科技园区业务方面积累了丰富的经验，充分利用"中关村"品牌资源和团队资源，拓展与地方城市合作开发管理科技园的业务领域，使之成为公司业务新的增长点.公司迎来了新一届董事会和高管团队，再度步入经营正轨并开始新发展。公司还受益于"分拆上市"的政策。长期以来公司的产业孵化"只进不出"，产业投入压制公司业绩表现，导致市场对公司旗下子公司的价值严重低估，分拆上市将激活价值重估的空间。国务院2月10日发布了《中关村国家自主创新 示范区发展规划纲要（2011-2020年）》规划，为中关村国家自主创新示范区规划了"至2020年总收入达到10万亿元"的新目标。依中关村2010 年总收入达1.5万亿元计算，这意味着不仅是中关村总收入，还有其企业总量、创新型人才队伍，乃至现已初具规模的"中关村板块"都将迎来难得的10年近7 倍的快速增长期。
东湖高新【600133】：
公司业务体系以科技园建设和住宅开发为主，以烟气脱硫和环保发电为辅；公司目前经营着武汉、长沙、襄樊三大科技园，项目储备面积80多万平米；住宅项目--丽岛漫城位于武汉东湖高新区内，建筑面积16万平米。公司目前正在建设一个大型新项目--光谷·芯中心。该项目总规划面积近25万平方米，是集研发、休闲于一体的高新技术产业城。该项目以新型生态社区为建设标准，为即将进驻的企业提供了较好的环境，未来发展潜力值得关注。公司除了立足武汉外，近期还向外地积极扩展，分别在湖北省内的襄樊和湖南的长株潭地区创建工业园区，这些地区的工业发展得到政府政策的支持，高科技工业园区的建设对于企业进驻这些地区来说具备较大的吸引力。因此，武汉之外的工业园区极有可能会成为未来利润的一大增长点。
苏州高新【600736】：
按照苏州高新区正在实施的发展规划，今后几年高新区所在的苏州西部沿太湖区域将逐渐建成以高新技术产业、旅游休闲观光、科技研发中心、大型会议会展中心和高品质居住为主导的，融现代文化和传统文化为一体的，科技文化生态高效的现代化新城区—“苏州西部生态城”。州高新区作为苏州高新技术产业的集聚区，综合实力较强，且受益于苏州整体经济及交通环境，未来无疑会有良好的发展前景。根据《苏州高新区（虎丘区）协调发展规划》，区域规划建筑用地128.43平方公里，其中居住用地25.56%，工业用地33.92%，人口规模130万人。高新区城市发展规划的持续实施，为公司提供了良好的发展机遇。,

深交所方面强调，此次深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施。

股票发行注册制改革是一项系统工程，涉及发行上市、保荐、交易、退市、投资者保护等一系列关键制度改革。目前，科创板、创业板试点注册制已取得较好效果，各方面总体认可。但也要看到，注册制试点时间还不长，相关制度安排尚未经历完整市场周期和监管闭环的检验，有些制度还需要不断磨合和优化。因此，在全市场推行股票发行注册制不能过于理想化，也不能急于求成。

深交所表示，此次合并深交所主板与中小板，主要解决深市主板与中小板在市值规模、业绩表现、交易特征等方面的趋同问题，立足于厘清不同板块的功能定位，构建结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰的多层次市场体系。

下一步，证监会将尊重注册制基本内涵，借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段3个原则，继续评估完善科创板、创业板注册制试点制度安排，保持改革定力，加强改革统筹，推动注册制改革行稳致远。

误区二：合并会否削弱资本市场服务中小企业功能？

深交所表示，中小板并入主板后，资本市场服务中小企业的功能将不断增强。

中小企业是国民经济的重要力量，是保市场主体、保居民就业的主力军，对构建新发展格局，服务经济高质量发展具有重要作用。证监会认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，充分发挥资本主义市场服务中小企业的作用。近年来，通过推出一系列重大改革，我国资本市场服务中小企业的功能进一步增强。

一是推进创业板改革并试点注册制。精简优化创业板首次公开发行股票条件，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，设置了多元化上市条件，支持服务成长型创新创业企业上市融资。

二是推进新三板改革。设立精选层，优化发行融资制度，允许符合条件的企业向不特定合格投资者公开发行股票。建立新三板向交易所市场转板机制，打通中小企业成长壮大的上升通道。

三是推动区域性股权市场扎根当地服务中小微企业。此外，还完善创业投资基金监管制度，出台“反向挂钩”减持政策，鼓励投早投小，支持小微企业在交易所市场发债融资等。

深交所强调，深交所主板与中小板合并后，发行上市条件、投资者适当性要求等保持不变。深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局，为处在不同发展阶段的中小企业提供融资服务。

同时，深市主板重点支持相对成熟的企业融资发展，创业板主要服务成长型创新创业企业。深交所还将采取再融资和并购重组市场化改革、丰富产品体系、优化改进服务等措施支持中小企业做优做强。

综上，深交所认为，资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱，实际上在不断增强。

误区三：合并会否导致市场扩容？

深交所还强调，深交所主板与中小板合并总的思路是，统一业务规则，统一运行监管模式，保证发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。

合并后，主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，也没有新增上市通道，不会直接导致市场短期内加速扩容。

证监会将坚持稳中求进工作总基调，坚持系统观念，会同沪深交易所采取多项措施，维护市场稳定运行。

一是按照市场化、法治化原则，依法依规开展审核注册工作，切实把好市场“入口关”，从源头上提升上市公司质量。

二是落实“零容忍”要求，严厉打击各类违法违规行为，持续加大对欺诈发行、财务造假等恶性违法犯罪案件的打击力度。

三是大力推动长期资金入市，加快构建长期资金“愿意来、留得住”的市场环境，壮大专业资产管理机构力量，大力发展权益类基金产品，持续推动各类中长期资金积极配置资本市场。

四是充分考虑市场承受能力，科学把握投融资平衡。

误区四：合并是否会影响两板块估值？

深交所表示，不论是同一个交易所各板块之间，还是同一个板块内部，由于企业规模、行业类型、盈利能力、成长特性、投资者预期不同等因素，企业估值水平都存在一定差异。主板和中小板市盈率差异主要是由于行业类型、成长特性等结构性差异所致。

截至 2021 年1月底，深市主板有 468 家上市公司，以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主，平均市盈率为 21.74 倍。中小板有1000 家上市公司，以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主，平均市盈率为 36.34 倍。一般来说，新兴行业估值高于传统行业，以同类行业比较，双方估值趋同。

“而两板合并不改变投资者门槛和交易机制，对投资者的交易方式和交易习惯不会产生直接影响。因此，在基本面没有明显改变的情况下，股票之间的流动性和估值水平不会有大的变化。”深交所称。

值得关注的是，两板合并初期受市场情绪影响，可能会出现个股异常波动情况，但这不会改变市场运行的基础逻辑和总体趋势。深交所将对个股异常波动情况予以重点监控，依法从严监管，维护正常交易秩序，确保市场稳定运行。

“目前，我们已经在渭南的蒲城、铜川的苹果主产县、洛川部分地区完成了苹果生产形势调研，走访了苹果种植合作社、苹果收购商户、种植苹果的农户及洛川的部分苹果周转仓库，与一些苹果贸易商进行了沟通和交流。”中信建投qh苹果研究员魏鑫告诉qh日报记者，当前上述地区真正的晚熟富士苹果还没有开始采摘，预计采摘时间在10月之后。据悉，当前果农采摘的苹果主要是要赶在国庆节出售的采青果，整体销售情况较好，其中果径75及以上的新果卖价是3.7—3.8元/斤。不过，从整个的市场情况来看，一些市场现象还是应引起大家的重视，一是对于早熟苹果来说，嘎啦果、早熟富士、红将军价格表现偏弱;二是早熟苹果当前上市量较大，高于预期;三是部分苹果收购商户与贸易商在苹果上市初期以4—5元/斤，以及稍后以每斤3元多一斤收购的苹果现在只能卖到一块多元一斤，这让他们心理上有了较大的压力。RQr