600612股票:将转债的修正溢价率、低位转折因子加入原始正股多因子模型中可以显著提升模型的选股效果

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　　转债上市有助于提升正股的关注度。A 股转债大多是固收投资者的权益工具，转债的上市在原有股票投资者的基础上增加了固收投资者，与此同时对正股的研究广度和深度也增加，进而是否有转债存续可能影响正股被关注的情况。

???　　转债转股溢价率在转债市场有一定筛选作用，但在正股方面没有选券效果。分别对转股溢价率在转债市场或正股市场进行选券效果测试，测试结果显示溢价率低的转债未来收益相对更优，但在正股市场没有显著单调性，这是因为溢价率中转换价值因素的干扰使得转债估值在横截面上不可比，高溢价转债并不表示对正股未来的表现更看好，而溢价率的回归属性使得低溢价转债具有更高的上涨空间，因此低溢价转债相对更优。

???　　低修正溢价率的转债未来表现相对更优，高修正溢价率的正股未来收益更高。在溢价率基础上剔除转换价值的影响构建修正溢价率，其在转债和正股中均具有显著选券效果，但方向相反。修正溢价率在横截面上具有可比性，估值高表明对正股未来更看好，其所对应的正股表现相对更优，这说明转债估值对正股具有一定的预示作用。但在转债市场上，由于溢价率的回归属性，高估值面临较高的压缩估值的风险，低估值转债上行空间和弹性更大，因此修正溢价率低的转债未来表现更好。此外，当转债估值在转债或正股中不占主导作用时，转债或正股的走势可能与估值出现相悖，这也侧面指向选转债时估值和正股很难兼顾。

???　　转债高位转折因子也能对正股有一定预示作用。当近期的转债在高位频繁出货，这可能表明投资者不再看好转债和正股未来的表现，因此正股的未来收益表现不好。然而当出货的目的主要是收益兑现，转债或正股短期内调整后快速上行，此时转债高位转折因子将面临失效。

???　　转债相关指标有助于提升仅用正股相关因子筛选正股的能力。将转债的修正溢价率、低位转折因子加入原始正股多因子模型中可以显著提升模型的选股效果。同时还能跑赢沪深300、中证500 等主流指数，在转债正股的范围内实现这样的效果是难得的。对于只能投资转债正股（没有精力或者合同有约束）的投资者而言，这样的发现可能更有现实意义。

???　　风险提示：本报告的事件研究是历史数据的测算结果，若市场环境发生显著变化，存在失效的风险，实际交易中谨慎参考。,蓝标头部明确，暴跌开始 ,艹。3.6都没有爆仓现在怎么会爆仓呢？ ,这种票不适合杠杆 ,明镜是啥？也不是qh爆什么仓？ ,有些事只说不做 犬冢弥生

玉溪市科林环保科技有限公司是2011-09-21在云南省玉溪市红塔区注册成立的有限责任公司，注册地址位于云南省玉溪市红塔区春和街道办事处狐狸箐。

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