000789资金流向:考虑到公司是国内滑巾领先企业

报告导读

??? 湿巾制造领先企业，研发赋能、扩产在即，价值凸显。

??? 投资要点

??? 公司为湿巾行业领先制造商，多年位列全国湿巾出口量前三。

??? 公司是国内领先的湿巾制造商，深耕行业20 余载，在湿巾产品的研发、生产、质量控制等方面均达到国内行业领先水平。公司连续多年位列全国湿巾出口量前三，下游客户涵盖Woolworths、金佰利集团、强生公司、欧莱雅集团、3M、贝亲等世界知名企业。2018-2020 年营收CAGR 37.9%，归母净利润CAGR46.1%，实现高速增长。

??? 湿巾行业面临怎样的时代性机遇？

??? 多轮疫情催化消费习惯改变，湿巾已逐渐成为生活必需品。1）亚太地区供需双增，带动行业高速成长。需求端，2015-2020 年我国湿巾行业CAGR15%，横向比较下人均消费水平仅为西欧、美国的0.05、0.06 倍，潜力较大。供给端，基于成本考虑，近年知名品牌多采用ODM/OEM 模式委托生产，湿巾制造产业向以中国为代表的亚太地区转移趋势较明显。2）产业链呈现微笑曲线，研发突围为中游制造商的破局之道。湿巾行业中游制造环节相比上下游盈利偏弱，但研发实力强的ODM 企业可拥有更强的客户粘性及更大的议价能力。

??? 深耕二十余载，洁雅股份积累了怎样的优势？

??? 1）客户资源优。公司的主要客户为Woolworths、欧莱雅、金佰利、强生等国际知名品牌，与强生、金佰利、欧莱雅等国际知名企业合作超5 年，与Woolworths合作超10 年。2）生产能力稳。公司生产设备主要为国外进口，设备精度高、速度快、性能稳定，赋予公司更高的生产效率及更优质的产品质量。公司拟新建6 条全自动功能型湿巾生产线。项目达产后预计新增湿巾产能45 亿片/年，业绩有望大幅增厚。3）研发技术强。公司具备溶液配方开发能力，得到包括Woolworths 等世界知名企业在内的众多客户的认可和信赖。

??? 盈利预测及估值

??? 基于以上分析，我们预计2021-2023 年公司实现收入9.64/9.77/12.55 亿元，同比增29.72%/1.36%/28.50%, 预计实现归母净利润2.31/2.41/3.03 亿元，同比增28.76%/4.01%/26.13%。考虑到公司是国内滑巾领先企业，具备客源资源优、生产能力稳、研发能力强等竞争优势，结合多轮疫情催化带来湿巾行业新机遇，我们按PEG=1 给予洁雅股份2023 年19 倍PE，对应市值约58 亿元（对应2022年市值约53 亿、PE 约22 倍），首次覆盖给予“增持”评级。

??? 风险提示：市场需求波动、客户集中度高、原材料价格波动、进出口政策等。,我是39.3补的 ,会发财的 ,好票个屁，浪费了大好时机人家都翻倍了 ,0.43的绩业不错呀！今天肯定涨！ ,还不是看多的时候，大股东和小股东减持的雷还未消除。

投资者的证券账户具有新股申购的权益是可以参与网上新股申购的，具体以所属券商为准。

投资者持有多个证券账户的，多个证券账户的市值合并计算。

确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同。

证券账户注册资料以T-2日日终为准。

投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户。

同一投资者使用多个证券账户参与同一只新股申购的，以及投资者使用同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。

投资者持有的市值以投资者为单位，按其T-2日（T日为发行公告确定的网上申购日，下同）前20个交易日（含T-2日）的日均持有市值计算。